牛市終結(jié)？A股衍生品現(xiàn)大屠殺，近百份減持公告來襲，專家這樣說

　　A股降溫也瘋狂！昨日A股股指沖高回落，期權(quán)和分級(jí)基金等衍生品走勢(shì)犀利，一旦方向判斷錯(cuò)了，很可能遭遇重度虧損！

　　與此同時(shí)上市公司也紛紛推出減持計(jì)劃。據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入7月以來，兩市已有近百家上市公司發(fā)布了股東擬減持計(jì)劃。以擬減持股份上限乘以最新股價(jià)計(jì)，股東合計(jì)擬減持市值達(dá)226億元。

　　A股昨日大幅震蕩?

　　牛市這么快就結(jié)束了？

　　7月7日，A股沖高回落劇烈震蕩。開盤滬指一度漲超2%站上3400點(diǎn)，創(chuàng)2018年2月7日以來新高。然而，臨近收盤，各主要股指再度出現(xiàn)跳水的跡象，漲幅大幅收縮。

　　部分具有先行預(yù)期的指數(shù)衍生品種震蕩更顯激烈。以50ETF為標(biāo)的期權(quán)益價(jià)合約高低價(jià)均相差幾倍，甚至個(gè)別品種高低價(jià)相差超10倍。

　　50ETF購7月3600合約，開盤漲87.48%，至收盤反跌59.9%。開盤0.1540元即成為全天最高價(jià)，成交3868張，第二筆單0.1500元成交1547張，合計(jì)成交5415張，共涉及資金827.72萬元。但開盤后不足1分鐘就直線跳水翻綠，較開盤價(jià)跌去近50%，后雖有反復(fù)，但總體仍是震蕩下跌，最低探至0.0285元，較開盤價(jià)跌去約81.5%，收盤略有翹尾，報(bào)收0.0330元。如開盤買入的那800余萬資金，在盤中沒止損的話，至收盤僅剩余約178.7萬元，一日損失近80%的資金。

　　50ETF購7月3900合約，震幅則更加夸張，開盤先高開約200%后，盤中瞬間沖高至最高0.0922元，漲361%，隨后直線跳水，僅約10分鐘后就打至綠盤，至收盤更是跌了49.5%，盤中最低跌至0.0077元，與最高價(jià)相差約11倍。在高點(diǎn)0.0900元以上共成交183張，涉及資金16.67萬元，如也沒止損的話，至收盤僅剩約1.85萬元，1日損失近90%的資金。

　　而以滬深300ETF為標(biāo)的期權(quán)溢價(jià)合約，周二也出現(xiàn)劇烈震蕩。300ETF購7月5250合約，開盤高開約200%，瞬間沖高至漲344.4%，隨后快速下跌，至收盤跌14.22%。最高點(diǎn)0.1000元成交31張，涉及資金3.1萬元，如中途沒止損，至收盤0.0193元，僅剩余5983元，1日損失超80%的資金。

　　創(chuàng)業(yè)板B尾盤跳水跌停！

　　投資分級(jí)基金需注意四大風(fēng)險(xiǎn)

　　除了期權(quán)大幅震蕩外，創(chuàng)業(yè)板B指數(shù)分級(jí)基金、上證50股指期貨主力合約均出現(xiàn)較大跌幅。

　　7月7日，部分分級(jí)B基金尾盤跳水，創(chuàng)業(yè)板B直接封死跌停。受益于結(jié)構(gòu)性行情，今年以來分級(jí)基金整體漲幅巨大。截至7月7日，今年以來分級(jí)B基金平均漲幅達(dá)40.60%，漲幅最大的分級(jí)B基金生物藥B，漲幅達(dá)到248.33%。另有電子B、生物B等10只分級(jí)B基金漲幅超100%。

　　不少投資者利用分級(jí)B基金來擴(kuò)大收益。需要特別注意的是，分級(jí)B基金存在杠桿效應(yīng)，大部分分級(jí)B基金成交不活躍，且不少分級(jí)B基金存在較大溢價(jià)。業(yè)內(nèi)人士提示，目前不少分級(jí)基金已依照相關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)型清盤，投資者不可因?yàn)槎唐跐q幅較大而盲目參與。

　　此外，上證50股指期貨主力合約IH2007，早盤高開約2%，盤中最高沖至漲逾3%，隨后快速跳水，在上證50指數(shù)保持紅盤報(bào)收的背景下，IH2007收盤跌1.06%。全天成交6.9萬手，持倉增加596萬手。IH2007最高沖至3523.8點(diǎn)，收盤3379.4點(diǎn)，相差144.4點(diǎn)。在3520點(diǎn)以上的高位合計(jì)成交了405手，以每點(diǎn)300元計(jì)算，高位進(jìn)場(chǎng)的多單如中途沒止損的話，1日將合計(jì)損失約1750萬元。

　　投資分級(jí)基金需注意四大風(fēng)險(xiǎn)：

　　一、成交萎靡，交投不活躍

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日，108只分級(jí)B基金今年以來日均成交額為1026.78萬元。這其中，日均成交額超過1000萬元的僅有14只，占比12.96%。日均成交額不足100萬元的有75只。

　　二、溢價(jià)率高，相當(dāng)于虧本買入

　　由于成交額低，分級(jí)B基金常常出現(xiàn)動(dòng)輒漲停、跌停的現(xiàn)象，導(dǎo)致與凈值的偏離度也很大。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日，可統(tǒng)計(jì)的106只分級(jí)B基金平均溢價(jià)率為5.63%。其中，溢價(jià)率最高的是電子B，溢價(jià)率高達(dá)39.84%，E金融B、生物藥B、深成指B、生物B的溢價(jià)率也都超過30%。

　　三、需警惕折算帶來的溢價(jià)消除風(fēng)險(xiǎn)

　　受益于結(jié)構(gòu)性行情，今年以來分級(jí)基金頻繁觸發(fā)上折，若投資者在上折時(shí)以較大溢價(jià)買入，可能存在折算后溢價(jià)消失帶來的損失風(fēng)險(xiǎn)。

　　四、待清理整頓風(fēng)險(xiǎn)

　　業(yè)內(nèi)人士指出，分級(jí)B基金屬于待清理整頓對(duì)象，2020年底需完成整頓，目前不少分級(jí)基金已依照相關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)型或清盤。如果投資者在溢價(jià)率較高時(shí)買入，轉(zhuǎn)型和清盤時(shí)溢價(jià)率大概率會(huì)消失，屆時(shí)會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)損失。

　　券商股跳水，

　　牛市信號(hào)燈滅了？

　　連續(xù)大漲之下，牛市旗手迎來調(diào)整。

　　券商股之間的分化加大，有3只券商股今日強(qiáng)勢(shì)漲停，但也有超過2/3的券商股下跌了，港股中資券商股更是重挫。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為券商板塊后續(xù)可能繼續(xù)領(lǐng)漲，下半年景氣程度繼續(xù)改善值得期待，但近期需注意整體回撤風(fēng)險(xiǎn)。就在券商股沖高之際，一些券商股東趁機(jī)及時(shí)拋出了減持計(jì)劃。

　　7月6日晚間，多家上市券商公告股東拋出了減持計(jì)劃，逢高減持的時(shí)點(diǎn)耐人尋味，其中包括昨日大跌的紅塔證券、第一創(chuàng)業(yè)和哈投股份

　　統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，券商板塊自6月份啟動(dòng)以來，上市券商發(fā)布了22份交易異常波動(dòng)公告或?qū)灰姿膯栐兒睾?月6日，券商相關(guān)公告的公布數(shù)量激增，當(dāng)天有13份相關(guān)公告發(fā)布，占近期數(shù)量的59.09%。

　　與此同時(shí)因股價(jià)異動(dòng)，多家券商開始發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)，僅在昨夜（7月6日）便達(dá)7家。7月6日晚間，國(guó)金證券(600109)發(fā)布《關(guān)于股票交易異常波動(dòng)的公告》，公司股票價(jià)格于7月2日、7月3日和7月6日連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過20%，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，屬于股票交易異常波動(dòng)。同時(shí)發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)的還有中信建投、浙商證券、中泰證券、太平洋(601099)、山西證券(002500)和招商證券(600999)。

　　股價(jià)頻走高股東忙減持

　　本月初股市走勢(shì)喜人，股價(jià)不斷上漲，與此同時(shí)上市公司也紛紛推出減持計(jì)劃。據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入7月以來，兩市已有近百家上市公司發(fā)布了股東擬減持計(jì)劃。以擬減持股份上限乘以最新股價(jià)計(jì)，股東合計(jì)擬減持市值達(dá)226億元，集友股份(603429)、卓勝微(300782)、【奧美醫(yī)療(002950)、股吧】(002950)、藍(lán)帆醫(yī)療(002382)擬減持上限超10億元。本月發(fā)布擬減持公告的公司中，計(jì)算機(jī)和化工行業(yè)公司數(shù)量最多，各占13家。

　　煙草薄片生產(chǎn)商集友股份擬減持?jǐn)?shù)量上限占總股本比例17.61%，為80家公司中最高。7月3日晚間，公司發(fā)布公告稱公司董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)、特定股東等6人未來6個(gè)月合計(jì)擬減持不超過6700萬股，占公司總股本的17.61%。以最新市值計(jì)，擬減持金額近30億元。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，大額減持公告并未改變市場(chǎng)投資熱情，集友股份近5個(gè)交易日共收獲4個(gè)漲停板，股價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高。

　　其他擬減持金額上限占比超過10%的公司還包括沃特股份(002886)和航天工程(603698)，分別擬減持17.04%和11.85%。

　　近期表現(xiàn)亮眼的券商股也加入了減持的行列，紅塔證券股東云南白藥(000538)因自身資金需求，擬于未來三月清倉減持不超4711萬股，減持比例不超過公司股份總數(shù)的1.30%。第一創(chuàng)業(yè)同樣昨晚發(fā)布通告，股東擬于未來6個(gè)月減持不超過1%。

　　在本月發(fā)布擬減持公告且減持上限超過1%的66股中，15股年初至今漲幅超過50%，藍(lán)英裝備(300293)、藍(lán)帆醫(yī)療、奧美醫(yī)療、新力金融(600318)股價(jià)翻番。集友股份、西麥?zhǔn)称?002956)、至純科技(603690)等5股近5日股價(jià)創(chuàng)歷史新高。

　　行情瞬息萬變

　　專家怎樣說？

　　中原證券：基本判斷今年第二波趨勢(shì)性上漲行情正式啟動(dòng)

　　中原證券指出，本周末利好消息眾多，刺激場(chǎng)外資金周一早盤大舉入市做多，在銀行，保險(xiǎn)，證券等金融板塊，以及煤炭，有色金屬等周期行業(yè)輪番大漲的帶動(dòng)下，兩市股指周一放量大漲。值得注意的是，周一兩市成交量突破1.5萬億元，呈現(xiàn)繼續(xù)快速放大的趨勢(shì)，增量資金進(jìn)場(chǎng)做多的跡象非常顯著。周一滬指放量大漲，不僅創(chuàng)出年內(nèi)股指新高，而且同時(shí)突破了2019年的反彈高點(diǎn)，可以基本判斷今年第二波趨勢(shì)性上漲行情正式啟動(dòng)。

　　安信策略陳果：銀行股漲停體現(xiàn)市場(chǎng)已高度認(rèn)同復(fù)蘇牛

　　安信策略陳果發(fā)文指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，銀行股集體大漲后一周的市場(chǎng)較多進(jìn)入階段性整固期，中期看成長(zhǎng)占優(yōu)。我們認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)同經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇，但對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也不會(huì)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)入強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期，對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的判斷更不會(huì)改變，因此各順周期行業(yè)估值市場(chǎng)依然會(huì)有一個(gè)估值基準(zhǔn)，未來進(jìn)一步修復(fù)后，行情發(fā)展會(huì)出現(xiàn)阻力和制約。

　　中信建投：券商行情仍在路上 保險(xiǎn)左側(cè)布局時(shí)機(jī)已到

　　中信建投發(fā)布研報(bào)稱，繼續(xù)看好下周券商板塊短期行情。券商個(gè)股行情進(jìn)一步分化，中金公司、華泰證券(601688)等頭部券商近期漲幅較小，市凈率低于板塊平均水平。上述券商無論是2020年預(yù)期ROE還是長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，都?yōu)于證券業(yè)平均水平，理應(yīng)享有估值溢價(jià)，建議短線投資者重點(diǎn)關(guān)注。保險(xiǎn)板塊負(fù)債端業(yè)務(wù)仍在逐步修復(fù)過程中，半年報(bào)業(yè)績(jī)亮點(diǎn)預(yù)期仍在投資端。年初至今保險(xiǎn)股跑輸大盤，受疫情和利率壓制估值始終處于低位，極具配置性價(jià)比。

　　華西證券：建議積極看待券商行情

　　華西證券認(rèn)為，目前流動(dòng)性環(huán)境和投行業(yè)務(wù)較去年均有進(jìn)一步改善，建議積極看待券商行情。券商板塊行情對(duì)存量資金有虹吸作用，但更應(yīng)該重視的是券商行情對(duì)場(chǎng)外資金的吸引，散戶對(duì)于牛市有路徑依賴。因此，盡管此輪行情不會(huì)像2014年3月-2015年4月（270.28%）杠桿牛那么強(qiáng)勢(shì)，但整體流動(dòng)性和政策面好于2018年10月-2019年3月（84.72%）。

　　當(dāng)前，券商板塊呈現(xiàn)beta屬性，此時(shí)研究券商基本面對(duì)行情的指導(dǎo)效果，不如判斷大盤趨勢(shì)更重要。建議關(guān)注高頻數(shù)據(jù)兩融、交易量和新開戶數(shù)，以此觀察杠桿資金、市場(chǎng)情緒和增量資金情況。密切關(guān)注成交量，如果萬億成交量可以持續(xù)，那么看高一線券商行情。一旦成交量回落，或嚴(yán)監(jiān)管杠桿資金入市表態(tài)，那短期券商有回踩需求，但中長(zhǎng)期行情仍未結(jié)束。