記者 楊帆

　　 面對(duì)火熱的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，監(jiān)管層正式出手介入的同時(shí)，開(kāi)始尋求優(yōu)化相關(guān)制度規(guī)則，從源頭上遏制可轉(zhuǎn)債炒作。10月23日，證監(jiān)會(huì)起草制定了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》及其說(shuō)明，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。同日，滬深交易所也相繼發(fā)文，對(duì)市場(chǎng)上漲跌異常的可轉(zhuǎn)債持續(xù)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，并及時(shí)采取監(jiān)管措施。

　　證監(jiān)會(huì)優(yōu)化可轉(zhuǎn)債規(guī)則 交易所重點(diǎn)監(jiān)控可轉(zhuǎn)債交易

　　10月23日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)早盤(pán)繼續(xù)火熱，再度出現(xiàn)熔斷潮，逾20只轉(zhuǎn)債被實(shí)施臨停。其中，智能轉(zhuǎn)債接棒正元轉(zhuǎn)債，成為轉(zhuǎn)債市場(chǎng)新的暴漲“一哥”，盤(pán)中一度大漲142.76%。然而，尾盤(pán)階段多只轉(zhuǎn)債出現(xiàn)跳水，萬(wàn)里轉(zhuǎn)債、哈爾轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債、久吾轉(zhuǎn)債等跌幅20%觸發(fā)臨停，智能轉(zhuǎn)債漲幅也收窄至48%。截至收盤(pán)，漲幅超10%的轉(zhuǎn)債僅剩智能轉(zhuǎn)債、寶萊轉(zhuǎn)債、鈞達(dá)轉(zhuǎn)債和三力轉(zhuǎn)債四只，跌幅超10%的轉(zhuǎn)債多達(dá)24只。

　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的火熱還體現(xiàn)在成交上。《投資快報(bào)》記者注意到，昨日可轉(zhuǎn)債全市場(chǎng)成交額突破1900億元，再創(chuàng)歷史新高，這一成交額已相當(dāng)于當(dāng)日中小板市場(chǎng)的1.5倍。

　　從動(dòng)輒超1000%的換手率看，近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存在較大的炒作風(fēng)險(xiǎn)，而昨日的降溫也給投資者提了個(gè)醒。實(shí)際上，火熱的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已經(jīng)引起了監(jiān)管部門(mén)的注意。10月23日晚間，證監(jiān)會(huì)就《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》及其說(shuō)明，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　證監(jiān)會(huì)指出，可轉(zhuǎn)債作為一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，近年來(lái)發(fā)行規(guī)模取得大幅度增長(zhǎng)，是企業(yè)再融資的重要渠道之一。但是近期出現(xiàn)的個(gè)別可轉(zhuǎn)債被過(guò)分炒作、大漲大跌的現(xiàn)象，充分暴露出制度規(guī)則與產(chǎn)品屬性不匹配的問(wèn)題，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　一是目前在規(guī)章層面尚無(wú)專(zhuān)門(mén)規(guī)范可轉(zhuǎn)債的規(guī)則，相關(guān)規(guī)定主要散見(jiàn)于各類(lèi)不同監(jiān)管條線(xiàn)的文件中，在制度設(shè)計(jì)上缺乏系統(tǒng)性和針對(duì)性。

　　二是未對(duì)可轉(zhuǎn)債制定專(zhuān)門(mén)交易規(guī)則，簡(jiǎn)單適用普通債券交易規(guī)則，交易寬松度遠(yuǎn)大于股票交易，與其“股性”并不匹配。同時(shí)可轉(zhuǎn)債天然存在“隨著持有人不斷轉(zhuǎn)股，債券存續(xù)規(guī)模逐漸縮小，因而易被炒作或者操縱”的固有缺點(diǎn)，與上述寬松的交易規(guī)則疊加產(chǎn)生共振效應(yīng)，導(dǎo)致部分可轉(zhuǎn)債被過(guò)分炒作。

　　三是可轉(zhuǎn)債持有人保護(hù)機(jī)制不夠完善，投資者保護(hù)有待加強(qiáng)。

　　據(jù)了解，此次發(fā)布的《征求意見(jiàn)稿》共八章37條，涵蓋了發(fā)行條件與程序、交易轉(zhuǎn)讓、信息披露、轉(zhuǎn)股、贖回與回售、可轉(zhuǎn)債持有人權(quán)益保護(hù)、監(jiān)督管理與法律責(zé)任等內(nèi)容。

　　具體來(lái)看，在交易轉(zhuǎn)讓方面，《征求意見(jiàn)稿》要求證券交易場(chǎng)所根據(jù)可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)和特點(diǎn)制定交易規(guī)則，防范和抑制過(guò)度投機(jī);進(jìn)行程序化交易的，要符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定并向證券交易場(chǎng)所報(bào)告;要求證券交易場(chǎng)所制定投資者適當(dāng)性管理制度，證券公司對(duì)客戶(hù)的投資者適當(dāng)性進(jìn)行核查評(píng)估，引導(dǎo)投資者理性參與可轉(zhuǎn)債交易;防范強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)發(fā)行人行使強(qiáng)贖權(quán)行為的監(jiān)管和規(guī)范;加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，要求交易所建立跨品種監(jiān)測(cè)機(jī)制，并制定針對(duì)性的異常波動(dòng)指標(biāo)，及時(shí)采取有關(guān)處置措施。

　　同一晚間，滬深交易所雙雙發(fā)布公告稱(chēng)，將可轉(zhuǎn)債交易情況納入重點(diǎn)監(jiān)控，對(duì)影響市場(chǎng)正常交易秩序、誤導(dǎo)投資者交易決策的異常交易行為及時(shí)實(shí)施自律監(jiān)管。

　　擠出效應(yīng)明顯 靜待A股市場(chǎng)放量

　　在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)異?；馃岬耐瑫r(shí)，A股市場(chǎng)則交易清淡。三大指數(shù)昨日集體收跌，滬指跌1.04%，失守3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，報(bào)3278.00點(diǎn);深成指跌2%，報(bào)13128.46點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指跌2.72%，報(bào)2600.84點(diǎn)。兩市合計(jì)成交6877億元，行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，僅銀行、釀酒、船舶制造、珠寶首飾板塊逆市翻紅。近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)火爆，對(duì)A股成交量的擠出效應(yīng)十分明顯，兩市缺乏熱點(diǎn)。

　　而連續(xù)調(diào)整之下，很多白馬股“馬失前蹄”，影響短期市場(chǎng)情緒。昨日開(kāi)盤(pán)，白馬股涪陵榨菜（002507）遭大單砸盤(pán)，股價(jià)不到1分鐘便迅速封住跌停。涪陵榨菜三季報(bào)顯示公司三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩;而除“醬菜茅臺(tái)”外，另一只300億大白馬“游戲茅臺(tái)”【吉比特(603444)、股吧】（603444）也跌停。吉比特發(fā)布的三季報(bào)顯示，從單季度來(lái)看，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.4億元，同比增長(zhǎng)32.2%;歸母凈利潤(rùn)為2.45億元，同比增長(zhǎng)19.65%。營(yíng)收及凈利增速低于此前市場(chǎng)預(yù)期;當(dāng)然，還有容大感光（300576）、長(zhǎng)春高新（000661）等大白馬，雖然沒(méi)有跌停，但是也基本處于調(diào)整之中，對(duì)于板塊以及指數(shù)的拖累較為明顯。

　　粵開(kāi)證券表示，近期資金觀(guān)望情緒濃，大金融板塊走穩(wěn)對(duì)指數(shù)起到了支撐作用。后市需關(guān)注兩市成交能否放量，配置上應(yīng)重視業(yè)績(jī)，中短期可關(guān)注低估值的順周期板塊，如保險(xiǎn)、銀行等。此外，“雙十一”銷(xiāo)售數(shù)據(jù)有望成為消費(fèi)旺季的催化劑，可適當(dāng)關(guān)注電商、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)、物流、消費(fèi)品等板塊。

　　分析認(rèn)為，白馬股的閃崩也說(shuō)明市場(chǎng)四季度的風(fēng)格可能繼續(xù)向周期股轉(zhuǎn)換。展望四季度至明年一季度，順周期相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)業(yè)績(jī)有望不同程度改善。而從確定性復(fù)蘇的相關(guān)行業(yè)角度，汽車(chē)、非銀、建材化工等都是不錯(cuò)的選擇。新興科技也是關(guān)注的對(duì)象，如新能源車(chē)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。