張奧平/文 過去中國的資本市場，退市制度基本沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用，近30年真正被退市的公司不到80家，在實行注冊制改革前，年均退市僅3家。因退市制度不完善，許多喪失經(jīng)營能力的公司繼續(xù)掛在A股市場，保留所謂的“殼價值”，也造成了投資者慣性“炒差”的投機心態(tài)。而如運行注冊制，較為成熟的美股市場，近十年，年均上市公司有300余家，年均退市也近300家。這就是為什么美股市場能夠迎來長牛，因為它留下的公司是相對更好的公司，優(yōu)秀的公司對資本市場產(chǎn)生了正向拉動作用。

　　整體來看，此次退市新規(guī)在延續(xù)創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板注冊制下的退市制度以外，有以下三大亮點：

　　第一，交易類指標(biāo)方面，將原來的面值退市指標(biāo)修改為“1元退市”指標(biāo)，同時新增“連續(xù)20個交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的市值指標(biāo)。這是對應(yīng)著注冊制下企業(yè)能否實現(xiàn)IPO是以企業(yè)市值為核心制定的，也就是說在資本市場的“入口”與“出口”，企業(yè)的資本價值實現(xiàn)能力將更為重要。

　　第二，明確給出了財務(wù)造假的量化指標(biāo)。一旦造假金額超過規(guī)定指標(biāo)，嚴(yán)格強制退市。

　　第三，新規(guī)將有風(fēng)險警示的ST、ST*、以及處于退市整理的上市公司單獨劃列到風(fēng)險警示板。這一舉措將不良上市企業(yè)資源歸納到一起， 保證了主板、創(chuàng)業(yè)板等正常板塊良好性，也增強了對不良上市企業(yè)的風(fēng)險揭示，加強了對投資者的保護。這同樣也在警示上市公司做好經(jīng)營、不要違規(guī)違法，否則一旦被列入風(fēng)險警示板，將意味著喪失交易流動性、不再受投資者關(guān)注，最終逐漸喪失資本價值。

　　伴隨著退市新規(guī)的出臺，對于普通投資者來說，一定要摒棄掉“炒差”的投機心態(tài)，理性選股。90%的時間用來研究，10%的時間用來選擇投資，因為在注冊制環(huán)境下，將只有行業(yè)的前10%具備長期投資價值。