來自證監(jiān)會的數據統(tǒng)計顯示，2020全年共有396只新股相繼登陸滬深市場，募資近4700億元，上市企業(yè)數量和募資總額均為近10年來新高。重組上市方面，2020年僅有6家完成借殼上市。這也意味著，2020年新股上市與重組上市呈現出冰火兩重天的態(tài)勢。

　　相對于2019年9家企業(yè)完成重組上市，2020年下滑幅度達到33%。與2015年的34家相比，簡直有天壤之別。完成重組上市案例的持續(xù)減少，個中并非沒有原因。

　　并購重組是資本市場永恒的主題。2016年隨著證監(jiān)會對并購重組的松綁，上市公司并購重組也迎來了高潮。前幾年滬深股市常常會出現每個交易日有超過200家上市公司停牌的奇特現象，其中絕大多數都是由于籌劃重大事項，背后基本上都劍指并購重組。

　　而這些年重組上市則表現出兩個方面的特點。一是完成重組上市的案例較多。個中原因主要是由于核準制背景下，企業(yè)上市過程冗長，且上會審核過程中也存在太多的不確定性。企業(yè)走IPO渠道上市，還將面臨著巨大的時間成本。一旦被否，要么重新提交IPO申請，要么只有通過重組上市。某些企業(yè)為了達到早日上市的目的，往往會選擇走重組上市這條“捷徑”，這也是此前重組上市案例較多的根本原因。

　　二是重組上市交易金額超百億甚至是達到數百億的不在少數。2020年6家企業(yè)完成重組上市，其中交易金額超過百億的只有【天山鋁業(yè)(002532)、股吧】（002532）一例，其他幾家企業(yè)的交易金額都是“小打小鬧”?？陀^上，這也與此前頻現的數百億元的交易金額形成鮮明的對比。

　　盡管重組上市案例呈現下滑態(tài)勢，但對于某些不適合走IPO通道上市的資產而言，重組上市卻是其躋身于資本市場的有效方式。因此，即使重組上市案例持續(xù)下滑，但仍然有其存在的必要。

　　重組上市案例大幅減少，顯然與資本市場開啟注冊制試點密切相關。注冊制試點實行更加包容的上市制度，虧損企業(yè)、同股不同權企業(yè)、紅籌企業(yè)等在A股上市已沒有障礙。事實上，注冊制背景下，企業(yè)上市“寬進”的格局已經形成，某些原來只能通過重組上市的企業(yè)，如今也能通過IPO渠道實現上市了。而且，由于滬深交易所上市委審議通過率高，證監(jiān)會注冊率同樣較高，也導致重組上市的吸引力大為降低。

　　除了重組上市案例的減少與注冊制開啟試點有關外，注冊制也改變著資本市場其他多個方面的生態(tài)。核準制下，上市公司往往被認為是稀缺資源，因而上市公司的“殼”是有價值的，這也是此前眾多上市公司每年年底掀起“保殼”大戰(zhàn)的根本原因。而且，由于往往成為借殼的對象，小盤股也受到市場的追捧。但注冊制不僅會導致小盤股的殼貶值，而且，上市公司再掀起“保殼”大戰(zhàn)也已經沒有了任何的意義，特別是在監(jiān)管部門不斷完善退市制度的背景下更是如此。

　　注冊制開啟試點，也有助于轉變市場的投資理念。由于市場本身的不成熟，眾多投資者熱衷于炒“小”、炒“新”、炒“差”，市場投機氛圍較為濃厚。以信息披露為核心的注冊制讓更多企業(yè)有了上市的機會，掛牌的企業(yè)越多，意味著投資者選擇的機會更多。業(yè)績平平、質地一般的企業(yè)將無法吸引資金的關注，而質地較好，成長性不俗的企業(yè)將受到青睞。此時如果還是抱著陳舊的投資習慣，注定不會成為贏家?？陀^上，近幾年來白馬股、成長股漲勢如虹，并不斷創(chuàng)出歷史新高，與注冊制開啟試點等多方面的因素是分不開的。

　　因此，重組上市案例的持續(xù)減少，不過是注冊制改變市場生態(tài)的一個縮影。而必然指出的是，注冊制試點導致市場生態(tài)發(fā)生改變，無疑是非常積極的，也是非常值得肯定的。