以上證指數(shù)來看，2019年1月2440.91點(diǎn)已經(jīng)有兩年多上漲行情了，單看滬指上漲了40%以上。不知各位投資者朋友，是否兩年來投資收益超過同期大盤表現(xiàn)。時(shí)至今日，指數(shù)還在震蕩上行，成交量連續(xù)突破萬億元大關(guān)，投資者心中的疑惑也一定不少：這輪行情還能維持多長時(shí)間？哪些板塊能夠跑贏大盤，哪些板塊跑輸？哪些板塊是笑到最后的？茅臺(tái)價(jià)格已上2000，之后上漲會(huì)乏力嗎？

　　復(fù)盤2005年至2018年的歷史，A股共有5輪大小牛市，大牛市從2005年至2008年，2013年至2015年。從滬指來看，還經(jīng)歷了三輪小牛市，指數(shù)沒有突破前期高點(diǎn)，維持時(shí)間相對(duì)短。

　　本文將復(fù)盤第一輪大牛市，從2005年A股998點(diǎn)到2007年6124點(diǎn)，這是滬指漲了6倍的史詩級(jí)牛市。通過板塊漲幅，板塊輪動(dòng)順序等多維度來研究這輪牛市的客觀規(guī)律。當(dāng)然，歷史絕對(duì)不會(huì)完全重復(fù)，但有諸多相似之處，定能對(duì)當(dāng)前市場操作有較大的參考意義。

　　本次研究報(bào)告計(jì)劃分為八期，有五期為2005年以來每一輪大小牛市的規(guī)律發(fā)現(xiàn)；還有兩期為2019年以來行情已有規(guī)律的呈現(xiàn)、推斷與展望，最后一期將為2005年以來的市場規(guī)律總結(jié)。

　　歡迎大家閱讀，預(yù)祝各位投資者春節(jié)期間生活愉快，本期將開始2005年后的第一輪牛市解讀！

　　史詩級(jí)6倍漲幅大牛市這些板塊漲幅超10倍

　　2005年6月6日是A股歷史上重要一日，上證指數(shù)歷史重要階段低點(diǎn)鎖定在998.23點(diǎn)，開啟了六倍大牛行情。公說公有理婆說婆有理，談?wù)撨@輪牛市上漲原因可羅列很多條，諸如：

　　(1)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速持續(xù)發(fā)展

　　(2)無風(fēng)險(xiǎn)資金跌至較低水平

　　(3)市場利率水平較低，儲(chǔ)蓄不如投資

　　(4)房地產(chǎn)多次調(diào)控，資金池傾向流入股市

　　(5)國有股權(quán)分置改革

　　(6)股票整體估值水平創(chuàng)5年來低點(diǎn)

　　(7)外圍美國、歐洲等發(fā)達(dá)國家同期也為牛市

　　(8)中國加入WTO等世界組織，國際影響力增強(qiáng)

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　　多數(shù)專業(yè)軟件顯示A股共有56個(gè)投資板塊，諸如釀酒、家用電器、半導(dǎo)體、船舶、銀行等板塊。按照屬性劃分，這56個(gè)板塊可分為消費(fèi)類、周期類、金融類、科技類和醫(yī)藥類。2005年至2007年，上證指數(shù)上漲513.49%，在所有板塊中(加上證和深證后共58個(gè))排列第43位。深證成指上漲656.60%，排列第28位。所有板塊漲幅平位數(shù)為770.51%，中位數(shù)為648.05%，深成指漲幅達(dá)到了平均水平。

　　數(shù)據(jù)來源：Choice、巨豐投顧

　　上圖為58個(gè)板塊上輪牛市表現(xiàn)。這輪史詩級(jí)牛市漲幅最高的板塊是船舶，指數(shù)從最低68.9點(diǎn)上漲至3009.35點(diǎn)，漲幅高達(dá)42.68倍。10倍以上漲幅的板塊有證券、有色、多元金融、房地產(chǎn)和商貿(mào)代理，排列第2位的證券大漲23.85倍。從前十大漲幅板塊屬性看，船舶、有色、房地產(chǎn)、商貿(mào)代理、煤炭屬周期類，證券、多元金融屬金融類，日用化工、建材和釀酒屬消費(fèi)類。牛市最大受益群體還是周期類板塊，這類個(gè)股也是熊市跌幅較多的板塊，迎來報(bào)復(fù)性反彈。

　　消費(fèi)類板塊在2005-2007年牛市表現(xiàn)可佳，尤其是釀酒指數(shù)以917.45%的漲幅排在第10位。這可看出，釀酒并不是2017年結(jié)構(gòu)性牛市下才火熱的產(chǎn)物，至少從2005年起茅臺(tái)、五糧液等白酒股已是投資者心中的好股。民以食為天，農(nóng)林牧漁板塊上漲7.82倍排第16位，食品飲料上漲4.8倍還跑輸大盤，至于這三大飲食板塊差異，或說明這三大市場的規(guī)模發(fā)展情況不一，釀酒企業(yè)的市占率、集中度情況應(yīng)是三個(gè)板塊中最好的。

　　數(shù)據(jù)來源：Choice、巨豐投顧

　　科技板塊在前十中缺席，漲幅較好的科技板塊為電氣設(shè)備、航空、電信運(yùn)營，排位分別為11、13和29位。再來看漲幅后十位的板塊，互聯(lián)網(wǎng)墊底僅上漲241%，軟件服務(wù)、IT設(shè)備、工業(yè)機(jī)械、半導(dǎo)體、元器件和通信設(shè)備漲幅均在500%以下，科技類企業(yè)占了7席?？萍碱惏鍓K在史詩級(jí)牛市中漲幅并不太出重，可能是這輪牛市的最大特點(diǎn)之一。

　　這些板塊笑到最后原來牛市終結(jié)是在2008年3月

　　每當(dāng)一輪牛市進(jìn)行一段時(shí)間，總有投資者會(huì)在意，自己買入個(gè)股所屬板塊，它持續(xù)性如何，到底是在哪個(gè)階段發(fā)力；哪些板塊在上證指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整后，它還沒有進(jìn)入調(diào)整期……對(duì)于這些投資者關(guān)心的問題，以史為鑒，看看2005年至2007年牛市各個(gè)板塊的存續(xù)期。

　　上證指數(shù)的起始日是2005年6月6日，高點(diǎn)6124是在2007年10月16日，上證指數(shù)在2008年1月14日5522.78點(diǎn)轉(zhuǎn)頭向下，并未突破前期高點(diǎn)，自此進(jìn)入大級(jí)別調(diào)整。

　　深證成指低點(diǎn)和日期與上證指數(shù)一樣，高點(diǎn)是在2007年10月10日，先于滬指結(jié)束牛市。那么，A股各大板塊牛市窗口期如何？

　　雖然滬指和深指在2007年10月高點(diǎn)后，就再無突破，但多數(shù)板塊牛市周期好于兩大指數(shù)。A股有包括供氣供熱、礦物制品、造紙等26個(gè)板塊，這輪牛市真正高點(diǎn)在2008年。此外，比上證指數(shù)結(jié)束晚的板塊共有32個(gè)，商貿(mào)代理同滬指高點(diǎn)在10月16日。

　　數(shù)據(jù)來源：Choice、巨豐投顧

　　具體來看，供氣供熱、礦物制品、造紙和廣告包裝四大板塊笑到了最后，牛市結(jié)束日在2008年3月6日。還有農(nóng)林牧漁、化工是3月4日結(jié)束。而當(dāng)年3月初，上證指數(shù)在4300點(diǎn)附近，較6124高位已回調(diào)近30%，這六大板塊令投資者羨慕。這一復(fù)盤顛覆多數(shù)投資者認(rèn)知：以個(gè)股板塊角度看，原來2005年開啟的牛市并不是2007年10月結(jié)束，是在2008年3月終結(jié)的。

　　2008年1月15日是多數(shù)板塊牛市終結(jié)日，日用化工、建材、釀酒等9大板塊同天達(dá)到階段高點(diǎn)，占比15.52%。而像2008年1月8日、2007年10月16日等日期只是幾個(gè)板塊指數(shù)當(dāng)天同時(shí)達(dá)到高點(diǎn)。這或許可說明，當(dāng)58個(gè)大板塊(現(xiàn)如今59個(gè))同時(shí)觸達(dá)階段高點(diǎn)日，共振頻率越高，大概率就意味牛市結(jié)束。

　　從板塊看，笑到最后的板塊以消費(fèi)和公共事業(yè)為主，如供氣供熱、造紙、農(nóng)林牧漁、家用電器等板塊，另外科技類板塊在這輪牛市漲幅相對(duì)靠后，牛市終結(jié)時(shí)點(diǎn)也得到延長，譬如電信運(yùn)營、軟件服務(wù)等板塊。

　　整體來看，消費(fèi)板塊漲幅高過科技類，牛市終結(jié)期還比較靠后，是這輪牛市不錯(cuò)的投資品種。其中，消費(fèi)中飲食三劍客都是在2008年1月15日后才到階段高點(diǎn)。家用電器、建材同樣表現(xiàn)出色。另外，有防御屬性的醫(yī)藥板塊，同樣回調(diào)周期晚。

　　金融類板塊調(diào)整周期晚于大盤，但與上證均比較接近，其中保險(xiǎn)為2007年10月24日，銀行為11月1日，證券為11月2日。值得注意的是，有22個(gè)板塊是先于大盤進(jìn)行調(diào)整。特別是互聯(lián)網(wǎng)、文教休閑、公共交通等7大板塊，高點(diǎn)定格在2007年5月，竟提前上證5個(gè)月走完牛市，這給我們警示：越是到牛市后期越要慎重，說不準(zhǔn)選錯(cuò)板塊就將陪跑指數(shù)，為了安全起見，牛市后期不如買指數(shù)。