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　　大盤連續(xù)回升，三大指數(shù)周漲幅均超2%，K線收出了光頭光腳的陽線，深成指和創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)出春節(jié)后探底反彈以來新高，其中創(chuàng)業(yè)板離年內(nèi)高點僅差29點。

　　大盤的回升，很大程度上應歸功于大白馬股的企穩(wěn)反彈。上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)在期權行權日前的企穩(wěn)和之后的放量上攻，為穩(wěn)定股指和投資者持股信心起到了關鍵作用。北上資金連續(xù)10周凈流入，一周凈流入資金為209.76億元，環(huán)比前一周增加9倍之多。

　　北上資金凈流入大增，得益于人民幣匯率的回升。過去5個交易日，人民幣對美元離岸匯率走勢是跌、跌、漲、漲、漲，而北上資金的凈出入情況對應是出、出、入、入、入，呈現(xiàn)高度正相關。畢竟，只有在人民幣升值預期下，外資才會有股價、匯率雙得利的情況出現(xiàn)。于是，6月份前三周持續(xù)回落的大白馬股在最為推崇它們的外資推動下，得以回升。

　　近期美歐日股市走勢與A股相仿，得益于經(jīng)濟復蘇（預期美國今年GDP增長率躍至7%）和大規(guī)?；ㄓ媱澯型雠_，投資者忽略了創(chuàng)多年記錄的通脹率（預期美國今年通脹率將達到3.4%）高攀而企穩(wěn)上攻，其中標普、納指和歐洲幾大主要指數(shù)還創(chuàng)出歷史新高。

　　不過從近期貴州茅臺與大盤指數(shù)的走勢對比來看，貴州茅臺過去5個交易日3跌3升，而上證指數(shù)則是5連升，傳統(tǒng)抱團股對大盤的影響力似乎已有所減弱。不過，6月25日，包括貴州茅臺（漲幅2.11%）在內(nèi)的大白馬股集體發(fā)威，使大盤收出大陽線。沖關，沒有權重股不行。

　　6月24日、25日，央行為維護半年末流動性平穩(wěn)，一反80多天的每日百億元逆回購做法，連續(xù)兩日開展300億元逆回購操作，以每日凈投放200億元資金使得一度吃緊（GC001最高急升至4.5%）的市場流動性維持中性?？磥恚谀曛匈Y金習慣性緊張時期，政策的保護還是預期的。

　　當下對A股影響最大的因素是上市企業(yè)的業(yè)績預期問題。臨近中報，個股結構勢必會有所調整，不少個股會異軍突起，也會有一些股票暴雷。與去年同期相比，疫情影響的翹尾作用還在，雖中報驚喜程度會弱于一季報，但預喜面仍不會小，或許會有波小行情。然而，今年下半年，全球經(jīng)濟復蘇將使得我國率先抗疫成功的優(yōu)勢弱化，加上去年下半年復蘇業(yè)績驚人（這是導致A股同期行情的重要因素），今年同比就會成為不利成分，所以三四季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和上市企業(yè)業(yè)績不會像上半年那般優(yōu)秀。從這個角度來看，對于后市不可過于樂觀。

　　對A股影響較大的另一個因素則是人民幣匯率問題。人民幣的匯率的任何單邊趨勢都不符合管理部門的要求，央行手中可用的政策工具不少，看得見之手在匯率回升到前高附近還會有所動作，畢竟和貶值相比，人民幣急劇升值引起的熱錢涌入是誘發(fā)金融風險的重大隱患。人民幣匯率短期看來是進入了反彈后的震蕩期。

　　目前，大白馬股正處于高位抱團重組時期，底部未必已探明。因此，無論是從上市企業(yè)的股價角度、還是從外匯套利角度來看，前兩年那種外資堅定地持續(xù)買入大白馬股的情形恐怕尚難以再現(xiàn)。

　　從技術上來看，上證指數(shù)正處于緩慢上升的軌道（慢牛）之中，在突破前高3629.29點（目前僅差22點不到）之后，目標就是年內(nèi)高點3731.69點，正是上升軌道的上軌附近。

　　（上證指數(shù)走勢圖）

　　因此，6月底及7月上旬行情的基調大概率是繼續(xù)震蕩反彈，對重倉者而言或許是不應錯過的逢高減倉機會。