國金證券發(fā)布研究報告表示，由于生益科技漲價溢價能力超預期，上調21-23年歸母凈利潤至26.6(+10%)33(+5%)43.1(+8%)億元，對應估值為20X16X13X，給予“買入”評級。

　　7月26日公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預增公告，公告顯示21H1預計實現歸母凈利潤14-14.2億元，其中扣非歸母凈利潤13.9-14.1億元。21Q2實現歸母凈利潤8.6-8.8億元，其中扣非歸母凈利潤8.3-8.5億元，業(yè)績超預期。

　　漲價周期利潤兌現，還是看好單位毛利維持在高位。在原材料成本推動的漲價行情中公司通過積極的市場策略調整，在21Q2對下游完成充分溢價并且享受到漲價紅利，業(yè)績實現超預期增長。該行認為隨著原材料供需情況改善、產能開出、庫存需求累高，覆銅板行業(yè)可能會面臨一定的價格回落壓力，但一方面公司客戶策略較優(yōu)、高價持續(xù)性更強，另一方面從產業(yè)鏈規(guī)律來看漲價行情能夠幫助行業(yè)出清落后產能，能夠抬升龍頭覆銅板廠商議價能力，公司單位毛利有望維持較高水平。

　　子公司盈利能力回升疊加高端放量，成長性得到釋放。公司聚焦子公司盈利能力提升和產品結構再優(yōu)化會帶來成長動力：1)中短期來看，公司在各地的子公司凈利率相較廣東生益母公司低10個點左右，所以子公司盈利能力回升是助推成長的關鍵。公司今年的重點工作之一就是加強對子公司的銷售和采購工作的管理，在二季度已經初現成效，預計今年盈利能力還會持續(xù)提升；

　　2)長期來看，公司已經形成了高頻高速、MiniLED用CCL、封裝基板等高端產品，其中高頻已經成功打入市場主流圈、高速在通信專用設備出貨和服務器平臺更迭的帶動下會有所放量、MiniLED已進入北美大客戶供應鏈且即將放量、封裝基板擴產待釋放，產品結構再優(yōu)化有望抬升公司常態(tài)盈利水平。對于盈利能力提升和高端產品放量的邏輯分析，該行認為公司成長屬性將再次確認，未來利潤成長空間將得到充分釋放。