周二指數探底回升、風格顯著輪動，上證指數收于3543點、上漲0.45%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.76%、科創(chuàng)50指數下跌2%，上證50指數下跌0.5%；兩市A股成交1.47萬億元、成交環(huán)比微降。板塊方面，采掘、鋼鐵、房地產、建筑、有色、銀行等漲幅居前；休閑服務、食品飲料、電子、電氣設備等跌幅居前，成長和價值風格明顯在輪動，消費和雙創(chuàng)等成長主線在調整、煤炭有色以及一帶一路中字頭央企等偏價值股則上漲明顯，兩市個股漲跌比為2079:2258、下跌家數更多些。

　　從市場運行看，周二市場波動較大，盤中上證指數最低下探至3496點、跌破20日均線，而后在金融地產周期基建等權重股帶動下顯著回拉。與此同時，周二港股市場也出現明顯反彈，尤其是騰訊阿里美團快手等互聯網股也出現了一定的反彈，市場資金在博弈情緒修復，但也表明如果沒有特別大的利空的話，處于歷史最低估值水平的一些互聯網股、央企權重等股票的賠率在增加。相反，一些科技股、消費股的中報業(yè)績增速并不特別理想，以創(chuàng)業(yè)板指為例、創(chuàng)業(yè)板頭部的100只個股的中報凈利潤增速35%但是2季度單季的業(yè)績增速僅6%左右、業(yè)績增速下滑但估值在60倍左右，顯然有些力不從心；疊加低價股、低估值板塊尤其是央企、國資主線個股的企穩(wěn)反彈，此消彼長、風格在逐步輪換。

　　過去的八月份市場，指數風格分化，資源股、中字頭央企以及新能源股中的二三線個股表現突出，但是，無論茅指數還是寧指數表現都一般。上證指數雖然一度跌破3400點但月上漲4.3%，創(chuàng)業(yè)板指則月下跌6.5%、科創(chuàng)50指數下跌9.4%；上證指數好于預期但是市場風格輪動則在預期范疇，市場處于相對強勢的存量博弈、板塊輪動之中，但并沒有改變震蕩市的格局，9月份市場仍有回撤且反復的較大概率。從業(yè)績增速、大小非減持以及熱點輪動等維度來看，創(chuàng)業(yè)板指從高點回調10%尚不夠、可能需要20%。

　　周二寧指數和茅指數下跌，隔夜信息面較多。一方面，茅指數不少個股跌停，中國平安受到監(jiān)管工作函，雖有辟謠但是2季度業(yè)績不佳可以解釋平安等龍頭股下跌的歸因；業(yè)績不佳對股價的沖擊，也開始作用到隆基股份（601012）等熱門賽道股，賠率也在顯著下降。另一方面，芯片龍頭兆易創(chuàng)新（603986）等股東、國家大基金的減持公告、挫傷了市場的持股信心，并引發(fā)了市場對芯片后續(xù)景氣度邊際回落的擔憂。資金短期的避風港聚焦在國企為主的資源股、估值較低的中字頭央企以及不時脈沖的券商股；這是短期行情的新特征。

　　目前市場天量成交但是個股卻跌多漲少且沒有出現明顯的新熱點（如果一定要說有的話，那就資源股和前段時間國資委提及的央企重整題材），這并非是一個量價配合良好的走勢特征。隔夜歐美市場微跌、大宗商品漲跌互現。因此，維持前期思路：經濟下行、政策穩(wěn)中略松但動作尚不明顯，結構性估值泡沫的存在也使得市場以震蕩市、風格和板塊的反復輪動來演繹；傾向于控制倉位、逢低適度布局、均衡配置中適度增加價值類的比例，關注央企國資板塊的走向、近期央企國資主題故的走勢有持續(xù)占優(yōu)的特征。繼續(xù)跟蹤AH股溢價率的演變，關注港股互聯網巨頭的K線能否走出雙底形態(tài)；需要防范中小企業(yè)景氣回落、業(yè)績不及預期引發(fā)中小盤股分化加大的風險，警惕因周期資源股的上漲而掩蓋多數中小盤股業(yè)績增長乏力的指數特征。