9月17日，北交所發(fā)布《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法（試行）》，明確了個(gè)人投資者參與本所市場股票交易需要滿足的條件，其中個(gè)人投資者的開戶資金門檻為50萬元。具體來看，個(gè)人投資者需要滿足兩項(xiàng)條件，其一，申請權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元；其二，參與證券交易24個(gè)月以上。

　　北交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次降低門檻，主要是從風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期和增加板塊流動(dòng)性兩個(gè)方面考慮：將在北交所上市的公司的專精特新中小企業(yè)，雖然具有業(yè)績波動(dòng)大、業(yè)績不穩(wěn)定等風(fēng)險(xiǎn)，但是橫向比較金融衍生品交易、期貨期權(quán)等交易風(fēng)險(xiǎn)客觀上還是相對低的，所以可以適當(dāng)降低投資者門檻。另外，目前新三板精選層符合100萬門檻的投資者175萬戶，降低門檻可以讓更多投資者參與北交所股票交易，為上市企業(yè)開拓更廣泛融資渠道，增加流動(dòng)性的同時(shí)提高溢價(jià)，投資者也可以更好地進(jìn)行投資。

　　那么，50萬必須全部買股票才能達(dá)到要求嗎？以科創(chuàng)板50萬門檻為例，科創(chuàng)板開通前需要滿足：前20個(gè)交易日日均資產(chǎn)在50萬以上，其中這50萬是證券賬戶的現(xiàn)金、股票市值、基金、債券等、但是不包含融資融券買入的有價(jià)證券。所以50萬不一定要買50萬股票，只要保證要求交易日內(nèi)賬戶總額達(dá)到50萬以上即可。

　　對于參與北交所股票交易的時(shí)間，北交所公告指出，即日起符合條件的投資者，便可以向其委托的證券公司申請預(yù)約開通北交所交易權(quán)限。北京證券交易所開市后，具有新三板交易權(quán)限的投資者，其交易權(quán)限范圍將包含北京證券交易所股票。

　　投資門檻降了一半，還高嗎？

　　此前就有學(xué)者呼吁將新三板的投資門檻降低到與科創(chuàng)板持平，【中泰證券(600918)、股吧】（600918）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷曾談到，之前新三板的門檻太高，想要更多的投資者參與進(jìn)來，門檻應(yīng)該要放低，至少放低到像科創(chuàng)板的水平（近20個(gè)交易日證券賬戶日均資產(chǎn)在50萬以上，擁有2年以上的交易經(jīng)驗(yàn)）。

　　不過，允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春指出，對于北交所與新三板投資門檻的降低幅度，此次已較為充分，但并未一次到位。新三板的投資門檻，仍存在下降的空間。新三板整體的投資門檻可以降至100萬元，精選層的門檻可以降低至25萬元。北交所的投資者結(jié)構(gòu)，以及目前的市場交易情況等條件，也能夠支撐新三板進(jìn)一步降低投資門檻。

　　盡管投資門檻降低了，但銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮認(rèn)為，北交所未來仍然會(huì)以機(jī)構(gòu)投資者為主。張可亮稱，50萬的門檻其實(shí)相對來講也比較高，已經(jīng)可以把大量的散戶排除在外，因?yàn)橹袊墓擅?0萬以上門檻只有幾百萬。所以，未來資金量可能還是由公募基金、社保基金為主的機(jī)構(gòu)投資者來提供。希望通過各方的一起努力，建設(shè)一個(gè)不同于A股、不同于以前散戶較多的一個(gè)市場。爭取把新三板市場、北交所建設(shè)成一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者的為主的市場，一個(gè)理性的市場，一個(gè)可以做價(jià)值投資的市場。

　　個(gè)人投資者是A股交易主力，但是其持股市值比重卻不高。其中50萬的投資者人群占比多大？根據(jù)上交所年鑒，至2017年末，10萬元以下的投資者有2179.70萬戶，占比55.28%；10萬―50萬的投資者有1187.07萬戶，占比30.11%。也就是說，50萬元的投資者門檻，將有85%以上的投資者不能直接參與北交所。由此可見，盡管門檻減半，此次北交所設(shè)計(jì)針對的仍是原新三板的投資者，并非普通A股散戶股民。有資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是在機(jī)制設(shè)計(jì)上對中小投資者的保護(hù)。

　　保300沖700，開戶數(shù)將翻倍

　　此次北交所準(zhǔn)入門檻與上交所科創(chuàng)板一致，按照上交所2020年末投資者持倉結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，50萬市值以上的投資者戶數(shù)有332萬戶。市場預(yù)計(jì)，“準(zhǔn)入門檻”的降低或帶來新三板投資大幅增長。

　　安信證券研究中心總經(jīng)理助理諸海濱表示，考慮到北交所特精專新的定位和吸引力，我們預(yù)期后續(xù)北交所投資者會(huì)較332萬戶更多，預(yù)計(jì)開通北交所戶數(shù)或在332萬戶―789萬戶之間，相比現(xiàn)在有幾倍的增長，預(yù)計(jì)創(chuàng)新層開戶數(shù)也將有大幅度上漲。

　　北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南也給出了相似的預(yù)測：“北交所開市時(shí)也能到300萬戶。如果直接開通科創(chuàng)板投資者一鍵申請就直接平移為北交所合格投資者的便捷操作，北交所開市可能就有700多萬戶龐大投資者基礎(chǔ)?！毙略鐾顿Y者的入場，疊加存量投資者活躍度提升，將顯著提升北交所和整體新三板的流動(dòng)性和定價(jià)能力。

　　一個(gè)新證券市場開市，需具備兩個(gè)必要條件：一是一定數(shù)量的二級市場投資者，二是一定數(shù)量的上市企業(yè)。北交所在這兩點(diǎn)上都有所表現(xiàn)，優(yōu)秀的專精特新“小巨人”企業(yè)將成為上市的潛在后備力量 。經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單共計(jì)4922家企業(yè)中，當(dāng)前已經(jīng)在新三板掛牌的有369家，滬深上市公司有292家，合計(jì)661家，占三批名單總數(shù)的13.43%，已上市企業(yè)占比較低，北交所市場后續(xù)仍存在較大的成長空間，以承接增加的投資需求。