為進一步優(yōu)化注冊制新股發(fā)行承銷制度，促進買賣雙方博弈更加均衡，更好發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，針對實踐中出現(xiàn)的部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團報價”，干擾發(fā)行秩序等新情況新問題，證監(jiān)會在加強發(fā)行承銷監(jiān)管的同時，對《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》（以下簡稱《特別規(guī)定》）進行適當優(yōu)化。

　　9月18日，滬深證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會同步完善了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，自發(fā)布之日起施行。此后刊登招股意向書或招股說明書、啟動發(fā)行工作的，適用修訂后的相關(guān)規(guī)定。

　　上交所相關(guān)工作人員表示，“從這兩周收集上來的反饋意見看，各類主體總體支持本次科創(chuàng)板新股定價機制的優(yōu)化調(diào)整安排，認為規(guī)則修訂內(nèi)容抓住了當前市場的主要矛盾，預(yù)期可以改變當前為博入圍‘抱團報價’、買賣雙方博弈力量失衡的局面。對于市場主體提出的制度完善意見，我們認真研究論證，充分吸收合理可行的建議，在征求意見稿的基礎(chǔ)上刪除《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)指引》第53條關(guān)于定價不在投價報告區(qū)間出具相關(guān)說明的條款。”

　　四大變化整治“抱團壓價”

　　本次修改《特別規(guī)定》，取消新股發(fā)行定價與申購安排、投資風險特別公告次數(shù)掛鉤的要求；刪除累計投標詢價發(fā)行價格區(qū)間的相關(guān)規(guī)定，由深圳證券交易所在其業(yè)務(wù)規(guī)則中予以明確。滬深證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會同步完善了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。

　　具體來看，本次科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板主要修訂大致一樣，修訂要點如下：

　　一是完善高價剔除機制，將高價剔除比例從不低于10%調(diào)整為不超過3%；

　　二是取消新股發(fā)行定價與申購時間安排、投資風險特別公告次數(shù)掛鉤的要求；

　　三是加強詢價報價行為監(jiān)管，明確網(wǎng)下投資者參與詢價時規(guī)范要求、違規(guī)情形和監(jiān)管措施，涉嫌違反法律法規(guī)或證監(jiān)會規(guī)定的，上報證監(jiān)會查處或由司法機關(guān)依法追究刑事責任；

　　四是與中國證券業(yè)協(xié)會《注冊制下首次公開發(fā)行股票承銷規(guī)范》修訂相銜接，取消發(fā)行價格超出投價報告估值區(qū)間范圍需說明差異的相關(guān)要求。

　　三大倡議促進新股博弈均衡

　　同時，根據(jù)多數(shù)市場主體對高價剔除具體比例、定價超過“四個值”孰低值幅度要求等執(zhí)行層面的意見建議，經(jīng)充分溝通會商，深交所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行規(guī)范委員會和上海證券交易所第二屆科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會提出三大倡議：

　　規(guī)則調(diào)整初期，一是高價剔除比例不超過3%，不低于1%；

　　二是承銷商和發(fā)行人綜合多方因素審慎合理定價，定價超“四個值”孰低值的，超過幅度不高于30%；

　　三是網(wǎng)下投資者加大新股投研力度、客觀專業(yè)獨立報價。

　　對此，深交所充分尊重和支持上述倡議，將積極落實便利發(fā)行人、承銷商和網(wǎng)下投資者實務(wù)操作相關(guān)安排；同時將與創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行規(guī)范委員會共同關(guān)注市場實施情況，持續(xù)研究論證并適時調(diào)整相關(guān)比例要求。

　　上交所表示尊重與支持倡議，并呼吁市場各方共同遵守，規(guī)范理性參與股票發(fā)行承銷活動，支持科創(chuàng)板市場平穩(wěn)發(fā)展。上海證券交易所將在發(fā)行方案備案工作中，對發(fā)行人和主承銷商遵守行業(yè)倡導(dǎo)建議的有關(guān)情況予以重點關(guān)注。

　　促進健康有序新股定價生態(tài)形成

　　8月20日至9月5日，上交所就修訂科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷業(yè)務(wù)規(guī)則向市場公開征求意見，通過官方網(wǎng)站、信件、會議交流等方式，共收到63條反饋意見。

　　總的來看，市場各方普遍支持本次科創(chuàng)板新股發(fā)行機制的優(yōu)化調(diào)整安排，認為相關(guān)規(guī)則修訂有利于促進博弈均衡、提升發(fā)行效率，同時也對一些具體條款提出了意見和建議。經(jīng)認真研究，上交所采納了部分意見，進一步完善了相應(yīng)規(guī)則條款。

　　上交所表示，下一步，遵循“建制度、不干預(yù)、零容忍”的工作方針和“四個敬畏、一個合力”的監(jiān)管理念，在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，上交所將繼續(xù)強化發(fā)行承銷過程監(jiān)管，督促買賣雙方認真履職盡責，與市場各方共同維護好發(fā)行秩序，支持科創(chuàng)板市場平穩(wěn)發(fā)展。

　　去年4月啟動創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制以來，深交所堅持開門搞改革，及時傾聽市場意見建議。8月20日至9月5日，就本項規(guī)則修訂公開征求意見，通過調(diào)研、座談等方式廣泛聽取市場各方聲音。

　　征求意見期間，包括證券公司、機構(gòu)投資者、企業(yè)及個人投資者在內(nèi)的30多個市場主體提交了意見建議。各方對本次修訂充分認可，認為及時回應(yīng)了市場關(guān)切，體現(xiàn)了監(jiān)管層深化新股發(fā)行定價機制市場化改革的決心。

　　深交所高度重視市場主體反饋意見，逐條認真研究并分類辦理，大部分意見建議在前期論證中已充分考慮或在修訂過程中予以采納。

　　深交所相關(guān)負責人表示，接下來，深交所將繼續(xù)全面踐行“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針和“四個敬畏、一個合力”要求，堅持“開明、透明、廉明、嚴明”工作理念，密切關(guān)注制度運行動態(tài)，持續(xù)評估優(yōu)化，強化過程監(jiān)管，督促買賣雙方認真履職盡責，獨立客觀報價，審慎合理定價，提升發(fā)行定價市場化水平，共同維護好新股發(fā)行秩序，發(fā)揮好要素資源優(yōu)化配置功能，更好服務(wù)實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略全局。

　　編輯：朱茵

　　本期：張曉光

　　監(jiān)制：浦泓毅