中秋節(jié)假期，港股房地產(chǎn)板塊崩跌，但在節(jié)后首日(9月22日)開盤，A股地產(chǎn)板塊卻表現(xiàn)出了強(qiáng)勢(shì)的一面，地產(chǎn)指數(shù)上漲2.55%，招商蛇口更是強(qiáng)勢(shì)漲板，鐵嶺新城漲逾8%，廣宇發(fā)展、新城控股、金地集團(tuán)等漲幅超7%，萬科A漲近6%。

　　那么，究竟是何邏輯，支持著A股地產(chǎn)板塊走強(qiáng)呢？

　　分析人士認(rèn)為，首先，地產(chǎn)板塊跌幅已經(jīng)巨大；其次，盤面上也是暖風(fēng)勁吹，給了市場(chǎng)想象力。

　　對(duì)于地產(chǎn)板塊，國金證券指出，房住不炒政策總基調(diào)尚未改變，但在短期也要兼顧地方財(cái)政壓力和地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)未來短期地產(chǎn)流動(dòng)性方面或有改善可能，主要基于三方面原因：

　?、俳诜康禺a(chǎn)銷售持續(xù)下滑。2021年8月全國商品房銷售額同比下降18.7%。40城一手房9月累計(jì)銷售面積同比下降16%，17城二手房9月累計(jì)成交面積同比下降35%。

　　②土地流拍率上升，地方政府財(cái)政壓力加大。房企現(xiàn)金流緊張，已傳導(dǎo)至土拍市場(chǎng)。8月全國土地成交價(jià)同比下降10.5%，1-8月累計(jì)同比下降6.2%。土拍收入減少，地方政府財(cái)政壓力加大。

　?、垲^部房企負(fù)面新聞爆發(fā)，行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延。某頭部房企現(xiàn)金流問題不僅影響了房企的信用融資，也影響了民眾對(duì)部分房企品牌的信任，這會(huì)進(jìn)一步影響銷售，并傳導(dǎo)至拿地、開工、竣工等環(huán)節(jié)。而且風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈下游。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，地產(chǎn)板塊已處于超跌階段或迎反彈，主要基于：①估值位于歷史底部區(qū)間。②地產(chǎn)流動(dòng)性或有改善可能。③旭輝、中國金茂等公司股東或高管開始增持。④行業(yè)出清后，資產(chǎn)流動(dòng)性好、產(chǎn)品力優(yōu)秀的房企發(fā)展前景仍較好。若流動(dòng)性一直緊張，未來或有房企暴雷，行業(yè)將進(jìn)一步出清。此時(shí)保利發(fā)展、萬科、華潤置地等頭部房企，和龍湖、旭輝等資質(zhì)好的頭部民企將更有機(jī)會(huì)。

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　　天然氣價(jià)格持續(xù)上漲，燃?xì)獍鍓K走強(qiáng)

　　9月22日盤中，燃?xì)獍鍓K再度走強(qiáng)，【惠天熱電(000692)、股吧】、寧波能源、洪通燃?xì)獾葷q停。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，上周LNG(液化天然氣)均值5768元/噸，上漲221元/噸。供給端，近期我國液廠進(jìn)入集中檢修期，同時(shí)大部分企業(yè)受高峰限電影響，液廠開工率下降。需求端，當(dāng)前價(jià)格令下游持觀望態(tài)度并盡量推遲現(xiàn)貨采購，供暖季及前期補(bǔ)庫階段LNG價(jià)格支撐仍足。

　　光大證券指出，2021年6月以來，我國天然氣行業(yè)呈現(xiàn)出淡季不淡的特征，此次天然氣價(jià)格上漲一方面源于國內(nèi)天然氣的供需嚴(yán)重錯(cuò)配，而另一方面海外天然氣成本端的推動(dòng)成為了我國此次天然氣價(jià)格上漲的重要推動(dòng)力，在海外天然氣價(jià)格短期內(nèi)難以回落的背景下，此次天然氣價(jià)格上漲持續(xù)性比2018年氣荒時(shí)更強(qiáng)。受北半球高溫天氣影響，海外天然氣價(jià)格持續(xù)上漲，在9月13日NYMEX天然氣期貨收盤價(jià)突破5.0美元/百萬英熱后維持高位震蕩。天然氣供給2020年受疫情影響產(chǎn)量下滑，2021年逐步恢復(fù)但不匹配需求的快速增長，歐洲、美國、俄羅斯等主要天然氣出口國的庫存處于近幾年低位，美國受颶風(fēng)影響減產(chǎn)，俄羅斯與OPEC+減產(chǎn)協(xié)議持續(xù)推進(jìn)，“北溪-2”天然氣管道雖已建成但還未通氣，給天然氣短期供給帶來壓力。天然氣需求對(duì)氣候變化較為敏感，而近期北半球受到高溫天氣影響，亞歐美地區(qū)天然氣價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲，短期內(nèi)天然氣需求或?qū)⑦M(jìn)一步增加。

　　該機(jī)構(gòu)表示，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與碳中和能源轉(zhuǎn)型的背景下，國際天然氣市場(chǎng)景氣度持續(xù)攀升，成本支撐疊加“煤改氣”政策推進(jìn)，我國天然氣市場(chǎng)長期向好。推薦中國石油、新奧股份，建議關(guān)注：【廣匯能源(600256)、股吧】、九豐能源、昆侖能源。

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　　煤炭開采概念估值尚未充分體現(xiàn)行業(yè)景氣程度及持續(xù)性，存在較大修復(fù)空間

　　國盛證券指出，本輪周期行情的本質(zhì)是由于在能源轉(zhuǎn)型過程中，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)品的需求本身具有剛性，而供給端在政策約束及企業(yè)悲觀預(yù)期下，企業(yè)即使盈利大增、現(xiàn)金流充沛，也在大幅縮減對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的資本開支，從而導(dǎo)致當(dāng)需求擴(kuò)張遇見供給約束，價(jià)格大幅上行。我們認(rèn)為周期即是投資者認(rèn)知變化的本身，目前市場(chǎng)對(duì)于煤價(jià)中樞大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行業(yè)正處在被投資者逐步挖掘的階段，估值修復(fù)已然開啟?？春妹禾夸N售結(jié)構(gòu)中長協(xié)占比偏低、附帶化工業(yè)務(wù)、業(yè)績彈性大的低估值標(biāo)的。

　　信達(dá)證券表示，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，現(xiàn)階段配置煤炭開采概念正當(dāng)時(shí)。當(dāng)前表外產(chǎn)能合法化接近尾聲：新核增/核準(zhǔn)煤礦快速收斂且核增門檻提高，限制煤企短期增產(chǎn)潛力；考慮煤企建礦意愿和能力下降以及3年以上的建礦周期，煤炭供給在“十四五”期間或難響應(yīng)需求增長，價(jià)格維持高位；為疏導(dǎo)燃煤電廠成本端壓力，多地進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)政策、放開浮動(dòng)電價(jià)，有利于煤炭行業(yè)高景氣行穩(wěn)致遠(yuǎn)。在行業(yè)普遍降本增效及內(nèi)生外延成長下，企業(yè)盈利有望趨勢(shì)抬升。此外龍頭煤企現(xiàn)金盈利能力強(qiáng)勁，同時(shí)資本開支收窄，富余現(xiàn)金流更大概率回報(bào)股東，改善投資者收益水平。當(dāng)前煤炭開采概念估值尚未充分體現(xiàn)行業(yè)景氣程度及持續(xù)性，存在較大修復(fù)空間。

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