講故事上市后，剩下的就是一地雞毛。

　　講一個故事，然后成功登陸資本市場。在炒新資金追逐下，股價創(chuàng)下新高，之后股價一蹶不振。一年后，大股東解禁先跑為敬，看似減持價格不高，其實與當初入資價格相比還是賺得盤滿缽滿。只剩下散戶在高位站崗。

　　不要以為這是電視劇，這是A股市場真實的場景。最新主角是稱為香料界的“老大”【華業(yè)香料(300886)、股吧】（300886）。

　　兩大股東先走為敬

　　華業(yè)香料主要從事內(nèi)酯系列合成香料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司生產(chǎn)的香料產(chǎn)品具有很高的安全性，性質(zhì)穩(wěn)定，香氣成分重要，在香精配方中被大量應(yīng)用，被廣泛地應(yīng)用于食品飲料、日化、飼料、煙草等行業(yè)。

　　公司于2020年9月16日登陸創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)相關(guān)制度安排，2021年9月16日，華業(yè)香料大約41.12%股份解除限售。其中，第四、五大股東安徽高新金通安益股權(quán)投資基金（有限合伙）（簡稱，金通安益）、安徽國元創(chuàng)投有限責任公司（簡稱，國元創(chuàng)投）分別持有的520萬、390萬都在解禁之列。

　　等來解禁這一天，金通安益、國元創(chuàng)投再也不藏著掖著，解除限售當天兩家同時發(fā)布減持公告，計劃在未來三個月內(nèi)分別減持298.22萬股和223.5萬股，減持比例均為兩者所持股份的57%左右。

　　金通安益稱，減持是自身資金需求。國元創(chuàng)投則表示是公司經(jīng)營需要。

　　追高散戶在百元高位站崗

　　華業(yè)香料主要產(chǎn)品為丙位內(nèi)酯系列和丁位內(nèi)酯系列合成香料，是目前國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大、產(chǎn)銷量最多、系列產(chǎn)品配套齊全的內(nèi)酯系列合成香料生產(chǎn)企業(yè)。

　　身為香料細分領(lǐng)域的“老大”，公司上市后受到資金追捧。18.59元/股發(fā)行價，在上市第一天最高打到100.01元/股，之后股價就走向下降通道。截止到2021年9月30日，復權(quán)后的股價為31.91元/股。

　　股價被砍掉2/3，上市當天買進的散花成為名副其實的“接盤俠”，站在百元的高位上站崗

　　然而，按照目前股價，以及上半年1425萬元凈利潤計算，公司估值依然不便宜，PE達到60倍。

　　不過，金通安益、國元創(chuàng)投的盈利還是非?？捎^的。資料顯示，金通安益、國元創(chuàng)投2015年分別2880萬元、2160萬元獲得目前的股份，6年浮盈476%。

　　凈利潤持續(xù)兩年半下滑

　　被套散戶如果要解套，肯定得寄希望公司業(yè)績能快速上漲。不過，現(xiàn)實很殘酷，華業(yè)香料的業(yè)績?nèi)纭巴跣《^年一年不如一年”，已經(jīng)連續(xù)兩年半下滑。

　　2019年，該公司營收和凈利潤雙降，營收2.1481億元同比下滑16.77%，凈利潤4576.19萬元同比下降28.47%；2020年營收和凈利潤仍然是雙降，分別下滑4.09%和12.12%。

　　今年上半年，華業(yè)香料表現(xiàn)得更差，凈利潤1425.61萬元，同比下滑43.04%，營收只微增6.8%。對此，華業(yè)香料稱，受到原材料價格短期內(nèi)大幅波動、海運費大幅上漲等市場因素影響，公司營業(yè)成本增長較多，導致公司凈利潤仍有所下降。

　　對于業(yè)績增長，投資者只能寄希望該公司IPO募投項目“年產(chǎn)3000噸丙位內(nèi)酯系列合成香料建設(shè)項目”。按照計劃，該項目將在2022年04月30日達產(chǎn)，預(yù)計項目建成投產(chǎn)期間，年均實現(xiàn)營業(yè)收入2.16億元，凈利潤 3507.95萬元。

　　不過，令人擔憂的是該公司毛利率大幅下滑將會吃掉募投項目帶來的凈利潤。今年上半年，丙位內(nèi)酯、丁位內(nèi)酯的毛利率分別降至20.98%、27.68%。去年同期為31%和37.8%。按照過去今年2億元左右的營收計算，毛利率降低十個百分點，凈利潤相應(yīng)減少2000萬元左右，新增產(chǎn)能帶來凈利潤并沒有想象中那么樂觀。