國金證券發(fā)布研究報告稱，維持金晶科技“買入”評級，維持2021-23E年凈利潤16.1/20/23.9億元，對應(yīng)EPS分別為1.13/1.4/1.68元，維持目標(biāo)價17元，對應(yīng)15倍2021PE。

　　國金證券主要觀點如下：

　　Q3浮法玻璃價格、盈利環(huán)比提升，Q4進入施工旺季、收入有望環(huán)比恢復(fù)增長：

　　受到下游回籠資金的影響，9月份浮法玻璃需求稍顯疲軟，價格在高點出現(xiàn)小幅回落，但Q3整體均價仍在3100元/噸左右，較Q2提升約25%，而同期純堿、天然氣價格漲幅分別為8%、40%，帶動公司Q3單季毛利率提升至43.34%(環(huán)比+8.4pct)。

　　此外，因下游采購策略相對保守和純堿裝臵停產(chǎn)檢修，Q3公司出貨量環(huán)比出現(xiàn)下滑，收入較Q2小幅下降7%，隨著行業(yè)進入年底施工旺季，預(yù)計公司Q4收入有望環(huán)比恢復(fù)增長。

　　原材料和純堿價格同步上漲，純堿單噸盈利處于歷史較高水平：

　　受“限電”事件影響，9月份純堿供給進一步收縮，推動純堿價格再次創(chuàng)下歷史新高，達到3400元/噸以上;同時純堿原材料焦炭價格也一路從3500元/噸上漲至4000元/噸，但由于焦炭價格漲幅落后于純堿，短期純堿單噸盈利擴大，處于歷史較高水平。

　　光伏玻璃新產(chǎn)能8月底點火，Q4將開始貢獻業(yè)績：

　　在下半年光伏需求啟動和原材料漲價的雙重推動下，9月底光伏玻璃3.2mm/2.0mm價格分別漲至27/21元/平，且目前行業(yè)庫存仍處于低位，有望支撐Q4價格進一步上漲。公司位于寧夏石嘴山的600t/d壓延玻璃產(chǎn)能于今年8月底正式點火運行，預(yù)計四季度將為公司開始貢獻業(yè)績。

　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比增加，但仍處于歷史低位：

　　截至9月末，公司存貨7.8億元，較6月末增加1.2億元;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)59天，較6月末增加7天。雖然三季度存貨有所增加，但整體仍處于歷史較低水平，隨著四季度進入下游補庫存周期，浮法玻璃價格有望在成本端的支撐下恢復(fù)上漲。