10月19日，邁瑞醫(yī)療（300760）發(fā)布了2021三季度報告，繼半年報錄得營收和凈利潤雙雙快速增長之后，業(yè)績再度飄紅。

　　公司2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收193.92億元，同比增長20.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤66.63億元，同比增長24.23%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤23.18億元，同比增長21.42%。

　　亮麗的“成績單”鼓舞了投資者信心，有利于公司股價延續(xù)半年報以來的估值修復(fù)行情。

　　事實(shí)上，前三季度邁瑞醫(yī)療繼續(xù)在多方面發(fā)力，斬獲頗豐，引發(fā)市場各方關(guān)注，值得深入分析。

　　國內(nèi)外市場齊發(fā)力 延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　邁瑞醫(yī)療主營業(yè)務(wù)覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大領(lǐng)域。歷經(jīng)多年的發(fā)展，公司已經(jīng)成為中國最大、全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械以及解決方案供應(yīng)商。

　　2020年，邁瑞醫(yī)療成為國內(nèi)首家營收突破200億元的醫(yī)療器械企業(yè)。今年前三季度，邁瑞醫(yī)療在國內(nèi)和國際兩個市場繼續(xù)提高市場占有率。

　　在國內(nèi)市場，邁瑞醫(yī)療產(chǎn)品滲透率進(jìn)一步提升，公司生命信息與支持業(yè)務(wù)的大部分子產(chǎn)品如監(jiān)護(hù)儀、除顫儀、麻醉機(jī)、呼吸機(jī)、輸注泵、以及體外診斷業(yè)務(wù)的血球等均成為國內(nèi)第一。

　　在國際市場，邁瑞醫(yī)療抓住后疫情時代全球加大醫(yī)療投入的歷史性機(jī)遇，2021上半年，在北美及歐洲等地，成功地實(shí)現(xiàn)了更多高端客戶群的突破。

　　為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)高速發(fā)展，邁瑞醫(yī)療長期堅(jiān)持高研發(fā)投入。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2020年，邁瑞醫(yī)療合計(jì)研發(fā)投入84億元，年均占營收比例維持在10%以上的高水準(zhǔn)。2021年前三季度公司研發(fā)投入17.9億元，同比增長約為19%。

　　公司不僅通過加強(qiáng)自主研發(fā)實(shí)現(xiàn)趕超，還通過國際化并購獲得先進(jìn)技術(shù)，以便在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速突破。

　　就在三季度末，9月23日邁瑞醫(yī)療公告，公司5月16日宣布的收購全球知名體外診斷原料供應(yīng)商HyTest Invest Oy（簡稱“海肽生物”）及其下屬子公司100%股權(quán)的交易，已于9月22日完成交割，交易價款5.32億歐元。

　　邁瑞醫(yī)療表示，收購海肽生物填補(bǔ)了國內(nèi)在體外診斷上游頂尖原料領(lǐng)域的眾多空白，將補(bǔ)強(qiáng)其核心原料自研自產(chǎn)能力，提升核心原料自制比例。原料自制，可保障質(zhì)量穩(wěn)定、供應(yīng)安全、成本優(yōu)化，助力解決體外診斷上游原料供應(yīng)“卡脖子”問題。

　　太平洋證券表示，此次并購有利于公司打通診斷試劑從原料到客戶的全價值鏈，優(yōu)化上下游產(chǎn)業(yè)鏈的全球化布局。

　　隨著海肽生物納入邁瑞醫(yī)療合并報表范圍，公司體外診斷業(yè)務(wù)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長。

　　廣受主力機(jī)構(gòu)看好 估值修復(fù)有望持續(xù)

　　醫(yī)藥生物行業(yè)是A股前三季度熱點(diǎn)板塊之一，其中邁瑞醫(yī)療作為在國際市場上最具有潛力的國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭，時刻吸引著主力機(jī)構(gòu)的關(guān)注目光。

　　據(jù)證券之星報道，2021年前三季度機(jī)構(gòu)調(diào)研最熱門標(biāo)的依舊歸屬于醫(yī)療白馬股邁瑞醫(yī)療。從2020年開始，邁瑞醫(yī)療便成為了受到最多機(jī)構(gòu)調(diào)研的A股公司。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，邁瑞醫(yī)療接待機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)1395家。

　　10月8日，邁瑞醫(yī)療披露了最新一期投資者關(guān)系活動記錄。8月30日至9月30日期間，公司接待了近500家機(jī)構(gòu)。

　　從近期邁瑞醫(yī)療的調(diào)研記錄來看，機(jī)構(gòu)對公司受集采影響、收購Hytest進(jìn)展情況等予以了較多關(guān)注。

　　在眾多調(diào)研機(jī)構(gòu)中，券商普遍看好邁瑞醫(yī)療的股價表現(xiàn)。

　　在截至9月27日的一個月中，邁瑞醫(yī)療獲得9份券商研報關(guān)注，買入7家，平均目標(biāo)價為417元，與最新價378.6元相比，高38.4元，目標(biāo)均價漲幅10.14%。其中，華創(chuàng)證券在9月23日發(fā)布的研報中，對邁瑞醫(yī)療給出的目標(biāo)價高達(dá)592.5元。

　　首創(chuàng)證券9月27日發(fā)布研報稱，維持邁瑞醫(yī)療買入評級。評級理由主要包括：1）收購全球領(lǐng)先原料供應(yīng)商，提升IVD業(yè)務(wù)國際競爭力；2）互利共贏，海肽生物并表增厚公司業(yè)績。

　　在盤面上，從7月初開始，由于二級市場白馬股業(yè)績頻頻爆雷，以及市場對醫(yī)療器械集采影響業(yè)績的擔(dān)憂，在泥沙俱下的市場整體環(huán)境下，邁瑞醫(yī)療的股價也開始顯著回調(diào)。

　　不過，是金子總會發(fā)光，灰塵擋不住多久，真正品質(zhì)優(yōu)良的白馬股總會從市場的錯殺中率先復(fù)蘇。8月下旬，隨著半年度經(jīng)營業(yè)績的逐步明朗化，邁瑞醫(yī)療用營收和凈利潤同比增長均超20%的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)證明了自己的真金成色和抗壓能力。

　　因此，邁瑞醫(yī)療股價自8月20日盤中低點(diǎn)276.31元開始估值修復(fù)，8月23日大漲8.13%，之后持續(xù)上揚(yáng)，10月14日達(dá)到盤中高點(diǎn)400.40元，雖有小幅調(diào)整，但仍處于上升通道之中。

　　集采有利持續(xù)創(chuàng)新、重研發(fā)的企業(yè) 醫(yī)械國產(chǎn)化長期利好

　　展望未來，邁瑞醫(yī)療的業(yè)績成長空間依然巨大。近年來，高端醫(yī)療設(shè)備的國產(chǎn)化替代正在加速發(fā)展。根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2017年，國內(nèi)僅有518項(xiàng)二級醫(yī)療器械產(chǎn)品國產(chǎn)化率超過50%，到2020年，這一數(shù)字達(dá)到881項(xiàng)，增長了70%。國內(nèi)醫(yī)療器械國產(chǎn)化程度在不斷加深。

　　不過也應(yīng)該看到，除了少量類別的國產(chǎn)產(chǎn)品市場占有率約70%，基本實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化外，高端醫(yī)療設(shè)備大約有60-70%仍被合稱“GPS”的通用(GE)、飛利浦(Philips)、西門子(Siemens)三家公司的進(jìn)口設(shè)備壟斷，高端醫(yī)療設(shè)備的國產(chǎn)替代空間依然巨大。

　　今年以來，國家不斷出臺政策鼓勵和支持醫(yī)療器械的國產(chǎn)替代，《政府采購進(jìn)口產(chǎn)品審核指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)》（2021年版）要求，多達(dá)137種醫(yī)療器械必須100%采購國產(chǎn)。

　　其實(shí)，對于邁瑞醫(yī)療這樣的優(yōu)勢龍頭企業(yè)來說，集采更多意味著發(fā)展機(jī)遇而非業(yè)績壓力，因?yàn)榧傻哪康氖潜Ｕ厢t(yī)療器械國產(chǎn)替代具有高性價比，這對于擁有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)來說恰是實(shí)現(xiàn)“馬太效應(yīng)”的大好機(jī)會，因此面臨長期的發(fā)展機(jī)遇。

　　邁瑞醫(yī)療憑借雄厚的自主創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力和巨大的生產(chǎn)規(guī)模，是非常有可能借助本土市場紅利趕超“GPS”、躋身世界一流的中國醫(yī)療器械公司。

　　可以預(yù)見，隨著邁瑞醫(yī)療的國內(nèi)外市場占有率繼續(xù)提高，全球化產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)完善，公司業(yè)績和估值均將保持向好趨勢，可望實(shí)現(xiàn)“戴維斯雙擊”。