近期市場(chǎng)對(duì)券商板塊關(guān)注度明顯提升。下半年以來券商板塊表現(xiàn)難言亮眼，然而“聰明資金”大手筆布局。7月份以來券商etf份額大多上漲，有基金暴漲6.7倍。按照區(qū)間成交均價(jià)統(tǒng)計(jì)，約有超百億資金涌入。

　　自去年7月券商板塊整體沖高之后，已經(jīng)震蕩回調(diào)一年有余。業(yè)內(nèi)認(rèn)為券商板塊整體估值處于歷史低位，配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。

　　就券商板塊的投資主線而言，機(jī)構(gòu)建議主要關(guān)注兩大主線。

　　其一是財(cái)富管理主線。國泰基金認(rèn)為，證券行業(yè)有望受益于流動(dòng)性寬松，且堅(jiān)定推薦財(cái)富管理主線。協(xié)會(huì)公布的Q3行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入增速低于同期交易量增速，傭金率進(jìn)一步下滑，未來收益率遠(yuǎn)高于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)費(fèi)率的財(cái)富管理業(yè)務(wù)會(huì)成為證券行業(yè)業(yè)績(jī)支撐。三季報(bào)看到多家券商經(jīng)紀(jì)與財(cái)富管理收入增速遠(yuǎn)高于同期交易量增速，財(cái)富管理?xiàng)l線開始加速為券商兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。

　　基金投顧預(yù)期保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，券商正做深財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈。第二批基金投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)東方證券、國信證券等近期正式上線基金投顧業(yè)務(wù)。而中金微50上線六個(gè)月累計(jì)配置規(guī)模突破100億元，累計(jì)簽約客戶超3500人。

　　在國泰基金看來，隨著基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量增長(zhǎng)及投資者教育的普及和深入，投資者對(duì)新的買方投顧服務(wù)模式接受度增強(qiáng)，預(yù)計(jì)基金投顧業(yè)務(wù)將成為券商財(cái)富管理的重要抓手。

　　其二，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)大有可為。為機(jī)構(gòu)客戶提供全鏈條服務(wù)能夠獲得更穩(wěn)定、多元的收入，2020年高盛、摩根士丹利的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入占總營收的比重在50%以上。我國證券行業(yè)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)大有可為，機(jī)構(gòu)化程度高的券商有望勝出。

　　華泰證券建議關(guān)注券商板塊中綜合實(shí)力突出、護(hù)城河優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭券商，機(jī)構(gòu)化程度較高的低估值龍頭。