國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，小麥和水稻的價(jià)格有望維持相對(duì)高位。由于國(guó)內(nèi)和國(guó)際玉米具有產(chǎn)需缺口，飼料端小麥和水稻會(huì)對(duì)玉米產(chǎn)生替代，因此玉米價(jià)格將支撐小麥、稻米價(jià)格上漲，但因?yàn)檎w小麥和稻米庫(kù)存多，庫(kù)銷比高，向上空間有限。此外，下游種植面積提升，直接帶動(dòng)種業(yè)需求量提升，推薦【大北農(nóng)(002385)、股吧】、隆平高科。

　　事件：USDA發(fā)布12月糧食供需報(bào)告，全球水稻、小麥庫(kù)存消費(fèi)比分別位于37%和35%的相對(duì)高位。我國(guó)庫(kù)存消費(fèi)比分別位于73%和95%高位。

　　國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

　　供給端：種植面積增長(zhǎng)，全球產(chǎn)量位于歷史高位，種業(yè)直接受益。

　　由于收獲面積上升，12月報(bào)告預(yù)估全球小麥產(chǎn)量上升261.3萬(wàn)噸至7.78億噸;預(yù)估我國(guó)小麥產(chǎn)量略有上升，比11月上調(diào)4.6萬(wàn)噸至1.37億噸。由于孟加拉國(guó)、泰國(guó)及越南收獲面積減少，12月USDA預(yù)估全球水稻產(chǎn)量下滑至94.4萬(wàn)噸，但仍比2020/21銷售年度增長(zhǎng)357萬(wàn)噸;預(yù)估我國(guó)水稻產(chǎn)量比11月下調(diào)1萬(wàn)噸，產(chǎn)量1.48億噸，相較2020/21銷售年度增長(zhǎng)690萬(wàn)噸。由于種植面積上升，市場(chǎng)需種量不斷提升，種業(yè)將直接受益。

　　需求端：受益全球玉米產(chǎn)需缺口，小麥、水稻需求創(chuàng)歷史新高。

　　由于過(guò)去一個(gè)月，全球小麥價(jià)格小幅走高，進(jìn)口需求強(qiáng)勁，市場(chǎng)對(duì)高蛋白小麥供應(yīng)的擔(dān)憂日益加劇，12月USDA上調(diào)2021/22銷售年度全球小麥消費(fèi)至192.7萬(wàn)噸，相比2020/21銷售年度小麥需求提升710萬(wàn)噸。水稻方面，由于玉米價(jià)格回調(diào)，水稻需求偏弱，12月USDA預(yù)估全球水稻消費(fèi)將下降35.4萬(wàn)噸，預(yù)估我國(guó)水稻消費(fèi)下調(diào)1萬(wàn)噸;但由于玉米依然有較大的產(chǎn)需缺口，水稻對(duì)此缺口進(jìn)行承接，2021/22銷售年度相較2020/21銷售年度全球及我國(guó)水稻消費(fèi)分別上升886.8萬(wàn)噸和431.2萬(wàn)噸。

　　庫(kù)存端：庫(kù)銷比位于高位，小麥、水稻價(jià)格有望維持相對(duì)高位。

　　12月報(bào)告預(yù)估全球和我國(guó)小麥庫(kù)存分別為2.78億噸和1.41億噸，全球及我國(guó)的小麥庫(kù)存消費(fèi)比分別為95%和35%，雖相較2020/21年度有所下滑，但整體仍位于相對(duì)高位。12月報(bào)告預(yù)估全球和我國(guó)水稻庫(kù)存分別為1.87億噸和1.13億噸，庫(kù)銷比也位于73%和37%的相對(duì)高位，壓制小麥、水稻價(jià)格，但由于小麥和水稻對(duì)玉米形成替代，玉米高價(jià)將刺激兩者價(jià)格維持在玉米價(jià)格之上。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：極端自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。