截至2020年，我國消費(fèi)占GDP比重達(dá)到54.3%，遠(yuǎn)高于投資的43.1%，消費(fèi)成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)中流砥柱?；仡櫧衲暌詠?，我國部分地區(qū)本土疫情零星散發(fā)，消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的薄弱環(huán)節(jié)。展望明年，海通證券認(rèn)為促消費(fèi)是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要著力點(diǎn)之一，那么未來哪些消費(fèi)刺激政策有望出臺(tái)呢？借鑒歷史，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時(shí)，我國均出臺(tái)過相關(guān)消費(fèi)刺激政策，具體內(nèi)容如下：

　　08-09年消費(fèi)刺激政策主要針對(duì)家電和汽車行業(yè)

　　在07Q4-09Q1經(jīng)濟(jì)快速下行期間，受到全球金融危機(jī)影響，我國實(shí)際GDP累計(jì)同比從14.2%降至6.4%。為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我國出臺(tái)了不少消費(fèi)相關(guān)刺激政策，包括2008年11月28日的《關(guān)于全國推廣家電下鄉(xiāng)工作的通知》在全國范圍推廣“家電下鄉(xiāng)”，家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品為彩電、冰箱、洗衣機(jī)、手機(jī)四類產(chǎn)品，按產(chǎn)品銷售價(jià)格13%予以補(bǔ)貼，2009年3月20日的《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》、2009年7月14日的《汽車以舊換新實(shí)施辦法》實(shí)施汽車以舊換新補(bǔ)貼政策，就汽車以舊換新補(bǔ)貼范圍及標(biāo)準(zhǔn)、申請(qǐng)流程、補(bǔ)貼資金審核、監(jiān)督管理等方面做了具體規(guī)定?？傮w上，這輪消費(fèi)刺激政策主要涉及汽車和家電行業(yè)。

　　10-11年消費(fèi)刺激政策主要針對(duì)家電、新能源汽車和電子商務(wù)行業(yè)

　　在10Q2-12Q3經(jīng)濟(jì)快速下行期間，我國實(shí)際GDP累計(jì)同比從11.4%降至8.1%，名義GDP累計(jì)同比從23.6%降至12.1%。為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我國出臺(tái)了不少消費(fèi)相關(guān)刺激政策，包括2010年6月8日的《關(guān)于開展私人購買新能源汽車補(bǔ)貼試點(diǎn)的通知》提出開展私人購買新能源汽車補(bǔ)貼試點(diǎn)工作，2010年6月21日的《家電以舊換新實(shí)施辦法(修訂稿)》提出實(shí)施家電以舊換新，2011年10月19日的《“十二五”期間電子商務(wù)發(fā)展指導(dǎo)意見》提出完善電子商務(wù)發(fā)展環(huán)境，重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展電子商務(wù)服務(wù)業(yè)，深化普及電子商務(wù)應(yīng)用?？傮w上，這輪消費(fèi)刺激政策主要涉及家電、新能源汽車和電子商務(wù)。

　　18-19年消費(fèi)刺激政策主要針對(duì)汽車、家電、消費(fèi)電子、文化和旅游行業(yè)

　　在18Q2-19Q3經(jīng)濟(jì)下行期間，我國實(shí)際GDP累計(jì)同比從6.9%降至6.0%，名義GDP累計(jì)同比從9.8%降至7.2%。為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我國出臺(tái)了系列消費(fèi)相關(guān)刺激政策，包括2018年9月20日的《關(guān)于完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制進(jìn)一步激發(fā)居民消費(fèi)潛力的若干意見》提出構(gòu)建更加成熟的消費(fèi)細(xì)分市場(chǎng)，壯大消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)，2019年6月3日的《推動(dòng)重點(diǎn)消費(fèi)品更新升級(jí) 暢通資源循環(huán)利用實(shí)施方案(2019-2020年)》提出聚焦汽車、家電、消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域，進(jìn)一步鞏固產(chǎn)業(yè)升級(jí)勢(shì)頭，2019年8月12日的《關(guān)于進(jìn)一步激發(fā)文化和旅游消費(fèi)潛力的意見》提出使我國文化和旅游消費(fèi)設(shè)施更加完善，文化和旅游產(chǎn)品、服務(wù)供給更加豐富?？傮w上，這輪消費(fèi)刺激政策涉及行業(yè)包括汽車、家電、消費(fèi)電子、文化和旅游等。

　　新冠疫情以來消費(fèi)刺激政策涉及行業(yè)更多，覆蓋面更廣

　　在2020年初新冠疫情爆發(fā)后，居民出行受到限制，部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)基本陷入停滯狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速快速回落，居民消費(fèi)也快速下滑，為此我國出臺(tái)了大量政策來刺激消費(fèi)，包括2020年2月28日的《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施意見》提出重點(diǎn)推進(jìn)文旅休閑消費(fèi)提質(zhì)升級(jí)、著力建設(shè)城鄉(xiāng)融合消費(fèi)網(wǎng)絡(luò)，2020年9月16日的《關(guān)于以新業(yè)態(tài)新模式引領(lǐng)新型消費(fèi)加快發(fā)展的意見》提出促進(jìn)新型消費(fèi)發(fā)展的體制機(jī)制和政策體系更加完善，2021年1月5日的《關(guān)于提振大宗消費(fèi)重點(diǎn)消費(fèi)促進(jìn)釋放農(nóng)村消費(fèi)潛力若干措施的通知》提出五個(gè)方面工作任務(wù)：一是穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)；二是促進(jìn)家電家具家裝消費(fèi)；三是提振餐飲消費(fèi)；四是補(bǔ)齊農(nóng)村消費(fèi)短板弱項(xiàng)；五是強(qiáng)化政策保障。對(duì)比以往消費(fèi)相關(guān)刺激政策，本輪刺激政策涉及的行業(yè)更多，包括汽車、家電、餐飲、文旅休閑、新型消費(fèi)等，覆蓋空間更廣。

　　預(yù)計(jì)未來消費(fèi)刺激政策將繼續(xù)聚焦耐用品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大已成為共識(shí)，消費(fèi)相關(guān)刺激政策有望成為明年政策重要著力點(diǎn)之一。結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，海通證券認(rèn)為疫情爆發(fā)以來的消費(fèi)相關(guān)刺激政策會(huì)有一定的延續(xù)性，即消費(fèi)刺激政策涉及的行業(yè)既包括汽車、家電等耐用品消費(fèi)行業(yè)，這些行業(yè)產(chǎn)業(yè)輻射能力強(qiáng)，消費(fèi)刺激政策也有利于拉動(dòng)鋼鐵、面板、集成電路等上游行業(yè)需求，也包括文旅休閑、餐飲等服務(wù)消費(fèi)行業(yè)，這是由中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷所決定的，當(dāng)前服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)就業(yè)的重要性越發(fā)凸顯。

　　(圖片來源：海通證券)