國金證券發(fā)布行業(yè)研究報告稱，新冠疫情常態(tài)化趨勢下，隨著特效藥的不斷研制以及疫苗接種普及提高，將助力生產(chǎn)生活恢復常態(tài)，預期疫情逐漸控制后航空出行需求有望迅速恢復。航空重點關注：春秋航空、吉祥航空；機場重點關注上海機場、【白云機場(600004)、股吧】、美蘭空港。

　　回顧：疫情穩(wěn)定，航空出行恢復迅速。

　　新冠疫情常態(tài)化趨勢下，2021年民航客運量有所回升，按月度數(shù)據(jù)看，2-7月復蘇強勁，同比大幅增長，后因國內(nèi)局部地區(qū)疫情反復8-11月有所下降。4、5月份為傳統(tǒng)淡季，國內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量超過2019年同期水平，傳統(tǒng)淡季三大航實現(xiàn)大幅減虧小航司扭虧為盈;7月份暑期傳統(tǒng)旺季，國內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量恢復至2019年96.81%，短暫旺季盈利向好，預期疫情逐漸控制后航空出行需求有望迅速恢復。

　　展望：疫苗接種普及提高，新冠藥物研發(fā)成功將助力生產(chǎn)生活恢復常態(tài)。

　　疫苗接種普及度提升，國內(nèi)新冠疫苗接種人數(shù)占比(完全接種)超過80.49%，疫苗加強針接種加快推廣。新冠特效藥的研發(fā)陸續(xù)取得成功，2021年10月1日，全球制藥巨頭默沙東宣布，在三期研究臨床試驗進行的期中分析結果中，住院或死亡的風險降低約50%。2021年11月5日，輝瑞新冠口服藥也獲得進展，Ⅱ/Ⅲ期臨床試驗的中期分析結果顯示，能降低89%的住院和死亡風險。2021年12月8日，國家藥監(jiān)局應急批準騰盛博藥旗下非全資附屬公司的新冠病毒中和抗體聯(lián)合治療藥物——安巴韋單抗注射液(BRII-196)和羅米司韋單抗注射液(BRII-198)注冊申請。隨著特效藥的不斷研制以及疫苗接種普及提高，將助力生產(chǎn)生活恢復常態(tài)。

　　航空機場板塊：疫情可控下的需求復蘇主線。

　　因海外疫情仍比較嚴峻，為控制境外疫情輸入，我國仍采用“五個一”、“熔斷”等政策控制國際航班數(shù)量，隨著疫苗研發(fā)推進以及普及，出入境限制政策有望放開，疫情壓制的航空出行需求將釋放，該行判斷2022年底國際和地區(qū)航線逐步恢復，中國港澳地區(qū)航線有望率先開放。隨著疫苗接種普及，特效藥逐步研發(fā)，疫情影響有望消減，抑制的航空出行需求將得到釋放，航空機場板塊成為疫情可控下的需求復蘇主線。

　　航空：供給增速下降疊加票價市場化改革，航司長期盈利將向好。

　　該行預計“十四五”期間航空供給增速下降，運價市場化持續(xù)推進，疊加匯率升值，中長期維度看航司盈利持續(xù)向好。若疫情控制出入境限制政策放松，國際線復蘇，國內(nèi)過剩運力調(diào)配至國際市場，出行需求激增，屆時出現(xiàn)供需緊平衡，航司盈利彈性將顯現(xiàn)，在航空板塊調(diào)整后投資價值凸顯。

　　機場：渠道的長期價值凸顯，靜待疫情后修復。

　　機場免稅消費有其獨特的消費場景，疫情恢復之后，機場在免稅渠道中仍然占據(jù)重要地位，不改長期的免稅品銷售渠道格局。10月路易威登已中標白云機場T2航站樓有稅商業(yè)，奢侈品進駐機場，有稅渠道價值凸顯。短期受疫情影響但從長期來看機場板塊投資價值凸顯，國際航班航空性收費標準高于國內(nèi)航班，隨著國際航班邊際改善，重點關注機場板塊。

　　風險提示：疫苗研發(fā)普及進程低于預期風險、油價大幅上漲風險。