24日，普京決定在頓巴斯地區(qū)進行特別軍事行動，隨后烏克蘭多地發(fā)生爆炸，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基當?shù)貢r間24日表示，烏克蘭全境將進入戰(zhàn)時狀態(tài)。俄烏開戰(zhàn)，歷史上各類資產(chǎn)表現(xiàn)如何？海通證券以2014年烏克蘭沖突為例，將該事件分為三個階段，回顧了區(qū)域沖突的不同階段大類資產(chǎn)表現(xiàn)如何。

　　回顧這三個階段內(nèi)的大類資產(chǎn)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，第一階段(2014/1/19-2014/3/20)中商品表現(xiàn)更好，而股票資產(chǎn)表現(xiàn)較差：COMEX黃金(下稱黃金，下同)漲6.1%、NYMEX原油(下稱原油，下同)漲4.2%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌0.8%、滬深300跌4.2%，俄羅斯RTS指數(shù)下跌幅度更大、為17.6%。

　　第二階段(2014/3/21-2014/4/16)中股票資產(chǎn)表現(xiàn)有所回暖，滬深300漲7.0%、道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲0.6%、俄羅斯RTS指數(shù)微漲0.3%；而商品漲跌互現(xiàn)，原油價格繼續(xù)上行、漲幅為4.2%，黃金有所下跌、跌幅為2.1%。

　　第三階段(2014/4/17-2014/9/5)中商品和股票表現(xiàn)與第一階段相反，股票表現(xiàn)較好，滬深300漲9.7%、道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲4.3%、俄羅斯RTS指數(shù)漲8.9%；商品表現(xiàn)不佳，在第一、二階段中持續(xù)上漲的CRB商品指數(shù)(跌7.0%，下同)和原油(跌9.3%)跌幅較大，黃金跌2.6%。

　　此外，彭 博美債綜合指數(shù)在2014年烏克蘭沖突的三個階段中均取得正收益。

　　圖片來源：海通策略

　　注：海通證券將14年1月19日烏克蘭首都基輔的緊張局勢加劇至14年3月21日普京正式簽署克里米亞入俄條約之前劃分為第一階段、即2014/1/19-2014/3/20；將14年3月21日普京簽署克里米亞入俄條約至14年4月17日美國、俄羅斯、烏克蘭和歐盟在日內(nèi)瓦舉行四方會談并發(fā)布聯(lián)合聲明之前劃分為第二階段、即2014/3/21-2014/4/16；將14年4月17日四方會談至14年9月5日明斯克?；饏f(xié)議達成劃分為第三階段、即2014/4/17-2014/9/5。