【數(shù)據(jù)論市】

　　1、2月25日周五，滬深兩市全天成交額達(dá)10187億元；

　　2、截止收盤，滬指漲0.63%，深成指漲1.21%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.58%；

　　3、兩市共3383只個(gè)股上漲，1189只個(gè)股下跌；漲停75家，跌停7家。

　　4、北向資金方面，滬股通全天凈買入33.23億，深股通全天凈買入30.62億，合計(jì)凈買入63.85億元。

　　【行情回顧】

　　指數(shù)午后持續(xù)震蕩，截至收盤，創(chuàng)業(yè)板指收漲2.58%，深成指漲1.21%，滬指漲0.63%。醫(yī)療醫(yī)藥、電力、港口航運(yùn)漲幅居前，煤炭、黃金、燃?xì)?、軍工領(lǐng)跌。北向資金半日凈流入超百億，兩市成交額連續(xù)三個(gè)交易日破萬億。兩市超3300只個(gè)股上漲，75只個(gè)股漲停，賺錢效應(yīng)較強(qiáng)。

　　盤面上，電力板塊午后掀漲停潮，寧波能源（600982）、【金山股份(600396)、股吧】（600396）、華能國際（600011）、銀星能源（000862）拉升漲停。受期貨下跌影響，煤炭股午后跳水，晉控煤業(yè)（601001）跌超7%，山西焦煤（000983）、平煤股份（601666）、兗礦能源（600188）等跟跌。

　　【市場(chǎng)熱點(diǎn)】

　　1、賽道股大反彈

　　25日，A股在經(jīng)歷昨日的恐慌情緒釋放后迎來全面修復(fù)，以半導(dǎo)體、醫(yī)藥、鋰電池、消費(fèi)為代表的賽道板塊大幅拉升，其中，CRO相關(guān)板塊漲幅甚至超過5%，個(gè)股上，【誠達(dá)藥業(yè)(301201)、股吧】（301201）20%，美迪西漲超11%，博騰股份（300363）、九洲藥業(yè)（603456）、昭衍新藥（603127）等跟漲。

　　鋰電池方面，總龍頭寧德時(shí)代（300750）漲超4%，比亞迪（002594）也跟漲。

　　消費(fèi)股這邊，龍頭貴州茅臺(tái)（600519）漲1.98%，300億市值的涪陵榨菜（002507）封住漲停。

　　對(duì)于今天賽道股大漲，博時(shí)基金分析認(rèn)為，這是因?yàn)橄嚓P(guān)板塊前期調(diào)整比較充分，估值逐步回落；其行業(yè)基本面仍然較好，以新能源、汽車、數(shù)通為代表的下游應(yīng)用，以及設(shè)備材料的國產(chǎn)化，行業(yè)景氣度仍然很高，因此出現(xiàn)了比較大的反彈。

　　此前，市場(chǎng)擔(dān)心俄烏沖突會(huì)通過跨境產(chǎn)業(yè)鏈給美歐經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來風(fēng)險(xiǎn)，海外掉期交易員已經(jīng)減少了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來加息的押注，隔夜掉期指數(shù)表明3月份加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為19%，“而一周前，這一概率還是56%?！碧┻_(dá)宏利基金稱。

　　對(duì)于后市行情，源達(dá)投資顧問提醒投資者，盡管指數(shù)反彈，但后續(xù)能否繼續(xù)上攻取決于量能否跟上，成交量上萬億元是個(gè)好的開頭，后面要持續(xù)關(guān)注，否則指數(shù)仍有可能再度回探。右側(cè)信號(hào)未出現(xiàn)之前，還是建議大家謹(jǐn)慎關(guān)注，控制好整體倉位。另外，北向資金開始回流，有利于指數(shù)后期的反彈，可以持續(xù)進(jìn)行關(guān)注。

　　2、煤炭

　　今日午間，發(fā)改委發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知，自2022年5月1日起執(zhí)行。其中，山西為370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸，蒙東200-300元/噸。

　　消息一出，午后煤炭系期貨跳水，動(dòng)力煤一度跌停，截至收盤，動(dòng)力煤跌超9%，焦碳跌6.19%，焦煤跌4.58%

　　A股煤炭股亦受壓走弱，山西焦煤、晉控煤業(yè)等跌幅超5%，平煤股份、【中煤能源(601898)、股吧】（601898）紛紛跟跌。

　　于此相反，煤炭作為火力發(fā)電的原料，煤價(jià)控制，電價(jià)上漲，火電盈利有望修復(fù)。午后，電力板塊紛紛大漲，寧波能源、【銀星能源(000862)、股吧】、金山股份、華能國際強(qiáng)勢(shì)漲停。

　　川財(cái)證券指出，近期，電力板塊相關(guān)企業(yè)陸續(xù)披露了2021年業(yè)績預(yù)告。從業(yè)績表現(xiàn)看火電企業(yè)大幅虧損，2021年煤炭供需失衡，燃煤價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，導(dǎo)致火電企業(yè)大面積虧損。1月以來，煤價(jià)新一輪的上漲也使得火電企業(yè)經(jīng)營面臨更大壓力。但隨著國家發(fā)改委、國家能源局對(duì)部分煤炭企業(yè)的約談，疊加國內(nèi)供暖季用煤炭需求有所下降，煤價(jià)有望得到有效控制。此外，自2022年1月1日起，江蘇、甘肅、江西等多省也紛紛實(shí)施新的電價(jià)政策，上調(diào)了工商業(yè)電價(jià)，完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制，電價(jià)的上漲將幫助電力企業(yè)改善盈利水平。隨后今日電力板塊迎來了回暖。

　　【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

　　中信證券：穩(wěn)增長政策全面加碼推動(dòng)主線行情擴(kuò)散

　　穩(wěn)增長政策全面加碼，服務(wù)業(yè)紓困補(bǔ)齊“短板”，政策的加碼推動(dòng)行情擴(kuò)散，投資者集中減倉和調(diào)倉接近尾聲，“三底”已依次確認(rèn)，堅(jiān)守穩(wěn)增長市場(chǎng)主線積極布局。

　　首先，近期穩(wěn)增長政策涉及面不斷擴(kuò)大，制造業(yè)升級(jí)和新基建助力投資穩(wěn)中有進(jìn)，服務(wù)業(yè)紓困舉措精準(zhǔn)指向消費(fèi)短板，未來政策不斷細(xì)化有望推動(dòng)消費(fèi)更快企穩(wěn)。

　　其次，前期穩(wěn)增長主線更聚焦于低估值的傳統(tǒng)行業(yè)，政策擴(kuò)散后預(yù)計(jì)穩(wěn)增長主線將更加多元，穩(wěn)增長主線中價(jià)值與成長風(fēng)格更加均衡。

　　最后，節(jié)后第二周市場(chǎng)流動(dòng)性壓力快速得到緩解，投資者集中減倉和調(diào)倉已接近尾聲，海外擾動(dòng)因素高峰已過，人民幣資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步提升，政策底、市場(chǎng)底與情緒底已依次得到確認(rèn)。建議堅(jiān)守穩(wěn)增長主線，重點(diǎn)圍繞“兩個(gè)低位”積極布局優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌。

　　中金：A股：“穩(wěn)增長”仍在發(fā)力

　　近期市場(chǎng)整體顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但成交尚未回到春節(jié)前水平。周內(nèi)風(fēng)格出現(xiàn)明顯切換，前期回調(diào)明顯的偏成長風(fēng)格，如新能源、科技硬件、醫(yī)藥等企穩(wěn)反彈，部分“穩(wěn)增長”相關(guān)板塊小幅回落，部分投資者對(duì)于未來市場(chǎng)主線重新有所糾結(jié)。我們認(rèn)為在市場(chǎng)相對(duì)低位、預(yù)期偏低的背景下“穩(wěn)增長”加力并出現(xiàn)超預(yù)期的信貸和社融增量，從兩到三個(gè)月的周期對(duì)市場(chǎng)影響偏積極，而政策細(xì)節(jié)的持續(xù)落地和前瞻指標(biāo)改善有利于增長預(yù)期的改善，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀。伴隨“穩(wěn)增長”政策逐漸見效、中國經(jīng)濟(jì)增長見底回升，“情緒底”可能視穩(wěn)增長政策的力度和節(jié)奏在一季度中左右，而“增長底”則有望在一季度到二季度左右出現(xiàn)。風(fēng)格方面，成長風(fēng)格經(jīng)歷前期調(diào)整后，進(jìn)一步大幅回落可能性相對(duì)較小，近期有所企穩(wěn)，但結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境，以及估值和倉位情況，我們認(rèn)為成長風(fēng)格可能仍未到大幅介入的時(shí)間，市場(chǎng)重回成長風(fēng)格的時(shí)間點(diǎn)初步預(yù)計(jì)可能在二季度初左右。