【華熙生物(688363)、股吧】

　　功能性化妝品保持高增，戰(zhàn)略投入持續(xù)推進

　　事件：

　　公司發(fā)布2021年業(yè)績快報，報告期實現(xiàn)收入49.48億元，同增87.93%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.82億元，同增21.13%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.63億元，同增16.74%，EPS為1.63元。公司收入增長超預(yù)期，主要由于功能性護膚品業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)高速增長。

　　點評：

　　四輪驅(qū)動穩(wěn)步推進，各項業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。

　　2021年原料業(yè)務(wù)銷售收入快速增長，同增約28.62%，較去年增速提升36.24PCT，主要系一方面公司在醫(yī)藥、化妝品原料領(lǐng)域持續(xù)拓展國內(nèi)外大客戶，另一方面食品級原料及其他原料新市場逐漸打開。

　　2021年功能性護膚品業(yè)務(wù)收入加速增長，收入同增146.57%，得益于公司重視研發(fā)創(chuàng)新，以科技實力支撐產(chǎn)品力，四大品牌形成大單品矩陣，客戶復(fù)購率持續(xù)增加，多點發(fā)力共同筑高品牌勢能。

　　功能性食品方面，“黑零”、“水肌泉”等創(chuàng)新品牌處于品牌孵化和市場拓展初期，獲得良好開局。

　　醫(yī)療終端板塊，潤澤產(chǎn)品矩陣持續(xù)推進，“雙子針”達成客戶高觸達，有望成為新的業(yè)績增長點。

　　進一步完善基礎(chǔ)能力建設(shè)，鞏固提升長期競爭壁壘。

　　公司以科學(xué)與技術(shù)為基礎(chǔ)，打造合成生物研發(fā)平臺，2021年底投入使用，提升研發(fā)實力，為實現(xiàn)高成果轉(zhuǎn)化率賦能。

　　四大品牌相繼進入三年品牌戰(zhàn)略，對內(nèi)，在技術(shù)、成分質(zhì)地方面創(chuàng)新投入，保持長期競爭力，對外，通過投入并儲備數(shù)據(jù)采集等方式，實現(xiàn)對消費市場的洞察，全面提升功能性護膚品品牌力，以實現(xiàn)進入同步增收增利上升通道的目標(biāo)。

　　公司堅持中臺戰(zhàn)略，通過升級組織架構(gòu)，完成智能化管理，進一步加強前中后臺的有效鏈接，提升組織效率，打造工業(yè)4.0和建設(shè)大運營體系。

　　前瞻性布局產(chǎn)能，公司透明質(zhì)酸鈉相關(guān)項目如期完成，為未來的銷售增長預(yù)留空間。

　　盈利預(yù)測與投資評級：

　　由于公司戰(zhàn)略投入較大、短期影響利潤，我們下調(diào)2021年EPS為1.63元(原值為1.72元)，由于公司收入增長超預(yù)期、未來盈利能力有望持續(xù)改善，上調(diào)2022-23年EPS為2.36/3.04元(原值為2.26/2.92元)，目前股價對應(yīng)22年51.89倍PE，我們長期看好公司注重研發(fā)創(chuàng)新，依托微生物發(fā)酵技術(shù)六大技術(shù)平臺，持續(xù)推出活性物質(zhì)、豐富優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并憑借較強的成果轉(zhuǎn)化能力，助力四大板塊業(yè)務(wù)快速發(fā)展，鞏固優(yōu)勢地位、擴大市場份額，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險因素：新冠疫情反彈、新品市場接受度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、流量成本上升影響利潤率等。

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