2021年末至2022年初，A股市場出現(xiàn)了一定幅度的下跌。從結(jié)構(gòu)來看，以基建、上游周期為代表的穩(wěn)增長方向，以及防御屬性突出的部分大金融方向表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，以新能源、半導(dǎo)體、軍工、醫(yī)藥為代表的高估值高成長方向調(diào)整幅度較大。雖然結(jié)構(gòu)有一定分化，整體而言，這一階段A股市場出現(xiàn)了較為明顯的虧錢效應(yīng)，這也使得不少投資者對未來走向感到迷茫。

　　近日，明世伙伴基金的基金經(jīng)理孫勇在接受記者采訪時表示，隨著穩(wěn)增長政策不斷發(fā)力加碼，經(jīng)濟(jì)有望筑底回升。2022年市場有望重回慢牛格局，結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍將廣泛存在，成長、價值兩手抓可能是更好的應(yīng)對策略。

　　經(jīng)濟(jì)有望筑底回升

　　對于市場超預(yù)期下跌的原因，孫勇認(rèn)為是多方面因素共同作用造成的。比如美聯(lián)儲加息節(jié)奏預(yù)期的變化、海外地緣沖突等，但孫勇認(rèn)為核心矛盾還是對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)信心不足，導(dǎo)致國內(nèi)投資者階段性預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

　　孫勇表示，對未來A股市場中期走勢的判斷，核心還是要看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策預(yù)期轉(zhuǎn)弱這一核心矛盾何時緩解，對此孫勇持相對樂觀態(tài)度?！敖?jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的空間已經(jīng)不大，隨著聚焦穩(wěn)增長的政策不斷發(fā)力，將有力且快速地助力經(jīng)濟(jì)筑底回升。”

　　另外，在孫勇看來，低碳能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、鄉(xiāng)村振興等新基建的體量不斷擴(kuò)大，消費穩(wěn)步復(fù)蘇也是大勢所趨，老基建階段性對沖地產(chǎn)及出口潛在的下行風(fēng)險，甚至不排除國內(nèi)經(jīng)濟(jì)會逐步進(jìn)入到一個具備較長持續(xù)性的新發(fā)展周期中。建議投資者不要低估此輪穩(wěn)增長的政策決心以及經(jīng)濟(jì)上行的持續(xù)性。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍將廣泛存在

　　孫勇認(rèn)為，1月社融數(shù)據(jù)公布后，已經(jīng)可以看到悲觀預(yù)期開始出現(xiàn)修復(fù)，債券及股票市場對穩(wěn)增長寬信用的信心明顯增強(qiáng)。對于2022年A股而言，雖然經(jīng)歷了不小波動，但仍可能會出現(xiàn)政策發(fā)力穩(wěn)增長帶來的“先估值提升、后盈利提升”的過程。因此，孫勇認(rèn)為2022年市場有望重回慢牛格局，結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍將廣泛存在。

　　在連續(xù)下跌過程中，A股市場出現(xiàn)了非理性的恐慌性下跌。在孫勇看來，歷史上多次出現(xiàn)類似情況，非理性的下跌給很多優(yōu)質(zhì)公司帶來提供額外收益的機(jī)會，并出現(xiàn)更多的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

　　整體而言，孫勇認(rèn)為，2022年A股市場風(fēng)格將更加均衡，將顯著區(qū)別于2021年過于集中在少數(shù)幾個方向的風(fēng)格特征。成長、價值兩手抓可能是更好的應(yīng)對策略：成長做精，尋找阿爾法;價值中景氣部分可能率先回歸。

　　看好三板塊機(jī)會

　　具體到行業(yè)板塊上，價值方向，孫勇認(rèn)為目前食品飲料板塊中部分公司的配置價值相對突出。經(jīng)歷了1年多的調(diào)整，白酒公司估值水平已經(jīng)到了合理甚至部分偏低的階段，疊加業(yè)績的確定性和部分業(yè)績增速處于加速初期，可以找到更多結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。在尋找白酒企業(yè)阿爾法機(jī)會的同時，白酒順周期屬性在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的過程中，也可能會出現(xiàn)貝塔收益。此外，也可以積極把握大眾消費品經(jīng)營拐點帶來的潛在“戴維斯雙擊”機(jī)會。

　　成長方向，孫勇聚焦尋找基本面邊際變化帶來的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。“新能源汽車方向，整體景氣度依然火爆，雖然有種種擔(dān)憂，但并不會改變銷量高增長的產(chǎn)業(yè)趨勢。結(jié)合調(diào)整后目前的估值水平，尤其是盈利能力有顯著修復(fù)空間的部分環(huán)節(jié)，出現(xiàn)了較為明顯的低估狀態(tài)，我們對相關(guān)機(jī)會保持高度關(guān)注。”他表示。

　　新能源方向，孫勇重點關(guān)注光伏領(lǐng)域。隨著上游及部分緊缺環(huán)節(jié)的產(chǎn)能釋放，將重新引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈價格的下行趨勢，有力激發(fā)國內(nèi)外的剛性需求，光伏裝機(jī)具備持續(xù)高增長的潛力，或迎來階段性量利雙升的機(jī)會。主要關(guān)注盈利能力有潛在修復(fù)空間的部分環(huán)節(jié)。

　　孫勇表示，2022年海內(nèi)外股票市場波動加大，投資管理難度也在加大，因此更應(yīng)該將焦點放在影響市場中期方向的關(guān)鍵因素的跟蹤和結(jié)構(gòu)性機(jī)會的挖掘上，適度降低對短期波動的關(guān)注，減小因為短期波動帶來決策失誤的可能性。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：本報記者 王宇露