?今年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)加快，讓一類“進(jìn)可攻、退可守”的均衡型基金經(jīng)理逐漸被大眾所認(rèn)知。博道盛興一年持有期擬任基金經(jīng)理張建勝就是其中一位。從業(yè)12年，張建勝對(duì)投資有著自己的思考：以成長(zhǎng)股投資為主，同時(shí)堅(jiān)守自己的能力邊界，聚焦“增速適中、估值適中”公司，不逐流賽道投資。

　　務(wù)實(shí)的張建勝坦言，在自己的投資理念中有很強(qiáng)的絕對(duì)收益思維。從選股到組合的構(gòu)建，都體現(xiàn)了成長(zhǎng)投資與波動(dòng)控制的平衡之道。

　　匠心鑄就均衡成長(zhǎng)

　　履歷顯示，張建勝畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)信息管理與信息系統(tǒng)專業(yè)，超過(guò)12年的證券、基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn);曾在申萬(wàn)研究所做TMT分析師，2015年起在博道投資擔(dān)任投資經(jīng)理，隨著博道投資順利完成“私轉(zhuǎn)公”，他轉(zhuǎn)任博道基金專戶投資經(jīng)理，并于2020年底開(kāi)始擔(dān)任公募基金經(jīng)理。

　　張建勝投資風(fēng)格十分鮮明——“控制回撤、均衡成長(zhǎng)”，他貼切的形容為“喜歡新生事物但風(fēng)險(xiǎn)偏好適中”。

　　可能是早年專戶的投資經(jīng)歷，讓張建勝形成了追求絕對(duì)收益、更在意少虧錢的投資價(jià)值取向?！拔覐淖钤缱鐾顿Y開(kāi)始，就一直在做偏絕對(duì)收益的私募產(chǎn)品，所以比較重視對(duì)回撤的控制，重視持有體驗(yàn)?！睆埥▌倩貞浀?。而從過(guò)往投資業(yè)績(jī)來(lái)看，哪怕是在市場(chǎng)大幅波動(dòng)的時(shí)候，他管理的產(chǎn)品回撤控制也做得比較好。

　　在組合的構(gòu)建和倉(cāng)位的管理方面，張建勝信奉均衡策略，對(duì)不同行業(yè)之間的權(quán)重、配比，以及選股標(biāo)準(zhǔn)都有講究。所謂“均衡”，即是在收益與波動(dòng)之間找尋到一種平衡狀態(tài)，讓組合波動(dòng)率和收益率更好地匹配，這是張建勝一直追求的境界。

　　當(dāng)然，追求絕對(duì)收益并不排斥對(duì)超額收益的捕捉。張建勝的第二個(gè)關(guān)鍵詞是“成長(zhǎng)”?！白鐾顿Y之前，我曾經(jīng)在四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一的安永工作過(guò)，后來(lái)在申萬(wàn)研究所做TMT領(lǐng)域的分析師，自己的性格比較偏樂(lè)觀，屬于堅(jiān)信成長(zhǎng)那一類?！?/p>

　　三維標(biāo)尺的選股藝術(shù)

　　落實(shí)到擇股上，張建勝聚焦“增速適中、估值適中”的公司。具體到選股方法，張建勝主要看三個(gè)方面：競(jìng)爭(zhēng)壁壘、景氣度、估值。“可以理解成一個(gè)坐標(biāo)系，橫軸是公司的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，縱軸是公司所處行業(yè)和公司自身的景氣度。”

　　其中，競(jìng)爭(zhēng)壁壘是張建勝選股框架里最核心的維度，它的重要性比景氣度要高，因?yàn)榫皻舛绕卸讨芷?，而?jìng)爭(zhēng)壁壘偏中長(zhǎng)周期。在他看來(lái)，競(jìng)爭(zhēng)壁壘最重要的是商業(yè)模式，好的商業(yè)模式會(huì)提高投資的確定性、降低風(fēng)險(xiǎn)，特別是在市場(chǎng)大幅波動(dòng)的時(shí)候，商業(yè)模式好的公司有自身調(diào)節(jié)或克服行業(yè)低谷的能力。

　　在買入個(gè)股時(shí)，張建勝會(huì)保持適度的逆向。“我的風(fēng)格是左側(cè)買左側(cè)賣，對(duì)于一些我認(rèn)為下跌空間不大的個(gè)股，即使當(dāng)下不能確定什么時(shí)候上漲，我也會(huì)在左側(cè)先買。”他說(shuō)道。

　　此外，張建勝相對(duì)注重估值，不太認(rèn)同賽道論。對(duì)估值，他有一套獨(dú)特的測(cè)算指標(biāo)，即5年期的隱含回報(bào)，然后動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)這一指標(biāo)來(lái)分配個(gè)股的倉(cāng)位。張建勝表示，這樣會(huì)盡可能地降低組合的品種相關(guān)性、控制波動(dòng)性，減少熱點(diǎn)輪動(dòng)可能給組合帶來(lái)的沖擊。如果把握好這一原則，踩雷的概率也會(huì)很大程度降低。

　　展望后市，張建勝看好科技、新能源、軍工等板塊，特別是與中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展相匹配的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注三條主線：第一，估值合理的新能源和半導(dǎo)體公司，考慮到新能源與半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)部景氣度開(kāi)始分化，簡(jiǎn)單做行業(yè)配置“躺贏”的策略會(huì)階段性失效，需要下沉到三級(jí)甚至四級(jí)子行業(yè)尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì);第二，均值回歸型公司，如果能疊加成長(zhǎng)性會(huì)更好，比如互聯(lián)網(wǎng)、基建、港股上市的物業(yè)公司等;第三，長(zhǎng)期看好的成長(zhǎng)板塊，包括汽車智能化、軍工等。

　　另外，他也看好港股市場(chǎng)今年的投資機(jī)會(huì)。張建勝認(rèn)為，港股指數(shù)低于一倍市凈率不會(huì)是常態(tài)，未來(lái)港股整體估值修復(fù)會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來(lái)提振作用，博道盛興是可以投資港股通的產(chǎn)品，也會(huì)關(guān)注這一領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：本報(bào)記者 李嵐君