【菱電電控(688667)、股吧】

　　公司信息更新報(bào)告：研發(fā)及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用致業(yè)績(jī)略有下滑

　　2021年公司營(yíng)收增長(zhǎng)9.5%至8.35億元，歸母凈利潤(rùn)下降12.3%至1.38億元

　　公司發(fā)布2021年業(yè)績(jī)快報(bào)，2021年?duì)I收為8.35億元，同比+9.5%；歸母凈利潤(rùn)為1.38億元，同比-12.3%。2021Q4公司營(yíng)收為2.36億元，同比-5.3%，環(huán)比+36.0%；歸母凈利潤(rùn)為1653萬(wàn)元，同比-69.1%，環(huán)比-60.6%。公司在汽車EMS領(lǐng)域具備較強(qiáng)稀缺性，產(chǎn)品逐步從商用車拓展至混動(dòng)乘用車市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，成長(zhǎng)路徑清晰。

　　營(yíng)收增速好于下游商用車行業(yè)，有望打開乘用車EMS國(guó)產(chǎn)替代空間

　　公司汽油EMS產(chǎn)品營(yíng)收占比高(2020年為90%)，下游主要為輕卡。2021Q4國(guó)內(nèi)輕卡銷量為48.2萬(wàn)輛，同比-19.9%，環(huán)比+14.5%。而公司2021Q4營(yíng)收同比-5.3%，環(huán)比+36.0%，增速好于行業(yè)表現(xiàn)，反映公司在輕卡EMS市場(chǎng)的份額增長(zhǎng)以及其他類車型增量的逐步貢獻(xiàn)。

　　目前公司應(yīng)用于商用車的產(chǎn)品主要為進(jìn)氣道噴射EMS，公司著力開發(fā)應(yīng)用于乘用車的缸內(nèi)直噴EMS，搭載車型已進(jìn)入三高標(biāo)定階段，未來有望在主流乘用車市場(chǎng)逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。

　　發(fā)力混動(dòng)EMS市場(chǎng)，完善純電動(dòng)車電控產(chǎn)品布局

　　公司已實(shí)現(xiàn)了增程式混動(dòng)電控產(chǎn)品的量產(chǎn)，2021年新增多家車企定點(diǎn)，2022年混動(dòng)EMS業(yè)務(wù)有望迎來較快增長(zhǎng)。純電動(dòng)車電控產(chǎn)品方面，2022年1月公司聯(lián)手重慶茂捷，設(shè)立合資公司開展純電商用車動(dòng)力總成控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)，加大純電領(lǐng)域產(chǎn)品布局。

　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2022-2023年?duì)I收分別為12.25(+0.15)/16.36(+0.22)億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.67(+0.17)/3.82(+0.21)億元，EPS為5.17(+0.32)/7.40(+0.40)元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2023年P(guān)E分別為24.7/17.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：缺芯緩解不及預(yù)期、商用車銷量下滑、客戶拓展進(jìn)度不及預(yù)期。

　　（來源：同花順金融研究中心）