【呈和科技(688625)、股吧】

　　全年業(yè)績符合預(yù)期，募投項目幫助公司持續(xù)高增長

　　事件：公司發(fā)布2021年業(yè)績快報，2021年全年實現(xiàn)營業(yè)收入5.76億元，同比增長25.19%，歸母凈利潤1.57億元，同比增長34.75%；其中第四季度單季度歸母凈利潤4110萬元，同比增長33.72%，環(huán)比持續(xù)增長。明后年公司募投項目將逐步投產(chǎn)，我們看好公司繼續(xù)保持高速發(fā)展。

　　公司全年業(yè)績基本符合預(yù)期，募投項目保證公司高速發(fā)展。

　　公司上市以來，持續(xù)強化科技創(chuàng)新，加強綜合能力建設(shè)，繼續(xù)以成核劑、合成水滑石、復(fù)合助劑等產(chǎn)品為重點和導(dǎo)向，加大市場開拓力度，產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，豐富產(chǎn)品種類，實現(xiàn)營業(yè)收入和利潤的穩(wěn)定增長。

　　2022年底公司募投項目一期有望試運營，一期項目具體產(chǎn)能包括6400噸成核劑、10200噸合成水滑石和2萬噸復(fù)合助劑，項目投產(chǎn)后產(chǎn)能增加約三倍，產(chǎn)能瓶頸得到解決，同時公司也在規(guī)劃二期項目，未來產(chǎn)能有望繼續(xù)擴大，長期成長空間大。隨著明年后年新產(chǎn)能的逐步釋放，我們看好公司繼續(xù)保持高速發(fā)展。

　　公司憑借其產(chǎn)品優(yōu)勢，進(jìn)口替代順暢。

　　競爭格局良好，成核劑主要競爭對手就是美國美利肯公司，國內(nèi)還有兩家企業(yè)各方面和公司都有較大差距，水滑石主要競爭對手是日本協(xié)和，進(jìn)口依存度非常高，國內(nèi)主要就呈和科技，公司一方面以潛在市場需求為導(dǎo)向進(jìn)行前瞻性研發(fā)，一方面以客戶需求為中心進(jìn)行定制化研發(fā)，滿足客戶需求的同時保持了公司技術(shù)的前瞻性和先進(jìn)性。新產(chǎn)品β成核劑以及三元水滑石屬于創(chuàng)新型產(chǎn)品，性能更為突出，未來空間廣闊。公司是首家通過美國FDA食品接觸物質(zhì)審批的國內(nèi)企業(yè)，且為目前通過該項審批最多的中國企業(yè)。核心產(chǎn)品取得了全球聚丙烯主流工藝裝置Novolen以及Unipol的技術(shù)準(zhǔn)入資格，體現(xiàn)了公司的產(chǎn)品技術(shù)及質(zhì)量已達(dá)到國際先進(jìn)水平。

　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為1.57億元、2.13億元和3.02億元，EPS分別為1.18元、1.60元和2.27元。當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為39.5倍、29.1倍和20.5倍，未來復(fù)合增速快，行業(yè)競爭格局好，進(jìn)口替代邏輯順，公司盈利能力強，維持“強烈推薦-A”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：新項目建設(shè)不及預(yù)期、產(chǎn)品放量不及預(yù)期。

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