【皓元醫(yī)藥(688131)、股吧】

　　收購藥源有望打“中間體+原料藥+制劑”一體化服務(wù)平臺

　　事件：公司擬向WANGYUAN(王元)、上海源盟、啟東源力、寧波九勝發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購藥源藥物100%股權(quán)，其中，皓元醫(yī)藥以股份支付的對價比例為64.09%，合計2.69億元，現(xiàn)金支付比例為35.91%，合計1.51億元，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的價格預(yù)計不超過4.2億元。此外，公司擬向控股股東安戌信息發(fā)行股份募集配套資金，資金總額不超過5000萬元，用于支付本次重組相關(guān)費用、新建項目投資以及補充流動資金。募集配套資金發(fā)行價格為151.33元/股。

　　有望推動公司業(yè)務(wù)往制劑領(lǐng)域延伸，打造一體化服務(wù)平臺。

　　藥源藥物在CMC業(yè)務(wù)領(lǐng)域深耕18年，是一家聚焦于提供原料藥、制劑藥學(xué)工藝研發(fā)、注冊和產(chǎn)業(yè)化服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，尤其在制劑CMC領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢。藥源掌握多項行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)，有多功能制劑生產(chǎn)平臺，包括4個口服固體制劑制備平臺以及1個外用制劑制備平臺，制劑生產(chǎn)平臺通過了歐盟QP質(zhì)量審計并順利接受了國家藥監(jiān)局和江蘇省藥監(jiān)局藥品注冊和GMP二合一動態(tài)檢查，為制劑規(guī)?；a(chǎn)提供了保障。收購藥源藥物后不僅打造“中間體―原料藥―制劑”一體化服務(wù)平臺，同時提高公司的規(guī)?；a(chǎn)能力。

　　業(yè)務(wù)間協(xié)同性強，公司基因相近。

　　藥源藥物由留學(xué)歸國博士領(lǐng)銜創(chuàng)建，公司重視研發(fā)，2021年研發(fā)團(tuán)隊107人，占總員工的64%，骨干員工均具備10年以上的工藝和質(zhì)量研究經(jīng)驗，股權(quán)激勵制度保證了研發(fā)團(tuán)隊的相對穩(wěn)定，有利于進(jìn)一步增高公司的技術(shù)壁壘。另外，皓元醫(yī)藥同藥源藥物可共享采購渠道、客戶資源以及先進(jìn)的管理經(jīng)驗，推動業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。

　　增厚公司業(yè)績，盈利能力有望提升。

　　業(yè)績承諾方擬承諾藥源藥物2022、2023和2024年度凈利潤將分別不低于2,000萬元、2,600萬元、3,800萬元，合計不低于8,400萬元。在上述承諾順利完成的情況下，公司的業(yè)績進(jìn)一步提升，促進(jìn)公司的持續(xù)發(fā)展。

　　盈利預(yù)測與投資評級：公司向CXO全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)拓展完善，本次收購事件有望帶來公司估值的提升。不考慮收購帶來的業(yè)績增長，我們預(yù)計公司2022、2023年的歸母凈利潤為2.75、3.85億元，當(dāng)前股價(157.50元)對應(yīng)PE為43、30倍。

　　風(fēng)險提示：業(yè)績承諾相關(guān)風(fēng)險、收購整合風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。

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