【電投能源(002128)、股吧】

　　2022年1~2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：受益長(zhǎng)協(xié)價(jià)提升，盈利步入新臺(tái)階

　　本報(bào)告導(dǎo)讀：

　　長(zhǎng)協(xié)提價(jià)&電解鋁高景氣，1~2月業(yè)績(jī)超預(yù)期；中期：1.長(zhǎng)協(xié)上調(diào)，煤炭穩(wěn)增長(zhǎng)可期；2.電解鋁提供業(yè)績(jī)彈性；3.新能源項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，“內(nèi)生+外延”協(xié)同發(fā)展。

　　投資要點(diǎn)：

　　長(zhǎng)協(xié)價(jià)上調(diào)，煤炭業(yè)務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)可期。

　　公司董秘在投資互動(dòng)平臺(tái)上表示：1)2021年12月底長(zhǎng)協(xié)價(jià)較年初漲幅在30%左右；2)2022年1月份煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)執(zhí)行2021年12月份價(jià)格；3)公司近期(3.8日回復(fù)投資者)煤炭?jī)r(jià)格與1月份煤炭?jī)r(jià)格基本持平。公司22Q1煤價(jià)較2021年初漲幅約30%，而2021H1公司煤炭售價(jià)為158元/噸。若2021年初與2021上半年均價(jià)持平，則公司22Q1煤炭售價(jià)約206元/噸，在維持21H1噸煤78元的成本，煤炭業(yè)務(wù)1~2月將貢獻(xiàn)7.4億歸母凈利。

　　電解鋁高景氣，提供業(yè)績(jī)彈性。

　　據(jù)長(zhǎng)江有色市場(chǎng)，2022年1~2月A00鋁含稅均價(jià)21966(同比+6365)元/噸，氧化鋁含稅3096(同比+717)元/噸，價(jià)差(1噸電解鋁需要約2噸氧化鋁)為13960元/噸，同比增加4363元/噸，盈利同比提升。此外，公司電解鋁業(yè)務(wù)具有自備電站，成本優(yōu)勢(shì)顯著。

　　新能源項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，“內(nèi)生+外延”協(xié)同發(fā)展。

　　公司當(dāng)前在運(yùn)、在建、擬建新能源裝分別為1.6、2.5、1.6GW。且與公司一體化運(yùn)營(yíng)的國(guó)電投內(nèi)蒙古擁有在運(yùn)新能源裝機(jī)2.4GW，在建項(xiàng)目7.6GW，公司作為股東中電投蒙東能源旗下唯一上市平臺(tái)，關(guān)聯(lián)方的新能源資產(chǎn)未來(lái)有望注入公司體內(nèi)。

　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。

　　公司發(fā)布2022年1~2月經(jīng)營(yíng)情況公告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.4億(+25.8%)、歸母凈利10.3億(+80.2%)，長(zhǎng)協(xié)價(jià)提升疊加電解鋁行業(yè)高景氣，業(yè)績(jī)超預(yù)期，維持21年1.85元EPS，上調(diào)22、23年EPS至2.78、2.93(原2.13、2.22)元。參考行業(yè)平均給予公司22年8xPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22.24(原19.80)元，增持評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期

　?。▉?lái)源：同花順金融研究中心）