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　　2021年報(bào)&2022一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：模擬芯片平臺(tái)企業(yè)進(jìn)入加速成長(zhǎng)期

　　公司發(fā)布2021年度報(bào)告和2022年一季報(bào)，21全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.38億元，同比+87.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.99億元，同比+142.21%。21年Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.03億元，同比+110.65%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.48億元，同比+203.74%。22年Q1單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.75億元，同比+96.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.60億元，同比+244.98%，22Q1業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。

　　芯片缺貨環(huán)境下國(guó)產(chǎn)替代加速，豐富的產(chǎn)品型號(hào)驅(qū)動(dòng)公司21年業(yè)績(jī)高增。分產(chǎn)品收入來(lái)看，2021年電源管理、信號(hào)鏈芯片收入分別為15.29、7.09億元，分別同比增長(zhǎng)80.27%、103.38%。2021年模擬芯片產(chǎn)能緊張，行業(yè)呈現(xiàn)高景氣，芯片缺貨環(huán)境下國(guó)產(chǎn)替代加速。公司產(chǎn)品覆蓋電源管理和信號(hào)鏈兩大領(lǐng)域的25大類(lèi)產(chǎn)品，2021年推出新產(chǎn)品數(shù)量達(dá)500余款，相較往年每年新增200-300款產(chǎn)品明顯提速，2021年末在售料號(hào)近3800款。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，毛利率提升。2021年公司電源管理與信號(hào)鏈產(chǎn)品毛利率分別為53.03%、60.77%，同比提高8.36pct、2.15pct，高端產(chǎn)品占比的增加進(jìn)一步提升綜合毛利率，22Q1公司單季度綜合毛利率提升至60.62%，同比提高12.75pct，環(huán)比提高3.47pct。

　　展望2022年：公司產(chǎn)品多領(lǐng)域覆蓋，料號(hào)+人員擴(kuò)張為業(yè)績(jī)成長(zhǎng)提供支撐。預(yù)計(jì)今年汽車(chē)和通信領(lǐng)域市場(chǎng)增速相對(duì)更高，公司多領(lǐng)域覆蓋使得較小受到下游單一行業(yè)景氣度影響。21年末公司研發(fā)人員602人，同比增長(zhǎng)59%，人員擴(kuò)張速度加快。22Q1公司業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，22年業(yè)績(jī)有望維持高增速。

　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)公司22-24年?duì)I業(yè)收入為38.76、61.35、88.96億元，歸母凈利潤(rùn)為11.40、17.55、24.45億元?；诠矩S富的產(chǎn)品料號(hào)以及多領(lǐng)域布局，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降

　　（來(lái)源：同花順金融研究中心）