【三聯(lián)虹普(300384)、股吧】

　　2021年年報&22年一季報點評：景氣高企，22Q1訂單高增儲備充足

　　事件：2021年公司實現(xiàn)營收8.40億元，同減4.00%，歸母凈利潤1.91億元，同增13.26%，符合我們的預期。2022Q1實現(xiàn)營收2.14億元，同增23.27%，歸母凈利潤0.59億元，同增15.31%。

　　原生聚合物收入穩(wěn)健增長，再生板塊受疫情影響波動。

　　1)新材料及合成材料：實現(xiàn)收入4.79億元，同增17.49%，占主營收入的57.01%；毛利率38.08%，同降6.29pct。2)再生材料及可降解材料：實現(xiàn)收入3.01億元，同減25.66%，主要系2020年受疫情影響，主要以境外市場為主的再生板塊受到階段性影響，疊加訂單交付周期一般在1~2年故對2021年收入產生影響，毛利率40.65%，同升19.61pct，主要受益于再生rPET工藝解決方案競爭力和經(jīng)營質量提高。3)工業(yè)AI集成應用：實現(xiàn)收入0.50億元，同增2.47%，毛利率73.00%，同升2.1pct。在手訂單總額連續(xù)三年增長，截至2021年底累計在手訂單總額突破39.24億元。

　　2022Q1訂單爆發(fā)超10.8億元，景氣高企。

　　2022Q1公司業(yè)績增長復合預期，新簽單累計超10.8億元。其中1)聚酰胺板塊：臺化新材4.9億元錦綸6/66一體化項目及三寧化工0.7億元高品質差別化錦綸6-FDY紡絲項目。2)原生聚酯板塊：控股子公司PolymetrixAG與興業(yè)塑化、重慶萬凱及百宏聚纖簽署累計2.6億元的食品級聚酯瓶片-SSP項目。3)再生聚酯板塊：控股子公司PolymetrixAG與C-PET及FE-PET簽署累計2.62億元食品級再生rPET項目合同，截至22Q1再生板塊新簽合同額已經(jīng)打破2021全年新增合同額水平，佐證行業(yè)加速發(fā)展趨勢。

　　技術驅動型企業(yè)，尼龍領域具備大量的技術儲備和解決方案。

　　公司長期從事成纖聚合物領域關鍵核心技術裝備研發(fā)，品牌優(yōu)勢及客戶資源突出。伴隨著聚酰胺6及66原材料的國產化及成本邊際下降，消費升級帶動高端紡服需求及汽車行業(yè)的快速發(fā)展，聚酰胺6/66持續(xù)迎來穩(wěn)健增長，尤其聚酰胺66有望打破己二腈技術壟斷，迎來行業(yè)快速放量。

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　　聚酯瓶片回收全球領先，有望復制原生領域優(yōu)勢及份額。

　　公司全資子公司Polymetrix是全球固相聚合(SSP)技術引領者，在原生聚酯(vPET)領域國際市占率達90%，產品滿足可口可樂、雀巢、達能等企業(yè)食品級包裝材料安全要求，在再生聚酯(rPET)領域實現(xiàn)超凈技術，真正實現(xiàn)聚酯同等級回用的閉環(huán)循環(huán)，全球市占率達40%，公司有望在再生聚酯行業(yè)快速發(fā)展過程中充分發(fā)揮其核心技術及渠道優(yōu)勢，復制原生領域市場份額，實現(xiàn)循環(huán)再生板塊的快速擴張。

　　盈利預測與投資評級：公司在手訂單充裕，業(yè)績將穩(wěn)步釋放，同時海外業(yè)務占比較高，受疫情影響波動小，我們維持2022-2023年歸母凈利潤為2.49億元和3.20億元，預計2024年歸母凈利潤為4.15億元，對應當前市值PE分別為18X、14X和11X，維持“買入”評級。

　　風險提示：訂單不及預期，研發(fā)風險，行業(yè)競爭加劇

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