5月9日，中金公司發(fā)布研報(bào)稱，對(duì)A股2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)進(jìn)行深度分析發(fā)現(xiàn)，雖然上市公司基本面面臨的挑戰(zhàn)增多，行業(yè)上下游盈利能力分化加大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力和資本開(kāi)支增速有所下降，但穩(wěn)增長(zhǎng)支持融資環(huán)境改善的積極信號(hào)也已漸現(xiàn)。

　　中金公司指出，2022年一季度，全A股及金融、非金融板塊公司盈利同比分別增長(zhǎng)4.1%、-1.4%、9.1%，非金融板塊公司在宏觀增長(zhǎng)相對(duì)有挑戰(zhàn)的背景下受上游行業(yè)的支持實(shí)現(xiàn)一定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，金融板塊受證券和保險(xiǎn)行業(yè)拖累盈利下滑，大市值企業(yè)盈利增長(zhǎng)相比中小市值公司有優(yōu)勢(shì)。行業(yè)上下游盈利分化加大，一季度上游行業(yè)利潤(rùn)率和ROE均為2012年以來(lái)最高水平，占非金融板塊公司的利潤(rùn)比重也再創(chuàng)近年新高；中下游原材料占比較高的制造業(yè)毛利率明顯下滑，雖然2020年以來(lái)費(fèi)用率持續(xù)壓縮，但降幅收窄后較多中下游行業(yè)凈利潤(rùn)率下滑壓力漸現(xiàn)，并拖累ROE回落；值得注意的是，2021年商譽(yù)減值對(duì)盈利負(fù)面影響已相比2018年-2020年大幅下降。

　　“A股資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表反映經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債增速放緩且擴(kuò)產(chǎn)意愿回落，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿不足，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流占比回落，新老經(jīng)濟(jì)資本支出增速同步下降，均反映市場(chǎng)面臨的基本面逐漸承壓。但積極因素在于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)仍相對(duì)健康，穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持融資環(huán)境寬松已體現(xiàn)在籌資現(xiàn)金流改善，未來(lái)或?qū)?duì)資本開(kāi)支企穩(wěn)有支撐?！痹摍C(jī)構(gòu)指出，3月以來(lái)國(guó)內(nèi)局部疫情擾動(dòng)在一季報(bào)體現(xiàn)尚不明顯，二季度可能形成A股全年盈利的底部，下半年關(guān)注國(guó)內(nèi)“供給”沖擊、海外經(jīng)濟(jì)體大“脹”之后大“滯”等影響因素。

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：董安琪