今年以來國內(nèi)汽車行業(yè)新能源汽車滲透率持續(xù)猛增，傳統(tǒng)燃油車與新能源車已然“兩分天下”。在鋰電池產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷兩旺、需求高增長勢頭有望長期延續(xù)的背景下，近日國內(nèi)新能源電池材料龍頭企業(yè)璞泰來（603659）發(fā)布定增預案，擬定向增發(fā)不超過2.09億股，募資不超過85億元，用于10萬噸鋰電池負極材料項目和年產(chǎn)9.6億平方米基膜涂覆一體化項目。綜合行業(yè)發(fā)展機遇、公司近兩年經(jīng)營情況、主要財務(wù)指標表現(xiàn)來看，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，借力本次定增的“東風”，公司有望進一步鞏固新能源電池材料行業(yè)龍頭地位，保障后續(xù)幾年的穩(wěn)健發(fā)展和業(yè)績增長。

　　主要財務(wù)指標持續(xù)快速穩(wěn)健增長

　　公開信息顯示，璞泰來成立于2012年11月，2017年11月在上交所主板上市。公司自成立以來持續(xù)對鋰離子電池行業(yè)上游關(guān)鍵材料和設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈布局，目前形成以鋰離子電池負極材料、涂覆基膜、鋰電設(shè)備等三大主要業(yè)務(wù)板塊，其中目前公司負極材料業(yè)務(wù)收入占比超過六成。

　　公司日前發(fā)布的2022年半年度報告顯示，2022年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入68.9億元，同比增長75.8%；歸母凈利潤14.0億元，同比增長80.1%。按單季來看，2022年第二季度公司營收達37.6億元，同比增長72.4%，環(huán)比增長20.2%；歸母凈利潤7.6億元，同比增長72.4%，環(huán)比增長19.3%。此外，2020年至2021年，公司的營收增速分別為10.0%、70.4%，歸母凈利潤增速分別為2.5%和161.9%。整體來看，隨著近兩年新能源汽車、新能源電池行業(yè)迎來行業(yè)發(fā)展的歷史性拐點，璞泰來在營收、利潤等主要財務(wù)指標上也出現(xiàn)了較為迅猛的增長。

　　2021年第四季度以來，國內(nèi)負極材料石墨化加工產(chǎn)能緊缺。為緩解公司石墨化產(chǎn)能瓶頸，提升公司負極材料生產(chǎn)能力，璞泰來通過預付款方式提前鎖定石墨化產(chǎn)能。這導致璞泰來2022年上半年銷售凈現(xiàn)率有所下降，但在一定程度上也保障了下半年出貨量的持續(xù)提升。具體而言，在新能源鋰離子電池行業(yè)中內(nèi)，部分銷售與采購業(yè)務(wù)采用票據(jù)結(jié)算系行業(yè)普遍接受的結(jié)算方式之一。公司2021年和2022年上半年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的票據(jù)金額分別為59.88億元和56.80億元，應收票據(jù)主要是銀行承兌匯票。相關(guān)票據(jù)結(jié)算直接用于支付原料采購、固定資產(chǎn)不會以現(xiàn)金形式體現(xiàn)，該部分票據(jù)收入和支出均未被計入現(xiàn)金流量表。若加上這部分增加的票據(jù)資產(chǎn)，公司流動性、資產(chǎn)負債情況都積極反映了企業(yè)經(jīng)營的良好表現(xiàn)。

　　值得注意的是，在公司研發(fā)投入、產(chǎn)能、固定資產(chǎn)投資持續(xù)上行的同時，公司資產(chǎn)負債率、應收賬款等財務(wù)指標也保持健康。截至2022年6月30日，公司資產(chǎn)負債率為57.29%，此次定增完成后，公司資產(chǎn)負債率還將有所下降，財務(wù)結(jié)構(gòu)將更加合理，經(jīng)營抗風險能力將進一步加強。

　　提升中高端產(chǎn)品產(chǎn)能滿足下游需求

　　作為國內(nèi)電池負極材料的龍頭企業(yè)，璞泰來工藝積累豐富，公司產(chǎn)品均價以及單噸盈利均領(lǐng)先于其他絕大多數(shù)公司，2021年人造石墨銷售額位列國內(nèi)行業(yè)首位。在涂覆基膜方面，璞泰來為國內(nèi)最大的獨立涂覆隔膜加工商，具備技術(shù)、規(guī)模與完整配套的綜合競爭優(yōu)勢。

　　根據(jù)公司日前發(fā)布的定增預案公告，此次璞泰來擬定增募資不超過85億元，將用于年產(chǎn)10萬噸高性能鋰離子電池負極材料一體化建設(shè)項目（擬投入38.9億元）、年產(chǎn)9.6億平方米基膜涂覆一體化建設(shè)項目（擬投入23.74億元）和補充流動資金（擬投入22.36億元）。

　　根據(jù)GGII及EVTank數(shù)據(jù)，2016年至2021年，我國負極材料的全年出貨量已從11.8萬噸猛增至77.9萬噸，年均復合增長率達45.86%。另據(jù)EVTank預測，到2025年和2030年，中國負極材料出貨量將分別達到270.5萬噸和705.4萬噸。

　　自公司披露2022年半年報以來，東吳證券、長江證券、中信證券等十多家券商發(fā)布研究報告，整體看好公司的經(jīng)營狀況及未來的發(fā)展。中信證券研報認為，在負極原料漲價和負極產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能緊張的情況下，公司負極業(yè)務(wù)逆勢向上，隔膜涂覆、設(shè)備、新材料業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)定增長。此外，此次推進的定向增發(fā)將有望進一步深化公司的鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，未來幾年寧德時代、LG新能源等動力電池龍頭企業(yè)的裝機量將有望隨著新能源汽車等市場需求的提升，進一步快速增長。考慮到公司近年來持續(xù)向優(yōu)質(zhì)下游客戶就近配套，形成了穩(wěn)定的長期合作關(guān)系，相關(guān)負極業(yè)務(wù)有望伴隨行業(yè)擴張及下游客戶業(yè)務(wù)擴張而持續(xù)快速增長。

　　在涂覆隔膜方面，在上半年客戶需求旺盛的背景下，公司除了在提升老產(chǎn)能生產(chǎn)效率外，積極在福建寧德、江蘇溧陽等地自建或收購成熟廠房加快產(chǎn)能投放速度，同步實現(xiàn)了隔膜產(chǎn)銷的快速增長及盈利能力改善。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在電池原材料產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢地位突出、主要中高端產(chǎn)品延續(xù)高毛利率優(yōu)勢的背景下，此次璞泰來有望借力定增的“東風”，進一步實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營基本面的改善及業(yè)績的持續(xù)提升，進一步鞏固公司在新能源電池材料行業(yè)的龍頭地位。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：周佳