以中成股份（000151）、【中國科傳(601858)、股吧】（601858）為代表的低估值大盤藍籌股，短時間出現(xiàn)四連板走勢。

　　長期以來，“中字頭”股票給人的印象就是規(guī)模碩大，穩(wěn)健有余，“股性”不足。不過進入本周，這樣的認知受到了挑戰(zhàn)。

　　在A股市場整體震蕩盤整的情況下，“中字頭”股票大象起舞，扛起了領漲的大旗。中成股份、中國科傳這樣的龍頭股更是出現(xiàn)了短時間連續(xù)漲停的走勢，而這樣的情況以往只有在一輪牛市中才會出現(xiàn)。

　　“中字頭”股票緣何大漲？

　　“放在以往，體量龐大的‘中字頭’股票只有在牛市時才會大漲?！焙贾菀晃焕瞎擅窀嬖V記者，“2007年牛市、2014年牛市出現(xiàn)過，但在其他大部分時間，‘中字頭’股票很難出現(xiàn)大漲行情。說白了，就是因為盤子大，存量資金推不動。所以相比較小票而言，‘中字頭’股票的走勢就顯得十分‘溫吞水’?！?/p>

　　那么，究竟是什么原因造成最近“中字頭”股票頻頻異動呢？最直接的聯(lián)系，還是本周一中國證監(jiān)會主席易會滿在2022金融街論壇年會上的表態(tài)。易會滿提到：“需要對中國特色現(xiàn)代資本市場的基本內(nèi)涵、實現(xiàn)路徑、重點任務深入系統(tǒng)思考。要把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮?！?/p>

　　探索建立具有中國特色的估值體系，這在資本市場中產(chǎn)生了比較大的反響。尤其對于那些長期不受市場待見、估值處在歷史低位的“中字頭”股票而言，是一次絕佳的機會。以中成股份、中國科傳為代表的低估值大盤藍籌股，短時間內(nèi)出現(xiàn)四連板走勢，周內(nèi)漲幅分別達到43%和44%。中國建筑、中國交建（601800）、中國聯(lián)通、中國中鐵（601390）等投資者耳熟能詳?shù)某壌蟊P股，也都出現(xiàn)了明顯優(yōu)于大盤的走勢。

　　在公募基金層面，11月22日-23日，多只國企主題基金，包含廣發(fā)中證基建工程ETF、信誠中證基建工程指數(shù)型(LOF)A、華夏中證基建ETF等基建類基金漲幅均超過5%，部分富時中國國企開放共贏ETF也漲逾4%。

　　申銀萬國證券認為，管理層之所以在當前時間點提出“探索建立中國特色估值體系”，有兩個原因：第一，促進國企改革、加速資本運作；第二，為優(yōu)化國有資本布局做準備。把重點放在央企上，未來一個時期，以維護國家安全為主線，科技創(chuàng)新是重中之重，央企集團是最佳抓手，上市央企則是核心平臺。不過，也有一些基金經(jīng)理對于當前的“中字頭”行情的看法，存在一定分歧：“當前不少國企上市公司估值處在歷史低位，未來有望實現(xiàn)價值重估，但短期上漲不排除主題炒作因素?！?/p>

　　聚焦“價值重估”

　　國企主線持續(xù)性好嗎？

　　國資委央企在我國經(jīng)濟地位舉足輕重，主要分布在涉及國計民生的關(guān)鍵行業(yè)中。它們既是當前市場化改革重點對象，也是未來我國一系列改革的排頭兵。中信證券最新研報指出，歷史上國資委央企上市企業(yè)在熊市中較有韌性，但牛市中估值彈性較弱；業(yè)績穩(wěn)定且有增長，但市場不愿給高估值。該券商認為，在當前市場環(huán)境羸弱和國企改革持續(xù)推進的背景下，上市央企將迎來配置時機。

　　申銀萬國證券補充道，央企選股的三個原則包括：一、低估值、高股息；二、企業(yè)行為上，與市場溝通積極、透明度高；三、產(chǎn)業(yè)方向上，關(guān)注兩條主線：大能源類(石油、煤炭、電力、化工、交運)、大科技類(軍工、電信)等。

　　在具體投資機會上，國信證券（002736）建議投資者以市凈率為錨重新審視建筑央國企估值。國信證券指出，建筑企業(yè)主要資產(chǎn)為現(xiàn)金等金融資產(chǎn)、應收賬款、存貨和合同資產(chǎn)，流動性相對較強，市凈率估值具有實際經(jīng)濟意義。年初以來，建筑行業(yè)下游基本面持續(xù)低迷，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)惡化，地方政府債務壓力增大，市場對建筑企業(yè)訂單的可持續(xù)性普遍報以悲觀態(tài)度。但是，即使不考慮建筑企業(yè)未來的收入增長，以靜態(tài)資產(chǎn)價值的角度審視建筑股，建筑企業(yè)的市凈率也已經(jīng)達到歷史低位。

　　該券商指出，當前經(jīng)濟下行壓力仍在，政府加強基建投資拉動經(jīng)濟意愿強烈，可以期待財政繼續(xù)發(fā)力推動減稅降費和基建投資，基建穩(wěn)增長主線有望延續(xù)至2023年。龍頭建筑央國企在手項目質(zhì)量較高，回款能力更強，減值計提充分，其資產(chǎn)質(zhì)量被嚴重低估，以市凈率為錨看建筑央國企估值，當前位置有較厚的安全墊和較大的估值回歸空間。在投資標的上，國信證券建議重點關(guān)注中國建筑、中國交建、中國中冶（601618）、中國鐵建（601186）、中國中鐵。