“進(jìn)入新一輪五年周期后，A股的投資思路、選股模式都會(huì)發(fā)生重大變化，需更重視科技自立自強(qiáng)，能夠安全發(fā)展、邁向制造業(yè)高端化、聚焦硬科技的專精特新成長標(biāo)的?！?/p>

　　臨近年末，券商機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布2023年度宏觀經(jīng)濟(jì)和A股策略展望報(bào)告，就明年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行前瞻解讀。

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，2023年中國經(jīng)濟(jì)有望回暖，迎來“二十大”之后的高質(zhì)量開局。A股將進(jìn)入中期反轉(zhuǎn)的結(jié)構(gòu)性震蕩上行周期，可關(guān)注高端制造、醫(yī)療醫(yī)藥、新能源、自主可控等主題。

　　中國經(jīng)濟(jì)有望回暖

　　明年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)計(jì)如何？

　　【中金公司(601995)、股吧】（601995）研究部首席宏觀分析師張文朗以“‘非典型’復(fù)蘇2.0”為主題，強(qiáng)調(diào)2023年中國經(jīng)濟(jì)有望回暖，其中新經(jīng)濟(jì)發(fā)展或更為亮眼。他指出，如果疫情的影響逐步減弱，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能也將改善，但財(cái)政以及準(zhǔn)財(cái)政政策力度將可能繼續(xù)加大，尤其是支持新興行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增速可能為5.2%左右。如果疫情的影響顯著下降，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能將加速復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長將明顯改善，政策力度可能適度減弱，經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)更高水平的增長。

　　興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，2023年中國經(jīng)濟(jì)將逐步擺脫困境，至少有望比2022年好轉(zhuǎn)，迎來“二十大”之后的高質(zhì)量開局。其次，政策環(huán)境依然友好，相比2022年，2023年宏觀政策自上而下統(tǒng)籌的效率將進(jìn)一步提升，政策支持將維持較長的時(shí)間，效果也將更明顯。第三，從經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力來看，制造業(yè)可能是2023年中國經(jīng)濟(jì)確定性的亮點(diǎn)。

　　從結(jié)構(gòu)來看，張文朗認(rèn)為，房地產(chǎn)將企穩(wěn)回升，傳統(tǒng)基建也將保持穩(wěn)定的增長，但綠色轉(zhuǎn)型和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新經(jīng)濟(jì)的增長空間更大。

　　貨幣政策層面，興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，需要應(yīng)對(duì)兩方面的挑戰(zhàn)：一是提振市場(chǎng)化的私人部門的融資需求；二是強(qiáng)化貨幣政策與財(cái)政政策的配合，支持財(cái)政政策在保持政府杠桿率與償債負(fù)擔(dān)基本穩(wěn)定的前提下保持一定的擴(kuò)張力度，彌補(bǔ)政策性融資需求的缺口。

　　亞洲經(jīng)濟(jì)方面，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，展望2023年，外部因素影響亞洲的主線發(fā)生切換：歐美步入衰退后，亞洲出口或?qū)⒊袎?，但美?lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏放緩，亞洲市場(chǎng)面臨的資本外流壓力或?qū)⒕徑狻?/p>

　　關(guān)注新時(shí)代“五朵金花”

　　資本市場(chǎng)又將如何演繹？

　　張文朗表示，預(yù)計(jì)2023年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)將比較出色。一方面是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面的帶動(dòng)，另一方面是因?yàn)槎髨?bào)告把創(chuàng)新提升到更加重要的地位，深入貫徹新發(fā)展理念將提升我國的競(jìng)爭(zhēng)力與增長的可持續(xù)性，對(duì)資本市場(chǎng)的提振作用也值得期待。

　　中金公司策略分析師劉剛從內(nèi)外部環(huán)境、中外周期節(jié)奏、行業(yè)配置等多方面，對(duì)中外資本市場(chǎng)以及2023年投資策略進(jìn)行展望。他表示，海外市場(chǎng)主線將讓位于增長下行、轉(zhuǎn)為投資回報(bào)率下行的交易，進(jìn)而將推動(dòng)資產(chǎn)時(shí)鐘從當(dāng)前的現(xiàn)金逐漸向國債、黃金和成長股過渡，但節(jié)奏上“欲揚(yáng)或需先抑”。

　　劉剛認(rèn)為，2023年的走向關(guān)鍵在中美，基準(zhǔn)路徑下美國解決通脹和緊縮約束，美債、黃金和美股成長股依次迎來配置時(shí)機(jī)，中國延續(xù)復(fù)蘇格局，“翻開新篇”；但短期美元維持強(qiáng)勢(shì)，部分新興仍有壓力，港股“驟雨不終日”，相比A股具有更大估值彈性，但反彈持續(xù)性也需要更多基本面支撐。

　　招商策略張夏團(tuán)隊(duì)表示，2023年A股進(jìn)入中期反轉(zhuǎn)的結(jié)構(gòu)性震蕩上行周期。進(jìn)入新一輪五年周期后，A股的投資思路、選股模式都會(huì)發(fā)生重大變化，需要更加重視科技自立自強(qiáng)，能夠安全發(fā)展、邁向制造業(yè)高端化、聚焦硬科技的專精特新成長標(biāo)的。

　　行業(yè)配置方面，劉剛建議，A股短期要緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期關(guān)注偏成長；主題方面，劉剛基于周期性的波動(dòng)及結(jié)構(gòu)性的趨勢(shì)，認(rèn)為安全發(fā)展、政策穩(wěn)增長、高質(zhì)量發(fā)展要求下的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)、困境反轉(zhuǎn)主題、新發(fā)展下的國企改革等相關(guān)主題在未來3至6個(gè)月值得關(guān)注。港股市場(chǎng)他建議關(guān)注政策優(yōu)化、預(yù)期反轉(zhuǎn)、高景氣度三個(gè)方向，但中長期產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)不會(huì)改變。

　　張夏團(tuán)隊(duì)建議，投資者可圍繞以高端制造、醫(yī)療醫(yī)藥、新能源、自主可控、軍工裝備(高醫(yī)新自軍)為代表的新時(shí)代“五朵金花”進(jìn)行重點(diǎn)布局。兼顧穩(wěn)地產(chǎn)帶來的龍頭地產(chǎn)和地產(chǎn)鏈消費(fèi)的階段性機(jī)會(huì)。偏中小成長風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，年度關(guān)注指數(shù)科創(chuàng)50、北證50、創(chuàng)業(yè)板綜。