美國(guó)證券交易委員會(huì)網(wǎng)站援引SEC主席加里.詹斯勒的話稱，今天的市場(chǎng)對(duì)個(gè)人投資者(即普通散戶投資者)來(lái)說(shuō)并沒(méi)有盡可能公平，這部分是因?yàn)槭袌?chǎng)的不同參與者之間沒(méi)有公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。此外，市場(chǎng)變得越來(lái)越隱蔽，不利于個(gè)人投資者。

　　加里.詹斯勒2021年初就任，他把與散戶投資者相關(guān)的交易監(jiān)管作為改革重點(diǎn)之一，在多次行業(yè)會(huì)議上闡述了進(jìn)行多方面變革的設(shè)想。

　　今年上半年，詹斯勒在行業(yè)會(huì)議上主張，美國(guó)股票價(jià)格變化的最小單位將統(tǒng)一精確到美分以下單位，以促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)；加快把零星股票訂單納入全國(guó)最優(yōu)買價(jià)和賣價(jià)(NBBO)機(jī)制下，股票經(jīng)紀(jì)交易商將像暗盤交易商、做市商和交易所一樣每月披露訂單執(zhí)行質(zhì)量數(shù)據(jù)，美國(guó)證券交易委員會(huì)將推出股票和其他證券的最佳執(zhí)行規(guī)則，散戶的訂單也將通過(guò)逐一拍賣的方式成交從而增加競(jìng)爭(zhēng)。

　　根據(jù)SEC最新提議，個(gè)人投資者的某些訂單必須在公平公開(kāi)的拍賣中獲得競(jìng)爭(zhēng)，才能由限制訂單競(jìng)爭(zhēng)的交易中心在內(nèi)部執(zhí)行。計(jì)劃的核心內(nèi)容是提議經(jīng)紀(jì)商將個(gè)人投資者的股票訂單進(jìn)行拍賣，然后讓高頻交易商和機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)完成訂單，從而使個(gè)人投資者獲得更好的報(bào)價(jià)。

　　美股的機(jī)構(gòu)投資特征較為明顯，散戶交易占比在兩成左右。當(dāng)個(gè)人投資者尋求以最佳價(jià)格進(jìn)行交易時(shí)，他們會(huì)尋找市場(chǎng)上可交易訂單。目前，90%以上的這些訂單由零售經(jīng)紀(jì)人導(dǎo)流給少數(shù)集中的批發(fā)商。而批發(fā)商通常在內(nèi)部執(zhí)行個(gè)人投資者的可銷售訂單，而不為其他市場(chǎng)參與者提供任何競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)以提供更好的價(jià)格。

　　由于美國(guó)股市成交量巨大，散戶投資者訂單以更優(yōu)惠價(jià)格實(shí)際成交每年帶來(lái)的收益顯然會(huì)相當(dāng)可觀。據(jù)SEC發(fā)布的一份情況說(shuō)明書，該機(jī)構(gòu)估計(jì)，在股票交易訂單領(lǐng)域增加競(jìng)爭(zhēng)，每年可為個(gè)人投資者節(jié)省15億美元。

　　分析人士認(rèn)為，SEC的新方案要求經(jīng)紀(jì)商尋找能夠以最優(yōu)惠條件執(zhí)行客戶交易的市場(chǎng)，雖然此前已有其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定類似要求的規(guī)定，但SEC的版本更加嚴(yán)格。

　　受這一消息影響，羅賓漢、Virtu等提供股票交易和做市服務(wù)的平臺(tái)股價(jià)在盤中大幅下挫，因?yàn)樾碌慕灰滓?guī)則將會(huì)壓縮這些公司的收入。這些公司認(rèn)為，在目前的交易體系下，個(gè)人投資者已經(jīng)得到了很好的交易機(jī)會(huì)，他們警告說(shuō)，SEC的改革可能會(huì)適得其反，最終損害投資者的利益。目前，40%的美國(guó)股票交易量發(fā)生在交易所之外，而其中大部分就發(fā)生在羅賓漢這樣的零售交易平臺(tái)上。

　　SEC的這項(xiàng)提議目前還將接受公眾評(píng)論以及由內(nèi)部委員進(jìn)行辯論。監(jiān)管者們?cè)趯?duì)當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、規(guī)則作出改變前還將權(quán)衡對(duì)投資者可能產(chǎn)生的負(fù)面影響和其他后果。