經(jīng)過(guò)1個(gè)月的反彈，A股近日又陷入了膠著。膠著本身反映了一種看不清方向的心態(tài)。

　　從投資性價(jià)比角度說(shuō)，一個(gè)月的上漲基本完成了估值修復(fù)的任務(wù)。目前A 股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)回落，根據(jù)數(shù)據(jù)，全A指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已接近中性水平，上證 50、滬深300的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別下降至80%、78%，中證500的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)跌破50%。從資產(chǎn)風(fēng)格角度看，金融、周期、成長(zhǎng)、消費(fèi)四大類板塊的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別為79%、71%、68%、52%。

　　風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)體現(xiàn)著當(dāng)前買入股票的潛在收益率，超過(guò)存款、國(guó)債等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)利率的空間。換句通俗的話就是，現(xiàn)在買股票有沒(méi)有大肉吃。目前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)逐步回落，表明市場(chǎng)短期上漲空間有限。

　　短期漲不動(dòng)，因?yàn)闆](méi)有能夠帶動(dòng)全場(chǎng)的龍頭板塊，雖然市場(chǎng)熱點(diǎn)天天有，但對(duì)于市場(chǎng)整體的作用有限，特別是近期一度推動(dòng)指數(shù)上行的中字頭大市值價(jià)值板塊，其上漲勢(shì)頭開(kāi)始減弱。目前價(jià)值板塊整體擁擠度接近年初時(shí)的高點(diǎn)。30 個(gè)一級(jí)行業(yè)的平均擁擠度已經(jīng)接近50%分位，擁擠度最高的分別是商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、傳媒，均已經(jīng)超過(guò)70%分位；擁擠度最低的分別是農(nóng)林漁牧、汽車、食品飲料，均位于20%分位以下。

　　由于經(jīng)濟(jì)基本面還未出現(xiàn)強(qiáng)復(fù)蘇信號(hào)，A股只能在有限幾個(gè)板塊中進(jìn)行高拋低吸，對(duì)于市場(chǎng)過(guò)高交易較為擁擠的板塊，需要及時(shí)進(jìn)行賣出；對(duì)于還沒(méi)有太多人買入的板塊，可以適當(dāng)?shù)臀?。高舉高打、攻城拔寨式的上漲，時(shí)機(jī)還未來(lái)臨。