于明明

　　2022年8月正式施行的《期貨和衍生品法》全面系統(tǒng)規(guī)定了期貨市場和衍生品市場各項基礎(chǔ)制度，為打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供了堅強的法治保障，為股票期權(quán)市場的監(jiān)管和發(fā)展夯實了制度基礎(chǔ)。為貫徹落實《期貨和衍生品法》要求，證監(jiān)會對《股票期權(quán)交易試點管理辦法》作了配套修訂，形成《股票期權(quán)交易管理辦法（征求意見稿）》。2022年12月30日，證監(jiān)會就《股票期權(quán)交易管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見。

　　股票期權(quán)試點以來ETF期權(quán)市場生態(tài)日益改善

　　2015年2月9日，上證50ETF期權(quán)作為股票期權(quán)交易試點產(chǎn)品在上交所上市交易。2019年12月23日，滬深300ETF期權(quán)在深滬兩市交易所正式上市交易，深交所產(chǎn)品體系首次納入衍生品。2022年ETF期權(quán)上新頻繁，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)與中證500ETF期權(quán)于9月19日成功上市交易，深證100ETF期權(quán)于12月12日正式上市交易，其中創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)與深證100ETF期權(quán)均為深交所單市場產(chǎn)品。隨著新品種的上市，我國ETF期權(quán)品種進一步豐富，境內(nèi)資本市場已形成覆蓋大盤藍(lán)籌、創(chuàng)新藍(lán)籌、創(chuàng)新成長、中小市值等各類型ETF的期權(quán)產(chǎn)品體系，更有利于全面發(fā)揮期權(quán)的功能作用。

　　自2015年股票期權(quán)交易試點以來，期權(quán)市場制度規(guī)則不斷完善，交易運行平穩(wěn)有序，市場規(guī)模穩(wěn)中有進，產(chǎn)品功能逐步發(fā)揮，市場生態(tài)日益改善。深交所自2019年推出股票期權(quán)試點業(yè)務(wù)以來，形成了匯聚4只ETF期權(quán)品種、覆蓋六成深市股票市值、120家期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)的市場生態(tài)，市場規(guī)模較初期增長近5倍，規(guī)模躍居世界前列，市場功能有效發(fā)揮，滿足投資者多元化投資交易和風(fēng)險管理需求。

　　ETF期權(quán)為投資者提供風(fēng)險管理工具與期現(xiàn)組合策略

　　ETF期權(quán)是股票市場的基礎(chǔ)性風(fēng)險管理工具，在風(fēng)險管理方面具有其他金融工具無法替代的作用。豐富的ETF期權(quán)能夠更好地滿足市場多元化的風(fēng)險管理需求，有助于投資者在開展套期保值和風(fēng)險對沖時實施更加精準(zhǔn)有效的方案。2022年，首次覆蓋創(chuàng)新成長板塊的創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)受到投資者的歡迎，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)日均持倉量56.25萬張，日均成交量約68.71萬張，日均成交面值157.52億元，單日最高成交面值高達362.86億元。

　　ETF期權(quán)與現(xiàn)貨ETF以及期貨的組合運用可以幫助投資者實現(xiàn)定制化的風(fēng)險管理與收益需求，如提供增強效果的備兌開倉策略、提供下跌保護的保護性看跌期權(quán)策略、提供對沖套保效果的領(lǐng)口策略。

　　豐富的ETF期權(quán)產(chǎn)品吸引中長期資金入市

　　ETF期權(quán)的上市對標(biāo)的ETF的規(guī)模與流動性存在正向影響。截至2022年12月30日，以深交所為例，其新上市ETF期權(quán)標(biāo)的ETF的日均成交量、成交額、基金份額、基金市值相對上市前均有所提升。

　　深交所創(chuàng)業(yè)板、中證500、深證100等3只深市ETF期權(quán)上市后，期權(quán)標(biāo)的ETF份額合計增長5成，吸引116億元增量資金，日均成交金額合計增長接近110%，機構(gòu)投資者數(shù)量合計增長八成。ETF期權(quán)的推出，進一步引導(dǎo)資金增加對應(yīng)ETF產(chǎn)品配置，助力優(yōu)質(zhì)上市公司吸引穩(wěn)定的中長期投資群體，獲得更好的成長發(fā)展機會。

　　股票期權(quán)制度基礎(chǔ)進一步夯實

　　《股票期權(quán)交易管理辦法（征求意見稿）》的制定嚴(yán)格貫徹落實《期貨和衍生品法》的立法要求，進一步明確了股票期權(quán)合約品種注冊制，強化了對股票期權(quán)交易各方合法權(quán)益的保護，完善了股票期權(quán)市場風(fēng)險控制相關(guān)安排，有利于更好規(guī)范股票期權(quán)交易，維護股票期權(quán)市場秩序，防范市場風(fēng)險，促進資本市場健康發(fā)展。目前，深滬兩市交易所正積極推進股票期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則的修改和意見征求工作，確保與《股票期權(quán)交易管理辦法》的制度銜接。我們相信，這有利于構(gòu)建更加簡明清晰、用戶友好的股票期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則體系，為股票期權(quán)市場提供堅實的制度基礎(chǔ)。

　?。ㄗ髡呦怠?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601059/" target="_blank" title="信達證券(601059)股票分析,新聞,資金流向,財務(wù)數(shù)據(jù)" >信達證券(601059)、股吧】（601059）金融工程與金融產(chǎn)品首席分析師）