內(nèi)地疫情擴(kuò)散、天然氣價(jià)格高漲，均拖累用氣需求；加上房地產(chǎn)市場(chǎng)疲軟，新家庭用戶的工程安裝下跌，都成為新奧能源（2688.HK）業(yè)務(wù)近年的逆風(fēng)。但隨著內(nèi)地放寬疫情防控措施，穩(wěn)步化解房地產(chǎn)交付風(fēng)險(xiǎn)，新奧能源將擺脫疫情的影響。

　　新奧能源的主要業(yè)務(wù)為投資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)及管理燃?xì)夤艿阑A(chǔ)設(shè)施、車船用加氣站及泛能項(xiàng)目，銷售與分銷管道燃?xì)?、液化天然氣等能源產(chǎn)品。公司開(kāi)展了能源貿(mào)易業(yè)務(wù)，及提供其他與能源供應(yīng)相關(guān)的服務(wù)。新奧能源亦是中國(guó)三大油企之外，最大的天然氣進(jìn)出口權(quán)企業(yè)。

　　內(nèi)地天然氣消費(fèi)依賴海外進(jìn)口，去年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，國(guó)際天然氣價(jià)格大漲，內(nèi)地進(jìn)口天然氣價(jià)格亦跟隨不斷上升，使國(guó)內(nèi)需求下跌；另一邊廂，疫情沖擊工商戶對(duì)燃?xì)獾男枨?，無(wú)論燃?xì)夥咒N或是用戶接駁都大受影響。2022年首3季，新奧能源的天然氣零售銷售量按年只輕微增加4.4%。

　　2023年不利因素消散

　　不過(guò)，這些不利因素于2023年均見(jiàn)到曙光。內(nèi)地放寬疫情放控，有助推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，繼而刺激燃?xì)饣蛱烊粴庀M(fèi)量需求，加上內(nèi)地政府近期已實(shí)施一籃子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，包括擬暫時(shí)放松房地產(chǎn)的限制政策如三條紅線，也會(huì)提振到不同企業(yè)的信心。

　　此外，天然氣價(jià)格降溫，內(nèi)地氣價(jià)成本壓力紓緩，亦有利燃?xì)馄髽I(yè)的盈利能力，相關(guān)板塊業(yè)績(jī)可望觸底。

　　于2021年底納入恒指成份的新奧能源，是港股市場(chǎng)其中一只大牛股，由2010年至2020年，收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到大約20%，以15年時(shí)間將股價(jià)翻十倍，主要受惠于燃?xì)馐袌?chǎng)早年享受到內(nèi)地城鎮(zhèn)化率的提升。

　　復(fù)蘇固然有利估值的恢復(fù)，但成為大牛股，則需要有力和可持續(xù)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。目前新能源還未可取替高碳能源，應(yīng)付龐大的需求，天然氣在內(nèi)的潔凈能源是最佳的替代品。內(nèi)地近年提倡碳達(dá)峰、碳中和，均有利天然氣消費(fèi)比重的提升，意味新奧能源仍會(huì)享受較長(zhǎng)時(shí)間的紅利。

　　事實(shí)上，新奧能源早已承諾積極部署，目標(biāo)2050年實(shí)現(xiàn)自身凈零碳排放，近年亦成功發(fā)行境外綠色債券，受到中外投資者的認(rèn)可，企業(yè)管治表現(xiàn)突出，相信股東愿意為公司投下信心一票。

　　作者：Dennis Au