2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見。證監(jiān)會指出，這次改革將進(jìn)一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。

　　自2019年以來，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相繼試點注冊制，退市新規(guī)落地、深交所主板與中小板合并、北京證券交易所設(shè)立，一系列重大改革順利落地，A股上市公司的數(shù)量與質(zhì)量也均有所提高。

　　如今，“全面注冊制”也將落地。從歷史數(shù)據(jù)來看，此前每一次注冊制改革，都會在相關(guān)的市場帶動一波指數(shù)的上漲浪潮。注冊制在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板相繼落地后，大盤發(fā)生了什么？哪些板塊表現(xiàn)更好？

　　【科創(chuàng)板注冊制】

　　落地一周，小盤股、高市盈率股表現(xiàn)亮眼

　　2019年3月1日，證監(jiān)會深夜發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》，并自公布之日起實施。在開源證券看來，這是科創(chuàng)板注冊制的正式落地，也正式拉開了A股注冊制的帷幕。

　　消息宣布后的第一個交易日，三大指數(shù)迎來普漲。2019年3月4日，上證指數(shù)上漲1.12%，深證成指上漲2.36%，創(chuàng)業(yè)板指大漲3.31%。寬基指數(shù)方面，上證50指數(shù)上漲0.47%，滬深300指數(shù)上漲1.18%，中證1000指數(shù)上證2.20%。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

　　消息宣布后一周，各個指數(shù)漲跌幅出現(xiàn)分化。2019年3月4日至8日，連續(xù)5個交易日內(nèi)，上證指數(shù)下跌0.81%，深證成指漲幅回落至2.14%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅擴(kuò)大至5.52%。寬基指數(shù)中，僅中證1000指數(shù)維持上漲，漲幅擴(kuò)大至5.01%，上證50指數(shù)下跌4.75%，滬深300指數(shù)下跌2.46%。

　　行業(yè)方面，2019年3月4日至8日，申萬一級行業(yè)指數(shù)中，漲幅前五的分別為計算機(jī)行業(yè)、農(nóng)林牧漁行業(yè)、通信行業(yè)、電子行業(yè)以及綜合行業(yè)，跌幅前五的行業(yè)中，金融行業(yè)占了兩席，分別是銀行和非銀金融，食品飲料、社會服務(wù)、煤炭的跌幅也“名列前茅”。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

　　從市場風(fēng)格看，科創(chuàng)板注冊制落地后一周，申萬虧損股指數(shù)、申萬新股指數(shù)、申萬高市盈率指數(shù)、申萬小盤指數(shù)漲幅位列前茅；申萬績優(yōu)股指數(shù)、申萬低市盈率指數(shù)、申萬大盤指數(shù)等跌幅居前。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

　　2019年7月22日，科創(chuàng)板迎來首批公司上市。在此之前，上證指數(shù)從2019年1月23日《在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制總體實施方案 》發(fā)布后的2581點最高漲至2019年4月8日的3288點，漲幅高達(dá)28%。

　　【創(chuàng)業(yè)板注冊制】

　　首次進(jìn)入存量市場，銀行板塊最“受傷”

　　2020年6月12日，證監(jiān)會發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等相關(guān)制度規(guī)則，并自公布之日起施行，這也被認(rèn)為是創(chuàng)業(yè)板注冊制的正式落地，注冊制首次進(jìn)入存量市場。當(dāng)年8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家企業(yè)上市。

　　浙商證券（601878）認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，對上市企業(yè)放寬了盈利要求，并且允許符合條件的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，降低企業(yè)的上市門檻，助力實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　在經(jīng)歷了一個周末的發(fā)酵后，2020年6月15日，多個指數(shù)表現(xiàn)乏力，上證指數(shù)下跌1.02%，深證成指下跌0.53%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.58%，科創(chuàng)50指數(shù)下跌0.98%。寬基指數(shù)普遍下跌，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)各自下跌1.58%、1.20%、0.04%。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

　　不過，此后四個交易日，各大指數(shù)紛紛“回過神來、收復(fù)失地”。消息發(fā)布后一周，2020年6月15日至19日，上證指數(shù)上證1.64%，深證成指上漲3.70%，創(chuàng)業(yè)板指上漲5.11%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲4.98%，此外，上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)分別上漲1.45%、2.39%、2.59%。

　　行業(yè)方面，2020年6月15日至19日，申萬一級行業(yè)指數(shù)中，僅銀行業(yè)出現(xiàn)下跌，上漲前5的分別是美容護(hù)理行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、農(nóng)林牧漁行業(yè)、醫(yī)藥生物行業(yè)以及電子行業(yè)。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

　　創(chuàng)業(yè)板注冊制落地一周，市場風(fēng)格上看，高市盈率股、高價股、中小盤股依舊表現(xiàn)亮眼。與科創(chuàng)板注冊制落地時不同的是，申萬新股指數(shù)、申萬微利股指數(shù)、申萬低價股指數(shù)、申萬虧損股指數(shù)的表現(xiàn)“一落千丈”，漲幅位居倒數(shù)。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

　　對此，深圳弘揚(yáng)投資管理有限公司董事長余少波告訴筆者，2020年創(chuàng)業(yè)板注冊制公布后，一些低價、高市盈率、高市凈率的個股出現(xiàn)過一波上漲，主要原因就是當(dāng)時市場行情不算太好。

　　“因此，在六月份創(chuàng)業(yè)板注冊制落地以后，不少高市盈率、高市凈率的個股上漲，到當(dāng)年九月份達(dá)到一個高峰，不少個股連續(xù)20%漲停，甚至一周之內(nèi)就翻倍。體現(xiàn)在市場風(fēng)格上，高市盈率、高市凈率的股票整體出現(xiàn)上揚(yáng)，一些績優(yōu)的大盤股或者權(quán)重類的個股反而就沒怎么動。”余少波進(jìn)一步表示。

　　對于新股指數(shù)漲幅倒數(shù)，余少波認(rèn)為，或與注冊制落地后，殼資源價值下降有關(guān)，“創(chuàng)業(yè)板注冊制落實以后，上市門檻有所降低，新股上市的數(shù)量預(yù)計會增加、速度預(yù)計會加快，在這種情況下，殼股可能就沒那么稀缺了。新股指數(shù)漲幅倒數(shù)第一，可能也跟此有些關(guān)系”。

　　從市場整體情況看，2020年4月27日，《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》出臺，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)由當(dāng)年4月28日的2018點一直漲到2020年8月24日的2684點，期間最高漲幅達(dá)46%，在創(chuàng)業(yè)板注冊制8月24日正式實施后，創(chuàng)業(yè)板指在經(jīng)歷數(shù)月震蕩盤整之后，指數(shù)繼續(xù)上行，于2021年2月18日創(chuàng)出歷史新高的3476點，期間最高漲幅達(dá)38%。

　　若從2020年4月28日至2021年2月18日來看，創(chuàng)業(yè)板指從2018點漲至3476點，創(chuàng)業(yè)板的最高漲幅高達(dá)75%。而同期上證指數(shù)由2810點漲至3731點，期間最高漲幅達(dá)34%。

　　值得注意的是，2020年9月2日，創(chuàng)業(yè)板正式實行注冊制，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)個股的漲跌幅也變成了20%。當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板20%漲停的個股數(shù)量高達(dá)19只，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)日收盤不僅以3175.82億元的成交額創(chuàng)下紀(jì)錄，還首次超過了上交所主板的成交金額。個股方面，一批以ST天山（300313）為代表的股票表現(xiàn)亮眼，ST天山9天8板漲幅超340%，帶動市場人氣上升。

　　中信證券董事長張佑君此前表示，全面注冊制對有準(zhǔn)備的券商是有利機(jī)會，將有利于加強(qiáng)對實體經(jīng)濟(jì)支持。券商在境內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)做更多工作，同時為企業(yè)走出去、參與國際競爭提供服務(wù)。在實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)方面，不僅應(yīng)服務(wù)企業(yè)融資需求，還應(yīng)該在風(fēng)險管控、市場開拓、產(chǎn)品定價等方面為企業(yè)提供更多服務(wù)。