2月21日，滬指早盤順勢站上3300點，觸碰年內(nèi)高點。兩市盤中一度有驚無險，受ChatGPT概念沖高回落的影響，兩市突然下跌翻綠。午后，卻在煤炭金屬等權(quán)重板塊的帶領(lǐng)下收復(fù)失地。中證金融公司轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點落地有望為市場帶來增量資金。

　　滬指領(lǐng)漲重上3300點

　　滬指經(jīng)過連續(xù)兩個交易日的大幅抬升，成交量維持一定高度，兩市成交額超過9000億元。板塊承接有序，昨日雖然ChatGPT概念沖高回落，但煤炭、汽車、特鋼概念有效承接，將投資信心推至關(guān)鍵點位。滬指突破年內(nèi)高點，有分析認為從去年10月底觸底以來，A股市場已經(jīng)形成了典型的上漲趨勢。在過去四個月的時間里，A股市場呈現(xiàn)出低點一個比一個高，高點一個比一個高的走勢，這已經(jīng)形成了階段性趨勢上行的行情。

　　事實上，在滬市估值偏低的背后，與一批核心資產(chǎn)、國企上市公司估值長期低迷的因素有關(guān)。如上證50的估值還不到10倍，滬深300的估值略高于12倍，再從銀行、保險等權(quán)重股估值分析，它們的估值更便宜了。

　　A股市場正是借助低估值優(yōu)勢穩(wěn)步上漲。部分低估值板塊搶反彈，成為近期市場情緒活躍的一劑良藥。例如煤炭開采概念，海通證券表示，煤炭開采概念整體估值較低，雖然目前受庫存高位影響，坑口煤價仍在下行，但下游需求改善拉動已有所顯現(xiàn)，煤價不具備持續(xù)大幅下跌風(fēng)險，整體價格止跌企穩(wěn)指日可待。同時煤炭開采概念已調(diào)整逾5個月，目前板塊整體估值較低，悲觀情緒釋放較為充分，具備較強反彈動能。

　　開源證券則認為煤炭開采概念的股價已經(jīng)充分預(yù)期煤價下行，煤炭開采概念自2022年9月底以來已出現(xiàn)大幅調(diào)整，跌幅達30%且調(diào)整充分，當(dāng)前無論是PE還是PB估值都已處底部，具有足夠高的安全邊際。在前述供需基本面的判斷下，碳中和政策將致使煤價長期維持高位，煤炭企業(yè)的高盈利高分紅高股息率也有望得到持續(xù)，板塊仍將保持超預(yù)期，再疊加一季度經(jīng)濟偏弱背景之下，基金持倉低位、其他板塊已獲得高額收益,煤炭股攻守兼?zhèn)淝腋咝詢r比，一季度有望迎來風(fēng)格切換。

　　而從全面實施注冊制的角度來看，低估值投資策略更為安全。前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，實施注冊制之后會有更多代表新經(jīng)濟的企業(yè)或者符合主板上市要求的一些藍籌股登陸資本市場，為市場輸入新鮮的血液，同時會嚴格執(zhí)行退市制度，一些已經(jīng)不符合上市條件的公司將及時退出市場，從而形成優(yōu)勝劣汰，吹盡黃沙始見金。一方面通過注冊制讓好的企業(yè)及時上市，另一方面通過退市新規(guī)讓績差股及時退市，這將會改變A股市場的生態(tài)，讓A股市場的價值投資標(biāo)的受到更多資金的關(guān)注。

　　中證金轉(zhuǎn)融資試點落地 A股增量資金紛至沓來

　　記者留意到，開年后近三周的時間里，A股市場的融資余額伴隨著指數(shù)的反彈和個股的精彩表現(xiàn)也是水漲船高，兩市共錄得超過600億元的融資額度，其中兩大板塊被融資客買入的資金就超過200億元，它們分別是計算機與電力設(shè)備，加倉額度分別為102.96億元、92.99億元;扣除掉上述兩大板塊，電子、非銀金融凈融資額度增加超過40億元;機械設(shè)備、國防軍工、銀行、有色金屬、傳媒和公用事業(yè)融資凈買入額在20億元以上。

　　不僅如此，A股市場的增量資金紛至沓來。2月21日，中證金融公司市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點上線。 據(jù)了解，此次改革的核心是將轉(zhuǎn)融資“固定期限、固定費率”調(diào)整為“靈活期限，競價費率”，重點對交易方式進行改革，不改變業(yè)務(wù)原有法律關(guān)系，不涉及清算交收、違約處理等事宜，不涉及證券交易所或中國結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則、流程和技術(shù)系統(tǒng)調(diào)整。

　　為確保啟動初期轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)平穩(wěn)順利推進，中證金融公司采取了“固定期限、固定費率”的交易方式，設(shè)立7天、14天、28天、91天和182天共五個期限檔次，每個檔次對應(yīng)一個固定費率，證券公司有資金需求時，按照固定的期限和費率向中證金融申報借入資金。截至2022年末，轉(zhuǎn)融資累計融出資金逾1.8萬億元。

　　中證金融表示，開展轉(zhuǎn)融資市場化改革，旨在提高資本市場資源配置效率，更好服務(wù)于證券公司多樣化融資需求，改革的核心是“靈活期限、競價費率”，重點對交易方式進行改革。

　　市場人士認為，轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點上線有利于增強券商轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)靈活性，更好地匹配融資融券業(yè)務(wù)需求。有助于提升證券公司通過轉(zhuǎn)融資籌集資金的積極性和效率，為資本市場引入流動性。