春節(jié)后外資流入節(jié)奏放緩、內(nèi)資尚未接力，市場資金面再度轉(zhuǎn)為存量博弈，市場風(fēng)格輪動加快，呈現(xiàn)高切低特征，投資者普遍關(guān)注仍處于低位的行業(yè)。券商建議，尋找尚未被市場充分挖掘、有望低位補(bǔ)漲的行業(yè)。

　　興業(yè)證券：關(guān)注低位補(bǔ)漲行業(yè)

　　從2023年預(yù)期業(yè)績增速相對2022年預(yù)期的變化來看，計算機(jī)、傳媒、火電、造紙、房地產(chǎn)和出行鏈等板塊業(yè)績改善預(yù)期的彈性較大。鑒于當(dāng)前市場風(fēng)格輪動較快，景氣度的預(yù)期改善幅度或仍是獲得超額收益的重要來源之一。

　　從市場表現(xiàn)和盈利預(yù)期改善幅度的匹配度來看，計算機(jī)、智能機(jī)床、面板、教育、豬產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、化纖和火電等板塊或存在補(bǔ)漲空間。百大熱門行業(yè)自去年11月初以來的市場表現(xiàn)和其2023年景氣度的預(yù)期變化，同樣具有較為明顯的正相關(guān)性。當(dāng)前，成長(面板、數(shù)字政府、計算機(jī)、LED、智能機(jī)床、被動元器件)、周期(火電、鋼鐵、化纖)、消費(fèi)(教育、豬產(chǎn)業(yè)、航空運(yùn)輸)和金融地產(chǎn)(房地產(chǎn)、證券)等細(xì)分行業(yè)的漲跌幅排名低于其2023年預(yù)期景氣度變化的排名，或指向相關(guān)行業(yè)的基本面改善預(yù)期尚未被市場充分兌現(xiàn)。

　　隨著去年12月下旬至今上漲后，信創(chuàng)、游戲等多數(shù)成長行業(yè)的擁擠度多已自底部回升至較高水平，并正逐漸步入消化擁擠度壓力階段?？紤]到近期增量資金較為有限、行業(yè)輪動較快，因此，擁擠度相對較低的行業(yè)的彈性或相對更高。醫(yī)藥(中藥、醫(yī)美、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械)、消費(fèi)(酒店餐飲、旅游及景區(qū)、航空運(yùn)輸)、金融地產(chǎn)(房地產(chǎn)、銀行)、周期(煤炭、燃?xì)狻⑺?和成長(儲能、特高壓、風(fēng)電、光伏)等細(xì)分行業(yè)的擁擠度相對較低。

　　在近期板塊輪動加速中，建議以2023年業(yè)績上升預(yù)期為抓手，尋找當(dāng)前股價仍處低位、擁擠度相對較低的細(xì)分方向。結(jié)合業(yè)績改善幅度、預(yù)期兌現(xiàn)程度和擁擠度三大維度，掘金低位補(bǔ)漲的方向。具體而言，從百大行業(yè)中，篩選出醫(yī)藥(創(chuàng)新藥)、消費(fèi)(航空運(yùn)輸、商貿(mào)零售、免稅、酒店餐飲、影視院線)、成長(智能機(jī)床、智能駕駛、航空發(fā)動機(jī))、周期(橡膠、火電、公路與鐵路)和金融地產(chǎn)(房地產(chǎn))等業(yè)績改善空間大、股價尚未充分達(dá)到業(yè)績預(yù)期、且擁擠度相對較低，有望實(shí)現(xiàn)低位補(bǔ)漲的細(xì)分方向。

　　萬和證券：上漲行情仍未結(jié)束

　　PPI自去年10月以來持續(xù)處低位運(yùn)行，大宗商品及上游帶來的成本壓力已經(jīng)減緩，中下游企業(yè)成本端承壓的狀況正得到改善。2022年底國內(nèi)初步放開，2023年1月PMI迅速反彈，重回擴(kuò)張區(qū)間，疫后企業(yè)恢復(fù)狀況良好，景氣水平有所回暖。總體來看，疫后產(chǎn)需兩端恢復(fù)狀況良好，在擴(kuò)內(nèi)需的戰(zhàn)略指導(dǎo)以及疫后恢復(fù)的環(huán)境下，有望進(jìn)一步回升。

　　市場短期調(diào)整為正常的 “倒春寒”行情，前期上漲帶來的獲利回吐以及地緣局勢的持續(xù)動蕩為部分原因?；仡櫧甏杭拘星椋据喩蠞q幅度距離均值還有空間;本輪春季行情漲幅僅排近十年春季行情第七位，交易持續(xù)時間也尚未達(dá)到均值;從價值、成長風(fēng)格方面來看，今年春季行情滬深300和創(chuàng)業(yè)板指上漲幅度差距可能繼續(xù)拉大。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫后恢復(fù)的驅(qū)動下，本輪春季行情預(yù)計仍將持續(xù)一段時間。

　　消費(fèi)帶動復(fù)蘇，食飲社服有望持續(xù)上行?！按杭驹陝印毙星槠陂g，業(yè)績預(yù)期及景氣度為行業(yè)漲幅的關(guān)鍵推手，自“防疫新十條”公布以來，國內(nèi)感染率也于2022年圣誕節(jié)前后達(dá)到峰值，鑒于大面積感染后群體免疫力加強(qiáng)，短期內(nèi)重復(fù)感染的概率下降。消費(fèi)的復(fù)蘇預(yù)期向好，且在擴(kuò)內(nèi)需的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，各地消費(fèi)券發(fā)放力度高，人群日常場景消費(fèi)能力回升，消費(fèi)板塊的業(yè)績將迎來恢復(fù)式增長，推薦關(guān)注消費(fèi)相關(guān)的食品飲料、社會服務(wù)。灣區(qū)方面可關(guān)注近期新政下受益的綠色能源相關(guān)、醫(yī)療器械相關(guān)的企業(yè)。

　　川財證券：煤炭有望企穩(wěn)回升

　　受證監(jiān)會啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)政策影響，國內(nèi)地產(chǎn)景氣逐步恢復(fù)，開工率提升加大煤炭需求，電廠日耗不斷攀升，煤炭價格有望迎來企穩(wěn)回升。碳中和政策將致使煤價長期維持高位，煤炭企業(yè)的高盈利、高分紅、高股息率也有望得到持續(xù)，板塊仍將保持超預(yù)期。

　　2月20日，證監(jiān)會啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)，支持不動產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。此外，去年以來，支持地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展相關(guān)政策持續(xù)落地，當(dāng)前行業(yè)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有望回暖。近日，馬斯克宣布將在北美時間3月1日的特斯拉投資者日活動中，公布特斯拉宏圖第三篇章，將展示公司未來在全球可持續(xù)能源方向的發(fā)展道路，市場對新技術(shù)的運(yùn)用有較高的預(yù)期。

　　海外方面，近期美聯(lián)儲整體言論偏鷹派，加息態(tài)度強(qiáng)硬，美債收益率持續(xù)攀升，全球流動性存在一定壓力。市場方面，預(yù)計全面注冊制下，未來資金將更加偏好“績優(yōu)股”。方向上，“兩會”即將召開，關(guān)注存在政策催化，同時估值偏低的方向，如金融(銀行、券商)、基建(建材、工程機(jī)械)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方向。 記者 張曌