■名家思維

　　■皮海州

　　3月27日起，主板全面注冊制打新正式拉開序幕。與此相對應(yīng)的是，券商APP的“一鍵打新”功能再度遭遇市場的審視。畢竟伴隨著全面注冊制的實行，打新也是有風險的，“一鍵打新”已顯得不合時宜。

　　正是在這種背景下，今年3月24日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關(guān)于進一步規(guī)范證券公司APP“一鍵打新”功能的通知》，要求各家券商對APP“一鍵打新”功能進行整改。本次整改主要是增加風險提示頻次、優(yōu)化資金凍結(jié)告知程序、健全新股基本面介紹等，更加注重保障投資者的知情權(quán)和選擇權(quán)。

　　對券商APP的“一鍵打新”功能進行整改顯然是很有必要的，這也是適應(yīng)全面注冊制發(fā)展的一種需要。畢竟“一鍵打新”是歷史上新股23倍市盈率發(fā)行時期的產(chǎn)物。因為當時新股發(fā)行的市盈率都被控制在了23倍以下，這就給新股上市預(yù)留了一定的上升空間，因此，新股上市基本上都會“新股不敗”，如此一來，投資者也就“逢新必打”，只要是新股，投資者就申購，也不管新股質(zhì)量如何。正因如此，為方便投資者打新的需要，券商APP的“一鍵打新”功能應(yīng)運而生。

　　“一鍵打新”為投資者打新提供了便利，它極大地滿足了投資者打新的需要。不過，“一鍵打新”的弊端也是很明顯的，那就是它極大地助長了投資者的非理性打新行為。只要有新股申購，投資者就“一鍵打新”，也不論新股的基本面如何，甚至不論新股的發(fā)行價格與新股的名稱，哪怕投資者對新股一無所得，但還是選擇“一鍵打新”。

　　在新股23倍發(fā)行市盈率時代，即便投資者非理性打新，但由于中簽即是賺到，所以，即便“一鍵打新”存在明顯弊端，但也不會給投資者帶來多少投資風險。因此，對于“一鍵打新”的弊端，市場各方面普遍采取的都是包容的態(tài)度，“一鍵打新”也因此在市場上得以流行下來。

　　但注冊制明顯容不下“一鍵打新”的弊端。畢竟注冊制下的新股發(fā)行是不受23倍發(fā)行市盈率限制的，新股發(fā)行市盈率的高低最終由市場說了算。如此一來，新股發(fā)行市盈率達到40倍、50倍都是正常情況，70倍、80倍也很常見。即便達到230倍，只要是市場行為，也是無可非議的。只是如此一來，打新的風險顯著增加，因為一些注冊制發(fā)行的新股，上市即破發(fā)，投資者打新中簽成了“中刀”。

　　正是基于新股破發(fā)的原因，所以，注冊制下的打新是充滿了投資風險的。如此一來，投資者打新必須是一種有選擇性地投資活動，有些新股可以參與打新，有些新股則必須放棄參與打新。正因如此，打新股不再適合“一鍵打新”，投資者參與哪些新股的申購，是否選擇“一鍵打新”，這些都只能由投資者自己作決定，而不是由券商APP在“一鍵打新”功能中自動打勾來決定的。

　　所以，在全面注冊制打新正式啟動的情況下，對券商APP的“一鍵打新”功能進行整改，這既是保護投資者的一種需要，同時也是適應(yīng)全面注冊制發(fā)展的需要。從中證協(xié)發(fā)布的通知來看，整改的內(nèi)容也抓住了重點，不僅要求增加風險提示頻次，更重要的是健全新股基本面的介紹，這樣投資者對自己申購的新股就不會一無所知了。如此一來，也就不存在投資者盲目打新、非理性打新的問題，至少投資者對自己申購的新股是有所了解的。

　　正因為對發(fā)行的新股是有所了解的，這也就保障了投資者的知情權(quán)，在此基本上，投資者才能更好地行使自己的選擇權(quán)，以決定自己要不要打新，或選擇哪一只或哪幾只新股來打新。因此，投資者擁有知情權(quán)是投資者行使選擇權(quán)的基礎(chǔ)，這樣投資者就可以作出理性的選擇。這個權(quán)力必須是掌握在投資者的手上，而不是掌握在券商APP的“一鍵打新”功能里。