近日，白酒賽道連續(xù)多日出現(xiàn)主力資金凈流出，貴州茅臺(tái)一度創(chuàng)出年內(nèi)新低，最大白酒基金招商中證白酒指數(shù)(LOF)A于4月12日晚間公布的單位凈值回撤至年內(nèi)最低值。而反觀AI、TMT等熱門賽道，僅回調(diào)不久便再度大幅上漲。

　　在這一背景下，市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，熱門賽道對(duì)資金的“虹吸效應(yīng)”開始輻射至白酒賽道。不少基金經(jīng)理表示，白酒賽道的回調(diào)有其自身行業(yè)內(nèi)部因素，經(jīng)銷商庫(kù)存壓力是其中一個(gè)主要原因。展望后市，白酒行業(yè)的分化和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　白酒賽道資金松動(dòng)

　　近日，白酒概念連續(xù)出現(xiàn)主力資金凈流出。Choice數(shù)據(jù)顯示，自3月30日以來(lái)，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)白酒已經(jīng)連續(xù)9個(gè)交易日出現(xiàn)主力資金凈流出。

　　4月13日收盤，白酒概念出現(xiàn)近10個(gè)交易日內(nèi)的首度主力資金凈流入，當(dāng)天凈流入超過8億元。不過，綜合近10個(gè)交易日主力資金流向數(shù)據(jù)，白酒概念資金整體仍呈現(xiàn)凈流出，累計(jì)凈流出金額超過90億元。

　　與白酒概念的資金流出和行情回調(diào)不同，AI、TMT等熱門賽道回調(diào)不久便再度大幅上漲。尤其是傳媒板塊漲勢(shì)強(qiáng)勁，4月13日再度上漲，多只個(gè)股實(shí)現(xiàn)連板，其中，奧飛娛樂5連板，慈文傳媒、中國(guó)科傳3連板。不過，計(jì)算機(jī)、通信等板塊13日則有所回調(diào)。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，AI、TMT板塊的強(qiáng)勢(shì)行情開始對(duì)白酒賽道資金產(chǎn)生“虹吸效應(yīng)”。4月12日，白酒概念與TMT板塊主力資金的顯著反向流動(dòng)進(jìn)一步印證這一觀點(diǎn)。此前也有數(shù)據(jù)表明，不少過去布局新能源賽道的基金或已開始悄然轉(zhuǎn)移至AI、TMT板塊。

　　對(duì)于“虹吸效應(yīng)”這一觀點(diǎn)，多數(shù)基金經(jīng)理并未進(jìn)行正面回應(yīng)，而多是對(duì)白酒概念的調(diào)整原因進(jìn)行分析。華南某公募基金人士表示，不太方便對(duì)其它賽道進(jìn)行評(píng)價(jià)，不過白酒賽道的調(diào)整有其行業(yè)內(nèi)部原因。

　　庫(kù)存壓力導(dǎo)致調(diào)整

　　部分基金經(jīng)理認(rèn)為，白酒行業(yè)面臨的庫(kù)存壓力或是近期白酒概念回調(diào)和資金凈流出的重要原因之一。

　　“白酒一哥”招商基金基金經(jīng)理侯昊認(rèn)為，近期白酒概念的負(fù)面因素主要是3月份銷售比較淡，導(dǎo)致產(chǎn)生一些負(fù)面情緒。各品牌主流酒廠的庫(kù)存偏高，一些行業(yè)人士表達(dá)出偏悲觀的觀點(diǎn)。不過，大多數(shù)酒類企業(yè)在價(jià)格管理上都表達(dá)出足夠決心。白酒行業(yè)沒有哪家企業(yè)是通過下調(diào)價(jià)格最后獲得成功的，這也促使行業(yè)整體對(duì)價(jià)格進(jìn)行保護(hù)，不把直接降價(jià)作為競(jìng)爭(zhēng)手段。

　　創(chuàng)金合信基金消費(fèi)行業(yè)研究員劉毅恒表示，業(yè)內(nèi)人士對(duì)酒類市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。行業(yè)內(nèi)部大多已經(jīng)認(rèn)識(shí)到當(dāng)前酒類市場(chǎng)的困境——市場(chǎng)雖然有所恢復(fù)，但一季度白酒并沒有實(shí)現(xiàn)真正的開門紅，市場(chǎng)動(dòng)銷更多是去庫(kù)存。多數(shù)名酒企業(yè)沒有如往年一樣推新品、漲價(jià)，反而回歸常規(guī)化工作。“從各個(gè)名優(yōu)酒廠的動(dòng)作來(lái)看，都在強(qiáng)調(diào)支持經(jīng)銷商，且更加關(guān)注去庫(kù)存。誰(shuí)率先去庫(kù)存，誰(shuí)才有提價(jià)的底氣?！眲⒁愫阏f，支持經(jīng)銷商去庫(kù)存或成為上半年白酒行業(yè)的關(guān)鍵詞。

　　短期存階段性投資機(jī)會(huì)

　　近期舉辦的全國(guó)糖酒會(huì)吸引了一眾基金經(jīng)理到場(chǎng)，調(diào)研參加展會(huì)的相關(guān)企業(yè)。調(diào)研后，多位基金經(jīng)理發(fā)表了對(duì)白酒概念投資的最新看法。

　　“白酒市場(chǎng)增長(zhǎng)將進(jìn)入結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”劉毅恒認(rèn)為，“五一”前后白酒概念或有階段性投資機(jī)會(huì)，全年來(lái)看，白酒概念仍有望實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益，逐漸走出低谷。

　　博時(shí)基金行業(yè)研究部歐陽(yáng)廷昊表示，白酒行業(yè)動(dòng)銷情況已經(jīng)逐步改善，雖然庫(kù)存仍存在一定壓力，但隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步修復(fù)，預(yù)計(jì)在后續(xù)二三季度，庫(kù)存和批價(jià)問題有望進(jìn)一步解決。白酒行業(yè)的企業(yè)分化值得關(guān)注，鑒于行業(yè)正處于初步修復(fù)階段，龍頭白酒企業(yè)往往能夠在修復(fù)中搶跑，預(yù)計(jì)龍頭企業(yè)表現(xiàn)有望高于行業(yè)整體水平。

　　長(zhǎng)城基金量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理雷俊表示，在經(jīng)歷深度調(diào)整后，部分經(jīng)營(yíng)能力較差的小企業(yè)被市場(chǎng)淘汰，行業(yè)加速出清，高端白酒與次高端白酒頭部企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，次高端白酒市場(chǎng)整體呈擴(kuò)容態(tài)勢(shì)，未來(lái)將有較大發(fā)展空間。預(yù)計(jì)白酒行業(yè)或會(huì)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，中間可能有所起伏，但大趨勢(shì)不變。

　　對(duì)于目前的白酒概念投資，侯昊表示：“換個(gè)角度來(lái)看，近期負(fù)面因素對(duì)市場(chǎng)造成一定波動(dòng)，是很好的配置時(shí)點(diǎn)。”他認(rèn)為，5-6月隨著宴席場(chǎng)景回補(bǔ)需求，白酒行業(yè)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。二季度低基數(shù)疊加商務(wù)、宴席需求釋放，白酒復(fù)蘇節(jié)奏有望逐步兌現(xiàn)，對(duì)板塊預(yù)期和情緒形成積極提振，在消費(fèi)升級(jí)和行業(yè)集中度提升趨勢(shì)下，白酒概念具備較好的配置價(jià)值。

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：張韻