今天市場(chǎng)大幅調(diào)整，AI成為重災(zāi)區(qū)，TMT跌幅超過(guò)4%。

　　但我選擇繼續(xù)減持新能源，并加倉(cāng)AI基金，同時(shí)減持的倉(cāng)位留待進(jìn)一步抄底。

　　昨天，基金重倉(cāng)指數(shù)跌了0.8%，但是偏股卻漲了0.1%，這意味著市場(chǎng)資金已經(jīng)把AI當(dāng)作了今年的主線。

　　最近，不少券商的Q2策略已經(jīng)出爐。

　　匯總機(jī)構(gòu)看好的方向后，可以得出當(dāng)前看好的四大主線，與當(dāng)前的市場(chǎng)運(yùn)行也比較一致。

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　　第1條主線是AI。

　　AI（人工智能）無(wú)疑是當(dāng)前最熱門(mén)的賽道，沒(méi)有之一。

　　ChatGPT（一款聊天機(jī)器人程序），即這輪AI革命的排頭兵，去年11月底推出，今年一月末，月活用戶(hù)已突破1億，成為史上增長(zhǎng)最快的消費(fèi)者應(yīng)用。

　　其在短時(shí)間內(nèi)引爆全球的原因在于，它不僅能流暢地與用戶(hù)對(duì)話，還能進(jìn)行撰寫(xiě)郵件、視頻腳本、文案、翻譯、代碼等任務(wù)。

　　AI的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)目前在業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成共識(shí)，并不以個(gè)人意志為轉(zhuǎn)移。

　　最典型的例子就是馬斯克，雖然嘴上抵制AI，但身體卻在積極擁抱。

　　3月，馬斯克和一群人工智能領(lǐng)域的專(zhuān)家、高管簽署聯(lián)名信，呼吁暫停開(kāi)發(fā)比OpenAI新推出的GPT-4更強(qiáng)大的系統(tǒng)六個(gè)月，理由是新技術(shù)對(duì)社會(huì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一邊，，馬斯克于3月9日成立并注冊(cè)了一家名為X.AI的AI公司，擔(dān)任董事。馬斯克家族辦公室主任Jared Birchall擔(dān)任秘書(shū)。

　　4月17日，馬斯克反差式地表示，他將推出人工智能TruthGPT，且搶購(gòu)1萬(wàn)張英偉達(dá)的A100 GPU，用于開(kāi)發(fā)人工智能。

　　對(duì)于這輪AI行情，我的總觀點(diǎn)是：只要回調(diào)，都是上車(chē)的好機(jī)會(huì)。

　　另外，不信請(qǐng)別參與，不參與不會(huì)虧錢(qián)。

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　　第2條主線是中特估。

　　如果說(shuō)AI當(dāng)前更像主題投資，這一輪中特估行情，卻有扎實(shí)的政策背景和財(cái)務(wù)指標(biāo)支撐。

　　政策上，去年11月 ,證監(jiān)會(huì)主席在金融街論壇年會(huì)上，首次提出“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系”。

　　財(cái)務(wù)上， 2023年，國(guó)資委將中央企業(yè)2023年主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，由原來(lái)的“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”， 凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)（簡(jiǎn)稱(chēng)ROE）替換了原有“兩利”中的凈利潤(rùn)指標(biāo)。

　　ROE = 凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)。要提升ROE，就是要提升凈利潤(rùn)，降低凈資產(chǎn)。

　　相比凈利潤(rùn)，ROE更能體現(xiàn)企業(yè)的投入產(chǎn)出比，比提升凈利潤(rùn)更難。

　　比如我花20萬(wàn)開(kāi)了個(gè)包子鋪，刨去成本后今年純利潤(rùn)5萬(wàn)，那么ROE就是40%。

　　如果想提升凈利潤(rùn)很簡(jiǎn)單，多開(kāi)店就行了，哪怕位置不是很好，花20萬(wàn)賺4萬(wàn)也是多賺。

　　但如果想提升ROE，只有3個(gè)辦法：

　　新開(kāi)店純利潤(rùn)不能低于5萬(wàn)，或者繼續(xù)降成本，比如應(yīng)用數(shù)字化提升效率、應(yīng)用機(jī)器替代人工等。

　　第三個(gè)辦法就是喜聞樂(lè)見(jiàn)的股票回購(gòu)和分紅。

　　回購(gòu)需要用錢(qián)回購(gòu)，而錢(qián)就是凈資產(chǎn)的一部分，回購(gòu)股票注銷(xiāo)，凈資產(chǎn)肯定減少。

　　分紅也是同樣的道理，把錢(qián)分出去了，凈資產(chǎn)也會(huì)減少。

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　　第3條主線是半導(dǎo)體。

　　半導(dǎo)體是AI產(chǎn)業(yè)的上游，同時(shí)疊加國(guó)產(chǎn)替代的浪潮，再加上當(dāng)前估值仍處于低位，是非常好的投資品種。

　　對(duì)于半導(dǎo)體，我的總觀點(diǎn)不變：只要回調(diào)，都是上車(chē)的好機(jī)會(huì)。

　　今天趁半導(dǎo)體大跌，我又加倉(cāng)了半導(dǎo)體。

　　但行業(yè)波動(dòng)也很大，學(xué)會(huì)止盈，非常重要。

　　第4條主線是醫(yī)藥。

　　2月至今，醫(yī)藥ETF的份額增長(zhǎng)最多。

　　以易方達(dá)滬深300醫(yī)藥ETF為例，自21年6月中旬以來(lái)份額一直在狂飆，由不到7億份增長(zhǎng)至近400億份。

　　再看華寶中證醫(yī)療ETF，機(jī)構(gòu)占比從20年年報(bào)的11%提升至22年年報(bào)的49%，意味著機(jī)構(gòu)是加倉(cāng)主力。

　　所以，持有醫(yī)藥的朋友，耐心很重要。

　　4

　　為什么相比新能源，我更看好半導(dǎo)體？

　　很多人覺(jué)得新能源的長(zhǎng)期空間依然很大，估值20倍左右，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆钟?0%-30%，配置性?xún)r(jià)比非常高。

　　而半導(dǎo)體的業(yè)績(jī)?nèi)詻](méi)有轉(zhuǎn)暖，估值普遍40-50倍，業(yè)績(jī)和估值都不占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

　　因?yàn)槌嘶久?，關(guān)注市場(chǎng)和籌碼結(jié)構(gòu)也同樣重要。

　　籌碼結(jié)構(gòu)，這是我今年學(xué)到的最重要一課，這是投資大師不會(huì)告訴你的東西。

　　但它其實(shí)非常重要。

　　目前的市場(chǎng)大環(huán)境是什么？

　　雖然社融數(shù)據(jù)顯示流動(dòng)性非常寬松，但這部分資金并沒(méi)有轉(zhuǎn)移到股市，這說(shuō)明市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍比較低。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好低時(shí)，意味著很難有增量資金，那么市場(chǎng)就是存量博弈，有漲必須要有跌。

　　而新能源是目前機(jī)構(gòu)的重倉(cāng)板塊，內(nèi)部很難繼續(xù)增持了。

　　一旦增持，又容易被砸盤(pán)，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)也有業(yè)績(jī)考核壓力，漲了大概率要賣(mài)。

　　但是半導(dǎo)體不一樣，因?yàn)榇饲笆袌?chǎng)預(yù)期比較低，所以機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比比較低。

　　在存量博弈環(huán)境下，不容易被砸盤(pán)。

　　我也配置了新能源，但不會(huì)重配。

　　未來(lái)新能源要想走出大行情，要解決三個(gè)問(wèn)題：籌碼結(jié)構(gòu)、跌幅時(shí)長(zhǎng)、跌幅空間。

　　同時(shí)還要解決市場(chǎng)的分歧，如全球地緣政治沖突下如何擴(kuò)張、供給大幅增加對(duì)利潤(rùn)的影響有多大等。

　　當(dāng)然，有分歧就代表著有可能被誤殺，如果能抓住市場(chǎng)的謬誤，可能會(huì)提供不錯(cuò)的超額收益。

　　但我越來(lái)越覺(jué)得，在二三年的維度內(nèi)，行業(yè)貝塔比個(gè)股阿爾法更重要。

　　即便個(gè)股被錯(cuò)殺了，但整個(gè)行業(yè)被錯(cuò)殺的概率是比較低的，那么個(gè)股即便有阿爾法，2-3年內(nèi)也相對(duì)有限。

　　在尊重市場(chǎng)和與市場(chǎng)對(duì)抗之間，我現(xiàn)在越來(lái)越傾向于尊重市場(chǎng)。