01

　　5月首周上證指數(shù)逆市飄紅

　　板塊輪動下跟蹤低估值藍(lán)籌股動向

　　“五一”節(jié)后首周，滬深a股整體呈現(xiàn)震蕩走勢，上證指數(shù)本周表現(xiàn)強(qiáng)于深證成指。本周，上證指數(shù)上漲0.34%，報(bào)收3334.50點(diǎn)；深證成指下跌1.39%，報(bào)收11180.87點(diǎn)；滬深300指數(shù)下跌0.30%，報(bào)收4016.88點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌2.46%，報(bào)收2267.63點(diǎn)。

　　對于下周市場，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上證綜指五月“開門紅”，主要是依靠金融、地產(chǎn)等權(quán)重股推動，隨著一批前期熱門題材股走弱，深市調(diào)整仍在繼續(xù)。下周，投資者可繼續(xù)跟蹤權(quán)重股走勢，對于累計(jì)漲幅過大的題材股不宜盲目追漲。

　　滬指本周逆市飄紅

　　五月首周只有兩個(gè)交易日，滬深A(yù)股分化明顯。滬市方面，上證綜指周四上漲0.82%，實(shí)現(xiàn)“開門紅”；周五，上證綜指下跌0.48%。從全周來看，上證綜指上漲0.34%，周線兩連陽。

　　深市本周走勢明顯弱于滬市。深證成指周四下跌0.57%，周五下跌0.82%，本周跌幅為1.39%，周線四連陰。深證成指近期持續(xù)調(diào)整，主要是受到創(chuàng)業(yè)板指走弱拖累。本周，創(chuàng)業(yè)板指周四下跌1.16%，周五下跌1.31%，本周跌幅為2.46%。

　　滬市上證綜指近期走強(qiáng)，主要得益于金融為首的權(quán)重股上漲。根據(jù)同花順（300033）統(tǒng)計(jì)顯示，銀行、保險(xiǎn)、券商板塊本周分別上漲7.13%、4.05%、2.80%。與上證綜指關(guān)系密切的上證50指數(shù)本周上漲0.28%。上證50指數(shù)成份股中，本周漲幅居前的有中國太保（601601）、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國建筑、中信證券、中國平安、中信建投（601066）、華泰證券、招商銀行，其中，中國太保本周漲幅超過7%。而從滬深300指數(shù)成份股表現(xiàn)來看，中國銀河（601881）、民生銀行、中國銀行漲幅居前。不難發(fā)現(xiàn)，銀行、保險(xiǎn)、券商板塊上漲讓上證綜指保持了強(qiáng)勢。

　　而在另一方面，創(chuàng)業(yè)板指近期的持續(xù)調(diào)整，也拖累了深市指數(shù)。統(tǒng)計(jì)顯示，創(chuàng)業(yè)板指前20大權(quán)重股中，本周僅邁瑞醫(yī)療（300760）上漲0.79%，其余全部下跌。其中，跌幅前五位的分別是中際旭創(chuàng)（300308）、匯川技術(shù)（300124）、陽光電源（300274）、沃森生物（300142）、卓勝微（300782），周跌幅分別為12.90%、4.92%、4.64%、4.51%、4.28%。

　　本周，面對金融、地產(chǎn)等權(quán)重股走強(qiáng)，以往熱門的題材股分化明顯加大，芯片、半導(dǎo)體、通信、光伏、風(fēng)電、旅游板塊跌幅居前。周四，游戲、傳媒板塊聯(lián)袂大漲；周五，游戲、傳媒板塊大幅調(diào)整，短線強(qiáng)勢股也出現(xiàn)沖高回落走勢。

　　從本周來看，傳媒中的出版板塊大漲8.92%，個(gè)股方面，世紀(jì)天鴻（300654）、中信出版（300788）、中國出版（601949）、長江傳媒（600757）、皖新傳媒（601801）、南方傳媒（601900）、中國科傳（601858）、果麥文化（301052）、城市傳媒（600229）、讀者傳媒（603999）、新華傳媒（600825）、鳳凰傳媒（601928）周漲幅超過一成，其中，世紀(jì)天鴻周漲幅超過三成。

　　東北證券認(rèn)為，受益于GPT產(chǎn)品應(yīng)用端超預(yù)期，傳媒行業(yè)在2023年迎來估值修復(fù)行情。過去三年，受新冠肺炎疫情影響，傳媒行業(yè)增速顯著放緩，今年一季度行業(yè)增速雖然仍是下降，但是主要出版板塊上市公司實(shí)現(xiàn)了逆勢增長。中國出版、中國科傳、讀者傳媒、長江傳媒增長顯著。我國已經(jīng)明確了教育數(shù)字化未來發(fā)展的行動綱領(lǐng)，教育出版公司為當(dāng)?shù)亟滩陌l(fā)行的主要渠道，承接當(dāng)?shù)財(cái)?shù)字教育資源建設(shè)，各出版社積極擁抱新興技術(shù)，通過AI個(gè)性化技術(shù)，將積累的教材、課程、試卷資源整合，針對性提升教師教學(xué)和學(xué)生學(xué)習(xí)效率。出版公司在渠道、內(nèi)容、數(shù)據(jù)資源積累豐富，大模型產(chǎn)品持續(xù)落地，有望深度挖掘產(chǎn)品價(jià)值。

　　持續(xù)關(guān)注權(quán)重股走勢

　　對于下周市場，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上證綜指五月“開門紅”，主要是依靠金融、地產(chǎn)等權(quán)重股推動，投資者可繼續(xù)跟蹤權(quán)重股走勢，對于累計(jì)漲幅過大的題材股不宜盲目追漲。

　　中金公司（601995）認(rèn)為，目前A股市場整體估值水平仍處于歷史中低位，當(dāng)前市場機(jī)會仍大于風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入5月，市場風(fēng)格有望更為均衡。建議關(guān)注：基本面修復(fù)彈性大且政策繼續(xù)支持的領(lǐng)域，如泛消費(fèi)行業(yè)和地產(chǎn)鏈等；主題層面重點(diǎn)關(guān)注低估值國企板塊。

　　銀河證券表示，A股市場震蕩向上的行情仍在延續(xù)，可結(jié)合宏觀背景、行業(yè)估值、流動性等分析，預(yù)計(jì)5月結(jié)構(gòu)性機(jī)會占優(yōu)，建議關(guān)注三條主線輪動：1、計(jì)算機(jī)、電子、通信、軟件服務(wù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科創(chuàng)領(lǐng)域；2、消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域，包括食品飲料、醫(yī)藥生物、酒店、旅游、交運(yùn)、新能源消費(fèi)等；3、中國特色估值重塑主題，包括能源、基建、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等。

　　國海證券一分析師告訴《》記者，整體來看，當(dāng)前市場分化依舊明顯，市場熱點(diǎn)多聚焦于傳媒、大金融、中字頭等方向之中，新能源賽道、半導(dǎo)體等板塊持續(xù)弱勢整理。對于當(dāng)前的市場仍先以結(jié)構(gòu)性行情看待，操作上建議把握輪動節(jié)奏，適當(dāng)尋找低吸機(jī)會。

　　02

　　價(jià)值發(fā)現(xiàn)

　　登康口腔：抗敏牙膏龍頭前景可期

　　登康口腔（001328）（001328）主要從事口腔護(hù)理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是中國具有影響力的專業(yè)口腔護(hù)理企業(yè)。旗下?lián)碛小暗强怠薄袄渌犰`”“醫(yī)研”“貝樂樂”“萌芽”等知名品牌，產(chǎn)品涵蓋牙膏、牙刷等，并大力開發(fā)電動牙刷、口腔抑菌膏、護(hù)理液、牙齒脫敏劑等新興口腔護(hù)理產(chǎn)品，同時(shí)擬向口腔大健康全產(chǎn)業(yè)鏈外延發(fā)展。核心品牌“冷酸靈”為我國抗敏感牙膏市場絕對龍頭，在抗敏感牙膏細(xì)分領(lǐng)域擁有60%左右市場份額。公司近年?duì)I業(yè)收入穩(wěn)步增長，且利潤端受高毛利率產(chǎn)品銷售占比提升驅(qū)動表現(xiàn)更優(yōu)，2019-2022年，公司營收由9.44億元增長至13.13億元，CAGR達(dá)11.64%；同期歸母凈利潤由0.63億元增長至1.35億元，CAGR達(dá)28.69%。

　　口腔護(hù)理行業(yè)潛力深厚，國產(chǎn)品牌崛起正當(dāng)時(shí)。我國口腔護(hù)理行業(yè)空間廣闊，后續(xù)有望延續(xù)較快成長節(jié)奏。2016-2020年，我國口腔護(hù)理行業(yè)規(guī)模由496億元增長至884億元，CAGR達(dá)15.54%，且預(yù)計(jì)至2025年行業(yè)規(guī)模有望擴(kuò)容至1522億元，2020-2025年CAGR預(yù)計(jì)為11.48%。行業(yè)趨勢上看，兒童產(chǎn)品伴隨滲透率提升，規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)容。電動牙刷產(chǎn)品后續(xù)有望高速增長，預(yù)計(jì)至2025年我國電動牙刷行業(yè)規(guī)模有望增長至466億元，2020-2025年CAGR預(yù)計(jì)為20.29%。同時(shí)我國口腔護(hù)理產(chǎn)品向?qū)I(yè)化及功能化升級，及品類日趨多元化，為行業(yè)帶來較多增長機(jī)會。競爭格局方面，市場集中度相對較高，外資品牌受產(chǎn)品升級節(jié)奏慢及多元品類布局方面劣勢份額下滑，國產(chǎn)品牌份額持續(xù)提升。

　　公司抗敏感技術(shù)絕對領(lǐng)先，產(chǎn)品向高端化及品類多元化發(fā)展。公司積極布局抗敏感3.0技術(shù)矩陣，并打造了以抗牙齒敏感技術(shù)為核心的“1+X”核心技術(shù)壁壘，技術(shù)驅(qū)動冷酸靈在我國抗敏感牙膏領(lǐng)域份額絕對領(lǐng)先。

　　我國抗敏感牙膏銷售額增速快于牙膏行業(yè)整體增速，預(yù)計(jì)后續(xù)隨抗敏感牙膏行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容，優(yōu)勢業(yè)務(wù)抗敏牙膏預(yù)計(jì)對公司收入貢獻(xiàn)度持續(xù)提升。同時(shí)，公司積極布局電動牙刷、漱口水、牙線棒、脫敏劑等高增品類，順應(yīng)行業(yè)品類多元化、高端化趨勢，后續(xù)有望成為業(yè)務(wù)增長重點(diǎn)補(bǔ)充。

　　公司線下渠道壁壘深厚，線上多平臺協(xié)同并舉。線下渠道方面，經(jīng)銷商穩(wěn)定性高且盈利性強(qiáng)，公司持續(xù)貢獻(xiàn)收入的經(jīng)銷商數(shù)量穩(wěn)定在344家，對公司整體營收的貢獻(xiàn)比例長期在60%以上，且經(jīng)銷商毛利率水平穩(wěn)定在40%以上。公司通過自身直供模式及2000余個(gè)區(qū)/縣的分銷商，實(shí)現(xiàn)了對數(shù)十萬家零售終端的有效覆蓋。同時(shí)渠道充分下沉，以獨(dú)特的縣域開發(fā)模式打造了公司在三四線城市等下沉市場的渠道壁壘。線上渠道平臺結(jié)構(gòu)日益均衡，由聚焦天貓平臺向天貓、抖音、京東、快手等全平臺布局。當(dāng)前口腔護(hù)理產(chǎn)品在抖音及快手等平臺銷售增長迅猛，看好公司通過布局抖音、快手等增長勢能強(qiáng)勁品牌帶動電商渠道收入持續(xù)高增，成為收入增長的重要驅(qū)動力。

　　冷酸靈品牌形象深入人心，跨界整合營銷搶占年輕消費(fèi)者心智。公司冷酸靈品牌是行業(yè)率先榮獲“中國名牌”稱號和“中國馳名商標(biāo)”認(rèn)定的品牌之一，其廣告語“冷熱酸甜、想吃就吃”已深入人心。同時(shí)為迎合年輕一代消費(fèi)者對口腔護(hù)理產(chǎn)品顏值、IP、明星代言等方面需求，公司以“國潮”為基推動品牌煥新升級。未來公司將加速向全域數(shù)字化營銷轉(zhuǎn)型，持續(xù)加大對微信、微博、抖音、小紅書、B站、知乎平臺數(shù)字化內(nèi)容平臺運(yùn)營，并通過精準(zhǔn)營銷助力消費(fèi)者對公司品牌認(rèn)知進(jìn)一步煥新提升，推動市場份額穩(wěn)步增長。

　　浙商證券（601878）表示，公司為抗敏牙膏領(lǐng)域絕對龍頭，后續(xù)通過產(chǎn)品持續(xù)高端化升級及多元化品類布局，渠道端進(jìn)一步完善，下沉市場布局并切入抖音等勢能強(qiáng)勁線上平臺，后續(xù)增長潛力充足。預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別實(shí)現(xiàn)15.09億元、17.36億元、19.85億元，分別同比增長14.91%、15.06%、14.29%；同期歸母凈利潤預(yù)計(jì)為1.59億元、1.86億元、2.18億元，分別同比增長17.94%、17.10%、17.12%，對應(yīng)每股收益分別為0.92元、1.08元、1.26元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　天風(fēng)證券（601162）表示，公司為功能口腔護(hù)理領(lǐng)域龍頭，品牌矩陣齊全，產(chǎn)品卡位抗敏細(xì)分賽道，持續(xù)深耕成長為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌，品類方面拓展?jié)B透率有提升空間的兒童口腔護(hù)理用品及電動、口腔醫(yī)療及美容護(hù)理產(chǎn)品，多品牌矩陣多點(diǎn)開花。預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為15.6億元、18.0億元、20.8億元，歸母凈利潤分別為1.6億元、1.9億元、2.3億元，首次覆蓋，給予“增持”評級。