2023年5月9日，市場出現(xiàn)明顯回落，上證收跌1.10%，上證50收跌0.60%，中證1000收跌1.36%，兩市約4200只個股下跌，滬深兩市成交額保持在萬億以上，北向資金小幅流入約9億。對此，前海開源基金表示，權(quán)重板塊內(nèi)部出現(xiàn)分化，券商補(bǔ)漲明顯。前期漲幅較大的熱門板塊波動加大。一是與AI熱點相關(guān)的TMT，二是中特估相關(guān)的中字頭方向，涉及板塊如石油石化、建筑裝飾等，在前期漲幅大，情緒短期較熱后，特別如傳媒、通信、建筑等，資金博弈加大下板塊波動放大。后續(xù)來看市場回落空間有限。

　　市場回落和分化原因有二：

　　1）權(quán)重板塊內(nèi)部出現(xiàn)分化，券商補(bǔ)漲明顯。前期在大金融板塊中保險、銀行出現(xiàn)明顯上漲，券商偏弱，而在一季報業(yè)績同樣較好接近翻倍、成交額持續(xù)超萬億指向交易活躍度修復(fù)、同時疊加“中特估”概念下，近日券商板塊出現(xiàn)報復(fù)性補(bǔ)漲，銀行與保險反而小幅走弱，對大盤構(gòu)成壓力。

　　2）前期漲幅較大的熱門板塊波動加大。一是與AI熱點相關(guān)的TMT，二是中特估相關(guān)的中字頭方向，涉及板塊如石油石化、建筑裝飾等，在前期漲幅大，情緒短期較熱后，特別如傳媒、通信、建筑等，資金博弈加大下板塊波動放大。

　　后續(xù)來看市場回落空間有限：

　　1）4月出口仍超預(yù)期，外需仍有韌性。4月出口同比增長8.5%，好于市場預(yù)期，除基數(shù)效應(yīng)外，歐美的韌性與東盟相對強(qiáng)勁的需求均支撐了外需，內(nèi)需同樣在修復(fù)下市場分子端邊際向好。

　　2）國內(nèi)外流動性仍然偏好。國內(nèi)看，4月政治局會議仍然強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長，應(yīng)對弱復(fù)蘇下流動性大概率仍然維持寬松，同樣仍可能有增量政策出臺，對市場均是呵護(hù)而非壓力；海外看，5月FOMC會議后市場基本已定價美聯(lián)儲本輪加息已至頂點，仍然存在區(qū)域銀行風(fēng)險隱患同時通脹仍在下行下，后續(xù)海外流動性難更緊，外資對國內(nèi)市場的流出壓力不大。

　　總體來看，權(quán)重板塊內(nèi)部的分化，熱門板塊交易性的波動是指數(shù)調(diào)整主因，但在內(nèi)需修復(fù)、外需韌性，且國內(nèi)政策呵護(hù)延續(xù)、外資流出壓力不大下市場無大風(fēng)險，震蕩修復(fù)延續(xù)。