與去年萎靡的市場(chǎng)情緒相比，今年以來，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心有所恢復(fù)。

　　根據(jù)長(zhǎng)江商學(xué)院5月24日發(fā)布的2023年第一季度《投資者情緒調(diào)查報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》），投資者對(duì)股票和股票型基金的投資意愿大幅提高，超七成人看漲A股；此外，約59.4%的投資者認(rèn)為未來GDP增速能超過5%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期甚至高于實(shí)際經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

　　長(zhǎng)江商學(xué)院會(huì)計(jì)與金融學(xué)教授、投資研究中心主任劉勁發(fā)布2023年第一季度《投資者情緒調(diào)查報(bào)告》

　　看漲股市

　　根據(jù)《報(bào)告》，今年來投資者對(duì)A股的預(yù)期明顯提高。約74.3%的受訪者認(rèn)為A股會(huì)上漲，較上期提高10.2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)A股的預(yù)期回報(bào)率達(dá)到2.9%，較上期提高2個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，投資者繼續(xù)上調(diào)港股預(yù)期。約61.2%的受訪者認(rèn)為港股會(huì)繼續(xù)上漲，看漲的人數(shù)比例較上期提升了9.9個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)港股的預(yù)期回報(bào)率達(dá)到1.3%，較上期提高了2.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資者對(duì)投資項(xiàng)目的選擇與預(yù)期一致。愿意投資股票、股票型基金的凈增加人數(shù)占比為63.3%，較上期提高21.7個(gè)百分點(diǎn)，其中散戶和金融業(yè)從業(yè)者人數(shù)占比分別為62.2%和65.8%，增幅分別為16.8和31.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　需要注意的是，投資者的房地產(chǎn)預(yù)期延續(xù)悲觀，愿意投資樓市的人數(shù)自2020年8月以來持續(xù)大幅下降，本期凈增加人數(shù)占比為-27.3%。哪怕是相對(duì)更為看好樓市的金融業(yè)受訪者，本期也下調(diào)了預(yù)期?？傮w來看，只有約52.7%的投資者認(rèn)為未來房?jī)r(jià)會(huì)上漲，較上期下降了8.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期高于實(shí)際經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)

　　從2021年9月到2022年10月，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期整體呈下降趨勢(shì)，這種情緒在本期有所緩解。根據(jù)《報(bào)告》，一季度約59.4%的投資者認(rèn)為未來GDP增速有望超過5%，較上期提高了2.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期略高于實(shí)際的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，但實(shí)際上，比較單季度扣除通脹后的同比增長(zhǎng)情況，2021年一季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)33.5%，2022年一季度增長(zhǎng)1.9%，2023年一季度增長(zhǎng)4.9%；固定資產(chǎn)投資2021年一季度增長(zhǎng)13.8%，2022年一季度增長(zhǎng)7.8%，2023年一季度增長(zhǎng)1.5%。其中，表現(xiàn)最為疲軟的是房地產(chǎn)業(yè)，自2021年4月份以來，商品房開工面積同比增速持續(xù)下滑，于2021年末落入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，2022年四季度同比下降44%，2023年一季度雖有所緩和，仍同比下降19%。

　　A股上市公司的表現(xiàn)同樣從側(cè)面印證了疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順。上市公司凈利潤扣除通脹后的同比增速從2022年6月開始落入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，2023年一季度同比下降5.8%，凈經(jīng)營性資產(chǎn)回報(bào)率從2021年末的8.3%下降至目前的7.2%，凈資產(chǎn)回報(bào)率從9.4%下滑至8.3%。上市公司中，民營企業(yè)利潤的下滑更為嚴(yán)重，從2021年年中至2023年一季度，民營企業(yè)凈利潤扣除通脹后的同比增速從20%下降至-20%，凈經(jīng)營性資產(chǎn)回報(bào)率從8.6%下滑至6.5%，凈資產(chǎn)回報(bào)率從9.2%下滑至6.7%。

　　較低的通脹率也反映出當(dāng)下我國需求的不足。PPI自2021年10月份以來一直下行，到2022年10月就已落入至負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。CPI增速緩慢，2022年全年增長(zhǎng)1.8%，扣除能源和食品后的核心CPI更低，只有0.5%。進(jìn)入2023年，通脹率仍在下降，截至2023年3月，PPI同比下降2.5%，CPI和核心CPI同比增長(zhǎng)0.8%和0.5%。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨兩方面信心不足

　　長(zhǎng)江商學(xué)院會(huì)計(jì)與金融學(xué)教授、投資研究中心主任劉勁認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)問題暴露出兩方面信心不足。“第一是消費(fèi)者信心不足，這很大程度上源于對(duì)失業(yè)的擔(dān)憂和收入增長(zhǎng)乏力；第二是民營企業(yè)信心的恢復(fù)尚需時(shí)日?！?/p>

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，盡管城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率整體保持穩(wěn)定，但16-24歲的青年失業(yè)率自2018年以來持續(xù)上升，2021年達(dá)到約14.3%，2023年4月份已經(jīng)達(dá)到20%。同時(shí)，央行《城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查》也顯示就業(yè)形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，2018年一季度到2023年一季度，就業(yè)感受“形勢(shì)嚴(yán)峻、就業(yè)難或看不準(zhǔn)”的占比從32%提高到41.2%，城鎮(zhèn)居民可支配收入同比增速從8.3%下降到3.6%。

　　對(duì)就業(yè)和收入的擔(dān)憂提高了居民的儲(chǔ)蓄意愿?！冻擎?zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查》顯示，2018年末，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占比約42.5%，到2022年末達(dá)到61.8%，2023年一季度略下降至58%，同一時(shí)間，我國住戶存款持續(xù)上升，同比增速從7.6%提高到18%。

　　此外，民營企業(yè)在疫情3年中承受著來自國內(nèi)政策調(diào)整和國際環(huán)境兩方面的巨大壓力。劉勁表示，一是2018年以來的宏觀去杠桿政策對(duì)民營企業(yè)的融資能力帶來了很大的挑戰(zhàn)；同時(shí)，自2021年以來，我國進(jìn)行了包括房地產(chǎn)行業(yè)的“三條紅線”、教培行業(yè)的整頓、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的反壟斷等一系列政策調(diào)整，“這些行業(yè)都是民營企業(yè)相對(duì)集中的地方?！倍且悦绹鵀槭椎奈鞣綄?duì)我國在貿(mào)易方面的限制力度有所加強(qiáng)?！霸谖覈隹谥撩绹纳唐分?，約67%被加征關(guān)稅，部分商品的關(guān)稅稅率達(dá)到25%。民營企業(yè)在我國商品出口中的占比高達(dá)60%，貿(mào)易戰(zhàn)給我國制造業(yè)、特別是民營企業(yè)產(chǎn)生一定沖擊?！?/p>

　　抓住兩點(diǎn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全面反彈

　　如何激發(fā)消費(fèi)潛力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的全面反彈？劉勁認(rèn)為，需要抓住兩個(gè)關(guān)鍵因素，一是真正穩(wěn)住房地產(chǎn)，二是提振民營企業(yè)和消費(fèi)者的信心。

　　房地產(chǎn)方面，劉勁表示，2022年下半年以來，政府的行業(yè)監(jiān)管已有所放松，出臺(tái)了包含“金融十六條”等多條利好政策。但目前來看還需進(jìn)一步加強(qiáng)政策力度和落地能力。“地產(chǎn)是支柱產(chǎn)業(yè)，穩(wěn)不住地產(chǎn)就很難穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的大盤。”

　　此外，劉勁分析，由于民營企業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、創(chuàng)新、就業(yè)中貢獻(xiàn)過半，因此“民企不興經(jīng)濟(jì)的大盤就不可能向好，經(jīng)濟(jì)不好老百姓的收入就無法提高，消費(fèi)者也就自然沒有信心?！?/p>

　　2023年兩會(huì)強(qiáng)調(diào)了堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”和“三個(gè)沒有變”，民營企業(yè)的重要性目前已得到充分肯定?！秷?bào)告》顯示，在調(diào)查詢問受訪者如何提高民營企業(yè)的信心時(shí)，約70%的受訪者認(rèn)為應(yīng)加強(qiáng)宏觀政策的連貫和穩(wěn)定性，約56%的受訪者認(rèn)為應(yīng)加強(qiáng)對(duì)私有產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，約52%的受訪者認(rèn)為應(yīng)在文化和輿論領(lǐng)域保護(hù)民營企業(yè)家，只有不到3%的受訪者認(rèn)為民營企業(yè)不需要特殊的鼓勵(lì)。（勻音）