盡管存在諸多不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示弱復(fù)蘇力度邊際放緩，但在當(dāng)前位置上或不應(yīng)過于悲觀，除了心理上帶來的技術(shù)支撐位外，當(dāng)前主要指數(shù)的估值分位或股權(quán)風(fēng)險溢價也表明市場位置處于歷年偏低位置，整體向下的空間或較為有限。

　　本周市場延續(xù)走弱，尤其是創(chuàng)業(yè)板指續(xù)創(chuàng)年后新低，跌破前期重要區(qū)間下沿，滬指跌幅雖相對較小，但年線處有較強(qiáng)壓制。整體看，市場情緒仍相對低迷，成交量相對平穩(wěn)，北向資金凈流出，南向資金也出現(xiàn)資金凈流出的跡象。海外市場方面，美國納指及標(biāo)普500一度創(chuàng)本輪反彈新高。

　　申萬一級行業(yè)漲少跌多，傳媒、計算機(jī)及通信板塊漲幅居前，家電、煤炭及電力設(shè)備板塊跌幅居前。市場風(fēng)格方面，成長及穩(wěn)定風(fēng)格錄得上漲，消費風(fēng)格則領(lǐng)跌兩市。市場走勢方面，滬指在3200點處反復(fù)爭奪，成交量維持溫和水平，年線處壓制較強(qiáng)，后期考驗?zāi)昃€支撐力度，均線及其他指標(biāo)顯示仍處于空頭排列中;創(chuàng)業(yè)板指續(xù)創(chuàng)年后新低之后，跌幅有所收窄，2200點處顯露一定的支撐，且伴隨上行成交量有所回升，短期同樣是空頭形態(tài)的指標(biāo)組合。整體看，兩大指數(shù)在關(guān)鍵點位均有一定支撐，但需等待悲觀情緒進(jìn)一步消化或才能有效筑底。

　　市場在面臨海外政策擾動以及國內(nèi)預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)弱的背景下迎來破位式調(diào)整，且前期跳空低開缺口處有一定的壓力，而由于基本面仍存不確定性和缺乏增量資金介入，市場依然選擇行業(yè)景氣預(yù)期較高的數(shù)字經(jīng)濟(jì)及中特估等主題進(jìn)行炒作，在標(biāo)的選擇上也更多圍繞核心個股。

　　后市來看，海外政策預(yù)期仍有擾動，隨著美國兩黨就債務(wù)上限達(dá)成一致并獲得眾議院通過，美國主權(quán)債務(wù)違約的風(fēng)險得以控制，但若后期美聯(lián)儲超預(yù)期加息，市場或仍將承受階段性的沖擊。

　　其次，近期披露的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇態(tài)勢進(jìn)一步驗證，內(nèi)需不足的問題尚未明顯改善。前期一系列物價、金融及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已顯示居民及經(jīng)濟(jì)活動疫后疤痕效應(yīng)明顯，信心及預(yù)期不足，下半年或才能迎來庫存周期拐點。

　　在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期相對不高、企業(yè)盈利承壓的背景下，市場很難依靠分子端驅(qū)動整體性上漲，因此更多要依賴于對主題性行情及部分自身景氣周期向上逐步驗證的結(jié)構(gòu)性板塊。盡管存在諸多不及預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，弱復(fù)蘇力度邊際放緩，但在當(dāng)前位置上或不應(yīng)過于悲觀，除了心理上帶來的技術(shù)支撐位外，當(dāng)前主要指數(shù)的估值分位或股權(quán)風(fēng)險溢價也表明市場位置處于歷年偏低位置，整體向下的空間或較為有限。且流動性層面后期或存在一定助力，隨著經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)性問題愈加突出，以及下半年海外流動性約束減弱，國內(nèi)政策空間打開的時機(jī)或相對成熟，有望在結(jié)構(gòu)性政策的基礎(chǔ)上迎來相對更加積極的需求端政策。所以，總體上對于當(dāng)前位置的市場不應(yīng)過于悲觀，短期缺乏上漲的催化劑，但長期回撤風(fēng)險相對可控。

　　(作者為南京證券（601990）策略研究員)