?、貯I數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT第二波行情Q2醞釀Q3高位，關(guān)注厄爾尼諾引發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈變化

　　安信證券指出，當(dāng)前市場(chǎng)投資主線已經(jīng)明確：大盤價(jià)值+小盤成長，呼應(yīng)我們的核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資，而這可能不是一個(gè)短期趨勢(shì)，或可能為中期趨勢(shì)。其中，大盤價(jià)值即消費(fèi)+低估值央企藍(lán)籌，小盤成長即以TMT為代表的AI+數(shù)字經(jīng)濟(jì)。在此，我們維持5月25日提出的"大盤至底需磨底，TMT第二波正醞釀開啟"的重要觀點(diǎn)；維持6月7日中期策略會(huì)提出的"經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期買消費(fèi)，消費(fèi)下半年超額比上半年好"的大觀點(diǎn)。換言之：當(dāng)前TMT+消費(fèi)的配置抓手已經(jīng)清晰。超配行業(yè)：以傳媒（人工智能）、計(jì)算機(jī)（信創(chuàng)）、通信（光模塊）、半導(dǎo)體為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT;消費(fèi)（食飲、醫(yī)藥、家電）、電力。主題投資：關(guān)注國企改革以及中國特色估值體系下的國企央企四大主線：通信運(yùn)營商、建筑、石化、銀行。AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT第二波行情正醞釀開啟，第二波高位大概率在Q3。

　　歷史上，市場(chǎng)如何對(duì)厄爾尼諾定價(jià)？基于歷史規(guī)律看，厄爾尼諾期間，農(nóng)林牧漁往往是相對(duì)占優(yōu)的板塊。厄爾尼諾最直接的影響體現(xiàn)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域，故農(nóng)業(yè)相關(guān)的大宗商品價(jià)格以及二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)往往會(huì)出現(xiàn)對(duì)應(yīng)表現(xiàn)。其中，在農(nóng)業(yè)板塊內(nèi)部，飼料及種業(yè)則為相對(duì)占優(yōu)的細(xì)分領(lǐng)域。除農(nóng)林牧漁外，家電行業(yè)為另一在四個(gè)時(shí)期均呈現(xiàn)了正超額的領(lǐng)域，但表現(xiàn)與厄爾尼諾持續(xù)期間所經(jīng)歷的季節(jié)相關(guān)性較強(qiáng)——若厄爾尼諾持續(xù)時(shí)期包含夏季階段，則空調(diào)板塊將體現(xiàn)一定超額表現(xiàn)。此外，部分有色及化工品類行情也在厄爾尼諾期間出現(xiàn)一定相對(duì)占優(yōu)的趨勢(shì)，如鋰、黃金、塑料、橡膠、氟化工。

　　②政策改善可期+估值歷史低位，建材板塊頭部企業(yè)放量可期

　　平安證券認(rèn)為，復(fù)盤歷史，建材板塊股價(jià)與下游地產(chǎn)政策、銷售強(qiáng)相關(guān)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、樓市下行壓力大，政策改善仍可期，有望帶動(dòng)市場(chǎng)逐步修復(fù)，疊加估值降至歷史低位，板塊投資價(jià)值凸顯，維持建材行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。其中，消費(fèi)建材企業(yè)渠道變革逐見成效，未來份額提升、品類擴(kuò)張是主要增長路徑，參考海外建材龍頭發(fā)展情況，企業(yè)α能力不容忽視，具備較強(qiáng)渠道拓展實(shí)力、零售布局搶先的公司更值得看好；浮法玻璃企業(yè)受益純堿等成本下行，盈利有望明顯修復(fù)，頭部企業(yè)光伏玻璃產(chǎn)能放量亦值得期待。綜上，推薦東方雨虹（002271）、堅(jiān)朗五金（002791）、科順股份（300737）、偉星新材（002372）、海螺水泥（600585），建議關(guān)注旗濱集團(tuán)（601636）、三棵樹(603737)。

　　③被壓制的細(xì)分教育領(lǐng)域向好轉(zhuǎn)機(jī)，疊加行業(yè)供給出清后，龍頭優(yōu)勢(shì)將更加凸出

　　中信證券(600030)認(rèn)為，傳媒 AI+教育產(chǎn)業(yè)的技術(shù)不斷突破、政策支持加碼、市場(chǎng)需求旺盛，有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，推動(dòng)教育模式革命。國有出版集團(tuán)具備內(nèi)容、渠道、資金優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型意愿，有望在出版發(fā)行主業(yè)的基礎(chǔ)上抓住AI+教育的機(jī)遇，拓展數(shù)據(jù)資產(chǎn)和AI教育服務(wù)業(yè)務(wù)，打開長期增長空間。科大訊飛（002230）等技術(shù)服務(wù)商有望依托研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用優(yōu)勢(shì)把握大模型技術(shù)先機(jī)，在AI+教育的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展中掌握更強(qiáng)話語權(quán)。

　　中國銀河（601881）證券認(rèn)為，教育行業(yè)政策邊際改善跡象顯著，板塊或迎整體反轉(zhuǎn)。一方面，政策繼續(xù)重視職教，以及對(duì)人工智能等戰(zhàn)略新興人才培養(yǎng)，并提供產(chǎn)教融合平臺(tái)載體，推進(jìn)產(chǎn)教融合建設(shè)試點(diǎn)，在“金融+財(cái)政+土地+信用”給予政策激勵(lì)；另一方面我們觀察過去部分被壓制的細(xì)分教育領(lǐng)域也有望向好轉(zhuǎn)機(jī)，疊加行業(yè)供給出清后，龍頭優(yōu)勢(shì)將更加凸出。建議關(guān)注：學(xué)大教育（000526）、中公教育（002607）、傳智教育（003032）、科德教育（300192）、凱文教育（002659）、民生教育、希望教育、中教控股、新高教集團(tuán)等。