上周初，市場受端午節(jié)假期的外圍因素影響有所波動，指數(shù)一度創(chuàng)下近5個月以來新低；隨后國內(nèi)穩(wěn)增長政策預(yù)期升溫，指數(shù)先抑后揚，上證指數(shù)全周微漲0.1%。成交方面，上周日均成交額有所回落，至9000億元左右，人民幣匯率顯現(xiàn)單邊波動，北向資金凈流出84.8億元。

　　A股公司半年報披露即將開啟，多家機構(gòu)預(yù)計7月A股市場有望否極泰來。其中，半年報業(yè)績有亮點和景氣趨勢改善的品種值得投資者重點關(guān)注。

　　“七翻身”概率幾何？

　　7月3日，A股將迎來下半年的第一個交易日。股市有諺“五窮六絕七翻身”，即股市在7月往往會迎來較好表現(xiàn)。市場之所以有這種說法，主要因為很多下半年政策會在7月陸續(xù)推出，疊加7月將迎來半年報披露期，股市活躍度往往會上升。

　　在經(jīng)歷上半年的震蕩調(diào)整之后，“七翻身”能否如期上演，成為投資者的期待。從過往數(shù)據(jù)來看，指數(shù)在7月有較好表現(xiàn)確實成立。數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來的23年間，上證指數(shù)和深證成指7月上漲次數(shù)都是12次，上漲概率均為52%。滬深300指數(shù)“七翻身”的概率更高一點，2005年以來的18年間，有11年上漲，占比61%。不過，創(chuàng)業(yè)板指沒有明顯的“七翻身”特征，2010年以來的13年間，其中只有5年上漲，占比38%。

　　分行業(yè)來看，部分行業(yè)在過去23年間的7月也有較大的上漲概率。數(shù)據(jù)顯示，申萬一級行業(yè)中通信行業(yè)7月上漲概率較大，為65%；電子、國防軍工上漲概率也超過60%，均為61%；基礎(chǔ)化工、鋼鐵、有色金屬、農(nóng)林牧漁、交通運輸、美容護理等板塊上漲概率居前。

　　除了歷史經(jīng)驗可供借鑒外，近期不少機構(gòu)也表示，7月以及接下來的時間，A股有望表現(xiàn)較佳。中信建投（601066）證券表示，目前A股主要指數(shù)位置不高，并無系統(tǒng)性風(fēng)險，下半年隨著中國經(jīng)濟復(fù)蘇，A股市場有望繼續(xù)逐浪上行。在配置的戰(zhàn)術(shù)層面，需要進一步優(yōu)選科技景氣或復(fù)蘇彈性的邊際改善方向。

　　光大證券認(rèn)為，在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績、政策預(yù)期以及外部壓力帶來的階段性調(diào)整之后，市場或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)。當(dāng)前市場指數(shù)與估值已經(jīng)處于一個相對較低的水平，當(dāng)前市場風(fēng)險得到了較為充分的釋放，未來下行空間有限。

　　半年報行情即將展開

　　展望下半年，中信證券表示，預(yù)計A股盈利在壓制因素緩解后，下半年將迎來底部溫和復(fù)蘇。隨著基本面預(yù)期逐步改善，投資者心態(tài)將重歸平穩(wěn)，其行為模式將從短期主題博弈重回長期業(yè)績主導(dǎo)，助力A股乘風(fēng)破浪。

　　6月以來主題、政策、調(diào)倉三大博弈日趨激烈，7月A股將進入業(yè)績和政策的驗證期。隨著業(yè)績披露開啟，主題交易的熱度會衰減并持續(xù)高切低；并且機構(gòu)二季度的季末調(diào)倉結(jié)束，進入三季度季初后，調(diào)倉主導(dǎo)將明顯從博弈轉(zhuǎn)向業(yè)績。

　　中金公司（601995）表示，市場層面，當(dāng)前A股市場整體偏低的估值水平已經(jīng)計入較多偏謹(jǐn)慎預(yù)期，如若后續(xù)政策應(yīng)對得當(dāng)，投資者對市場中期前景不必悲觀，維持對下半年A股市場中性偏積極看法。進入7月，上市公司半年報將陸續(xù)發(fā)布，中金公司認(rèn)為投資者對半年報業(yè)績兌現(xiàn)和基本面修復(fù)彈性的關(guān)注度有望上升，疊加市場處于政策發(fā)力窗口期，建議對政策支持預(yù)期以及行業(yè)盈利復(fù)蘇彈性較大的部分消費和制造行業(yè)適當(dāng)增加配置的權(quán)重。

　　具體來看，中信證券建議關(guān)注業(yè)績有亮點和景氣趨勢改善的品種：科技板塊中，預(yù)計人工智能相關(guān)的算力、應(yīng)用方向有望維持高景氣，但業(yè)績或?qū)⒃谙掳肽瓴拍苤鸩絻冬F(xiàn)，半年報業(yè)績較好的細(xì)分領(lǐng)域主要為運營商、通信設(shè)備、信創(chuàng)、半導(dǎo)體設(shè)備等；消費行業(yè)半年報業(yè)績增速有望在大類行業(yè)中領(lǐng)先，盈利較好的板塊包括明顯受益于節(jié)假日出行回補的出行鏈（機場、酒店、景區(qū)、餐飲等）；制造和周期板塊中，預(yù)計上游資源品盈利較好的主要為油氣、火電，中游制造半年報預(yù)期較強的集中在新能源，包括光伏一體化、輔材，電力設(shè)備，部分銷量領(lǐng)先的新能源車及其供應(yīng)商。

　　“人工智能”和“中特估”還有機會嗎？

　　縱觀上半年市場表現(xiàn)，曾一度引領(lǐng)市場的兩條重要主線，分別為人工智能與中國特色估值體系。其中，“中國特色估值體系”主線在經(jīng)歷一輪行情后，目前中證央企指數(shù)和中證國企指數(shù)已回歸3年均值或觸及低位。

　　國泰君安證券分析認(rèn)為，過去市場投資者結(jié)構(gòu)的偏好，造成了國有上市公司估值的相對偏低。面向未來，央企國企估值重塑的催化包括股權(quán)激勵帶動提升運營效率、戰(zhàn)略性重組與專業(yè)化整合、提高分紅和回購以改善股東回報和再投資收益、杠桿空間打開、“一帶一路”提供產(chǎn)能出海新機遇等。展望下半年，新一輪國企改革預(yù)期有望進一步升溫。

　　此外，人工智能與其相關(guān)的細(xì)分領(lǐng)域行情貫穿上半年。以中證人工智能主題指數(shù)為例，無論是指數(shù)點位或估值水平，該指數(shù)均已來到近3年高位。對于人工智能產(chǎn)業(yè)，國泰君安證券認(rèn)為，當(dāng)前AI具備優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)趨勢的重要特征：產(chǎn)業(yè)邏輯清晰、市場空間廣闊、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)眾多且標(biāo)的豐富、仍處于產(chǎn)業(yè)趨勢導(dǎo)入期。未來這一產(chǎn)業(yè)有全新的邏輯正在演繹。

　　不過，民生證券對TMT板塊的看法相對謹(jǐn)慎。該機構(gòu)表示，技術(shù)的創(chuàng)新往往發(fā)生在一個周期的尾聲，但技術(shù)的普及需要一個新的復(fù)蘇周期開啟。因此，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新周期仍要服從于大的經(jīng)濟和債務(wù)周期。不過，在這一階段，供應(yīng)側(cè)發(fā)展是可以期待的，如果當(dāng)下全行業(yè)資本開支增速能轉(zhuǎn)化為未來系列公司的營收增速，市場的定價仍然是合理的。

　　民生證券建議，在高端制造行業(yè)經(jīng)歷了長達(dá)半年的回撤后，可給予更多關(guān)注?？紤]到“寧組合”的估值下跌幅度已經(jīng)較高，而高端制造（鋰電、光伏、船舶制造）景氣度依然在線，未來一季度以新能源為代表的高端制造板塊的反彈機會值得把握。