A股近兩年的疲弱已經(jīng)讓很多投資者幾乎忘了投資的基本常識：投資股市是搭聰明人的便車，上市公司是一個國家經(jīng)濟體中最優(yōu)秀的代表，以當(dāng)前合理甚至偏低的價格買入優(yōu)秀公司，拉長時間看必然會有厚報。

　　盡管上證指數(shù)長期徘徊于3000點區(qū)域飽受詬病，但申萬績優(yōu)股指數(shù)卻是另一番景象。申萬績優(yōu)股指數(shù)在2003年的大熊市底部是872點，2021年2月一度達(dá)到13440點，這意味著18年的年化復(fù)合收益率為16.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越存款、國債、地方債、黃金等任何大類資產(chǎn)。雖然當(dāng)前申萬績優(yōu)股指數(shù)在這兩年疲弱的行情中已經(jīng)腰斬，但相比2003年的底部行情依然有5倍漲幅。

　　更不用說，在過去20年中，A股事實上產(chǎn)生了多只大牛股，如貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、格力電器、萬華化學(xué)等個股漲幅均超過百倍。

　　投資的命運是掌握在自己的手中。A股其實是價值投資的沃土，如果你能克服近因效應(yīng)，不跟隨市場隨波逐流，能夠隔絕市場極具傳染性的貪婪和恐懼情緒，不緊盯隨處可見但最沒價值的股價信息，并具有識別上市公司的能力，那么你就在玩一個有利于自己的游戲。就像巴菲特所說的，蓬蒿自會枯萎，鮮花自會盛開，長期回報必然不菲。

　　其實，多國股市的歷史已經(jīng)證明了，股票理應(yīng)成為所有長期投資組合的基石。

　　投資就是搭聰明人的順風(fēng)車

　　在過去58年實現(xiàn)了3.8萬倍投資收益的股神巴菲特，曾在其2003年致股東的信中說：“投資者和企業(yè)管理者在玩一個對他們極為有利的游戲。在20世紀(jì)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)從66點上升到11497點，出現(xiàn)17320%驚人的增長，盡管經(jīng)歷了4次昂貴的戰(zhàn)爭，經(jīng)濟大蕭條和多次經(jīng)濟衰退。另外不要忘記，除了指數(shù)的成長，投資者還享受了大量的分紅。”

　　A股盡管沒有美股那么長的歷史，但也展現(xiàn)了同樣的特征。盡管期間經(jīng)歷了2003年的非典、2008年由美國次貸危機引發(fā)的全球金融海嘯、2013年的“錢荒”、2018年的中美貿(mào)易摩擦等等，但申萬績優(yōu)股指數(shù)從2003年1月的872點一路上升到2021年2月的13440點。同樣，除了指數(shù)的成長，投資者還享受了大量的分紅，比如，招商銀行在2003年至2022年期間的現(xiàn)金分紅為1863億元、上汽集團的分紅為1258億元，貴州茅臺的分紅為964億元。

　　上市公司是一個經(jīng)濟體中最優(yōu)秀的代表，隨著時間的流逝，它吐出的財富源源不斷，就如你和家人擁有一個農(nóng)場，盡管有豐年和災(zāi)年之分，但農(nóng)場大概率每年都會有產(chǎn)出，只要買價合理，你一定會有長期的回報。所以，上市公司的股價不會沒有底，它有自己的合理中樞，你把產(chǎn)出進行謹(jǐn)慎預(yù)估后，就會知道自己的投入能否有合理的預(yù)期收益率，也就知道自己當(dāng)前該不該買入。

　　股票是最終的大贏家

　　從長期來說，股市的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏債券等大類資產(chǎn)。美國傳奇基金經(jīng)理彼得·林奇曾說過，如果你想要自己的資產(chǎn)比現(xiàn)在增值得更多，那么你就應(yīng)該把大部分資產(chǎn)投資到股票上，即使未來兩三年甚至五年是大熊市，股市跌得讓你后悔根本不應(yīng)該買股票，你仍應(yīng)該把大部分資產(chǎn)投資到股票上，只要你看看20世紀(jì)股市的回報水平，你就會明白為什么會如此，整個20世紀(jì)幾乎都是熊市，但最終股票都是大贏家，投資于股票或基金的收益率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過債券、定期存單或貨幣市場基金。

　　沃頓商學(xué)院教授杰里米J·西格爾對1802年～2003年長達(dá)200年的美國股票和債券研究顯示：股票是對所有權(quán)、機器、工廠和創(chuàng)意等實物資產(chǎn)的要求權(quán)，這些資產(chǎn)隨通貨膨脹而上升，股票收益率的表現(xiàn)說明，經(jīng)過一段長期的時間后，股票完全抵消了通貨膨脹的影響，而債券等固定收益類品種由于自身的特征卻做不到這點。在這些數(shù)據(jù)中，最重要的統(tǒng)計量就是股票除去通貨膨脹后的長期平均收益率一直處于6.5%～7%之間。

　　杰里米J·西格爾認(rèn)為，在短期內(nèi)，股票風(fēng)險無疑比債券和現(xiàn)金高，但是，隨著持有期增加到15年和20年，股票風(fēng)險落到了固定收益資產(chǎn)后；經(jīng)過30年后，股票風(fēng)險低于債券和票據(jù)風(fēng)險的3/4。正由于股票有較高的收益率和較低的長期風(fēng)險，它們應(yīng)該成為所有長期投資組合的基石。

　　投資的命運掌握在自己的手里

　　在投資中，投資者經(jīng)常會盯著每日的股價做投資，受到近因效應(yīng)的影響，投資者往往漲時更看漲，跌時更看跌，追漲殺跌成了投資中最致命的通病。正如彼得林奇所說，股價是投資者能追蹤到的最沒價值的信息，卻又是投資者最常追蹤的信息。

　　投資的命運要掌握在自己的手里，不要受到市場“先生”的擺布。A股也有長期投資非常成功的投資者，他們對市場的貪婪和恐懼具有較強的免疫力，熊市和牛市并不妨礙他們的投資，他們在優(yōu)秀上市公司極度低估的時候出手，買定離手，僅憑上市公司的分紅五到六年就可以收回當(dāng)初投入的本金，這樣的投資實際上很難虧損，投資的命運從而把握在自己的手中。

　　投資需要兩種能力，一是判斷優(yōu)秀企業(yè)的能力，二是隔離股市周期性爆發(fā)的恐慌和貪婪兩種情緒傳染的能力。盡管真正能夠讀懂一家上市公司并不簡單，但這是投資的必由之路，投資簡單易懂、有高壁壘護城河、由正直誠實的管理人所領(lǐng)導(dǎo)的上市公司更有可能勝出。

　　如果你只想“付出很小的努力，就可以得到可靠回報”的話，不妨投資低成本的指數(shù)基金，指數(shù)投資可以打敗絕大多數(shù)機構(gòu)，不過，這個指數(shù)基金一定是低成本、完全分散和長期持有，而不是某個板塊或主題的短期押注。